Swap de rendement total
Qu’est-ce qu’un swap de rendement total?
Un swap de rendement total est un accord de swap dans lequel une partie effectue des paiements basés sur un taux fixe, fixe ou variable, tandis que l’autre partie effectue des paiements basés sur le rendement d’un actif sous-jacent, qui comprend à la fois le revenu qu’il génère et tout capital. gains. Dans les swaps de rendement total, l’actif sous-jacent, appelé actif de référence, est généralement un indice d’actions, un panier de prêts ou d’obligations. L’actif appartient à la partie qui reçoit le paiement au taux fixe.
Points clés à retenir
- Dans un swap de rendement total, une partie effectue des paiements selon un taux fixe, tandis qu’une autre partie effectue des paiements basés sur le taux d’un actif sous-jacent ou de référence.
- Les swaps de rendement total permettent à la partie qui reçoit le rendement total de bénéficier de l’actif de référence sans en être propriétaire.
- La partie réceptrice perçoit également tout revenu généré par l’actif mais, en échange, doit payer un taux fixe sur la durée du swap.
- Le séquestre assume les risques systématiques et de crédit, tandis que le payeur n’assume aucun risque de performance mais assume l’exposition de crédit à laquelle le séquestre peut être exposé.
Comprendre les swaps de rendement total
Un swap de rendement total permet à la partie qui reçoit le rendement total de s’exposer et de bénéficier d’un actif de référence sans en être propriétaire. Ces swaps sont populaires auprès des hedge funds car ils offrent l’avantage d’une exposition importante à un actif avec une sortie de trésorerie minimale. Les deux parties impliquées dans un swap de rendement total sont appelées le payeur du rendement total et le receveur du rendement total.
Un swap de rendement total est similaire à un swap de balle; cependant, avec un swap de balle, le paiement est reporté jusqu’à ce que le swap se termine ou que la position se ferme.
Exigences relatives aux swaps de rendement total
Dans un swap de rendement total, la partie qui reçoit le rendement total perçoit tout revenu généré par l’actif et en profite si le prix de l’actif s’apprécie au cours de la durée du swap. En échange, le bénéficiaire du rendement total doit payer au propriétaire de l’actif le taux fixé pendant la durée du swap.
Si le prix de l’actif baisse pendant la durée du swap, le receveur du rendement total sera tenu de payer au propriétaire de l’actif le montant de la baisse de l’actif. Dans un swap de rendement total, le receveur assume un risque systématique, ou de marché, et un risque de crédit. A l’inverse, le payeur renonce au risque lié à la performance du titre référencé mais assume l’exposition de crédit à laquelle le séquestre peut être soumis.
Exemple de swap de rendement total
Supposons que deux parties concluent un swap de rendement total d’un an dans lequel une partie reçoit le London Interbank Offered Rate ( LIBOR ) en plus d’une marge fixe de 2%. L’autre partie reçoit le rendement total de l’indice Standard & Poor’s 500 (S&P 500) sur un capital de 1 million de dollars.
Après un an, si le LIBOR est de 3,5% et que le S&P 500 s’apprécie de 15%, la première partie paie la deuxième partie 15% et reçoit 5,5%. Le paiement est compensé à la fin du swap, la deuxième partie recevant un paiement de 95 000 $, ou [1 million de dollars x (15% – 5,5%)].
A l’inverse, considérons qu’au lieu de s’apprécier, le S&P 500 baisse de 15%. La première partie recevrait 15% en plus du taux LIBOR plus la marge fixe, et le paiement compensé à la première partie serait de 205 000 $, soit [1 million de dollars x (15% + 5,5%)].