Tesla Stock: analyse de la structure du capital
Autrefois chouchou de la dernière décennie, le bilan et la structure du capital de Tesla ( TSLA ) ont inquiété les analystes et les investisseurs. Jetez un œil aux états financiers de l’entreprise et vous pourriez penser que l’entreprise est en grande difficulté. Au printemps 2013, le cours de l’action de Tesla a grimpé dans la stratosphère, passant d’une fourchette de 20 $ à 30 $ au cours des dernières années à un sommet de 190,90 $. En 2015, le cours de l’action a continué de grimper à 280,02 $. En avril 2016, le cours de l’action avoisinait 250 dollars et en décembre 2017, il grimpait encore plus haut pour atteindre environ 340 dollars. Mais ce prix est une simple question d’histoire. En août 2019, l’action oscillait juste après la barre des 200 $, clôturant à 213,10 $ le 27 août 2019. Les antécédents de l’action incitent toujours la plupart des investisseurs à se demander s’il grimpera plus haut et atteindra les sommets élevés qu’il avait autrefois. La réponse peut résider dans la structure du capital sous-jacent de l’action.
Points clés à retenir
- Les investisseurs devraient tenir compte de l’histoire de la dette de Tesla et de ses antécédents dans l’industrie automobile.
- Tesla doit alimenter son expansion en tirant parti de la dette.
- La seule façon de financer cette position consiste à augmenter sans cesse les augmentations de capital-actions ou de dette à long terme.
- Les deux scénarios aboutissent à diluer la valeur du bénéfice par action ou à accaparer l’entreprise d’une dette en capitaux propres qui continuera à dépasser ses principaux concurrents.
Les débuts de Tesla
La popularité de l’ histoire à succès de Tesla est largement connue. Tesla a fait ce que les trois grands ne pouvaient pas: produire un véhicule électrique de qualité très demandé.
La start-up de voitures électriques a fait ce qu’aucun autre constructeur au monde ne pouvait faire: produire un véhicule tout électrique très demandé.
L’entreprise a été fondée en 2003, mais n’a sorti sa première voiture, la Roadster, que cinq ans plus tard. En 2012, la société est passée du Roadster à la berline Model S. La même année, Tesla a également construit des bornes de recharge aux États-Unis et en Europe, permettant aux propriétaires de Tesla de recharger leurs véhicules gratuitement. À partir de 2019, la société propose plusieurs modèles sur le marché, notamment le modèle S, le modèle 3, le modèle X et le modèle Y qui devraient sortir en 2020.
Tesla a été fondée par deux ingénieurs, Martin Eberhard et Marc Tarpenning qui ont nommé la société Tesla Motors. Il a attiré l’attention du cofondateur de PayPal, Elon Musk, qui a investi des millions au cours des premiers cycles de financement. Musk est finalement devenu président de la société avant d’assumer le rôle de chef de la direction (PDG).
Dette au titre de la structure du capital
En tant qu’investisseur, vous devez d’abord considérer l’histoire de la dette de Tesla et ses antécédents dans l’industrie automobile. Depuis 1800, un seul constructeur automobile aux États-Unis n’a jamais fait faillite: Ford ( F ). Pourtant, même il était au bord de la faillite en 2008.
Les constructeurs automobiles ont besoin d’énormes capitaux pour investir dans le processus de fabrication proprement dit. Alors que les trois grands constructeurs automobiles ont établi des usines, Tesla doit alimenter son expansion en tirant parti de la dette. La dette de la société a explosé, passant de 598 millions de dollars en 2013 à près de 10 milliards de dollars en 2018. La société a terminé l’année 2018 avec un total de 3,7 milliards de dollars en trésorerie et équivalents de trésorerie. À la fin de 2018, son ratio d’endettement (D / E) était de 1,63%, ce qui est inférieur à la moyenne du secteur. Cependant, la valorisation de Tesla sur le marché est surévaluée, offrant un ratio inférieur à celui d’autres constructeurs automobiles bien établis.
Capitaux propres
Les investisseurs institutionnels détiennent 63% des actions de Tesla. À la fin de 2018, la société avait un excédent de capital de 10,2 milliards de dollars, avec un peu plus de 4,9 milliards de dollars en capitaux propres. La capitalisation boursière de Tesla, en août 2019, était de 38,817 milliards de dollars.
Pour financer l’expansion des installations de fabrication de ses voitures et batteries, la société ne s’attend pas à faire de gros bénéfices avant 2020. Le rendement des capitaux propres (ROE) de Tesla est de -9,54%, le rendement des actifs (ROA) est de 0,70% et les bénéfices la marge est de -2,64%, bien que la croissance trimestrielle de son chiffre d’affaires d’une année à l’autre (en glissement annuel) en 2018 ait été de 58,70%.
Dette et plus de dette
Pour les investisseurs à la recherche de services financiers solides comme le roc dans une entreprise, Tesla n’est peut-être pas le bon. Pour alimenter son expansion, Tesla a annoncé en avril 2019 son intention de lever 2 milliards de dollars supplémentaires par le biais de dettes à long terme ou de positions en actions au cours des prochaines années. Avec près de 9,4 milliards de dollars de dettes purement à long terme déjà inscrites dans les livres, sans compter la dette à court terme, la société est dans une situation de trésorerie négative et le sera dans un avenir prévisible.
La seule façon de financer cette position consiste à augmenter sans cesse les augmentations de capital-actions ou de dette à long terme. Ces scénarios conduisent soit à diluer la valeur du bénéfice par action (BPA) pour les actionnaires, soit à accaparer la société de dettes sur fonds propres dans un ratio qui continuera à dépasser ses principaux concurrents. La structure du capital de Tesla semble être en difficulté pour les investisseurs. Elle doit continuer à accroître considérablement son chiffre d’affaires pour être en mesure de redonner confiance à ses investisseurs, prêteurs et actionnaires, tout en augmentant son rendement des capitaux propres, son rendement des actifs et ses marges bénéficiaires.