Les risques liés à l’investissement dans des FNB inverses
Table des matières
Développer
- Risque aggravé
- Risque lié aux dérivés
- Risque de corrélation
- Risque d’exposition à la vente à découvert
Les fonds négociés en bourse (ETF) inverses cherchent à offrir des rendements inverses des indices sous-jacents. Pour atteindre leurs résultats d’investissement, les FNB inversés utilisent généralement des titres dérivés, tels que des contrats de swap, des contrats à terme, des contrats à terme et des options. Les FNB inverses sont conçus pour les traders spéculatifs et les investisseurs qui recherchent des opérations tactiques journalières contre leurs indices sous-jacents respectifs.
Les ETF inverses ne recherchent que des résultats d’investissement inverses par rapport aux performances de leurs indices de référence pendant une journée seulement. Par exemple, supposons qu’un ETF inverse cherche à suivre la performance inverse de l’indice Standard & Poor’s 500. Par conséquent, si l’indice S&P 500 augmente de 1%, l’ETF devrait théoriquement diminuer de 1%, et c’est l’inverse.
Important
Les FNB inverses comportent de nombreux risques et ne conviennent pas aux investisseurs averses au risque. Ce type d’ETF est le mieux adapté aux investisseurs sophistiqués, hautement tolérants au risque et à l’aise avec les risques inhérents aux ETF inverses.
Points clés à retenir
- Les ETF inverses permettent aux investisseurs de profiter d’un marché en baisse sans avoir à vendre des titres.
- En raison de la façon dont ils sont construits, les FNB inverses comportent des risques uniques dont les investisseurs doivent être conscients avant d’y participer.
- Les principaux risques associés à l’investissement dans des FNB inversés comprennent le risque composé, le risque lié aux dérivés, le risque de corrélation et le risque d’exposition à la vente à découvert.
Risque aggravé
Le risque composé est l’un des principaux types de risques affectant les ETF inverses. Les FNB inverses détenus pendant des périodes de plus d’un jour sont touchés par les rendements composés. Étant donné qu’un FNB inversé a pour objectif de placement sur une seule journée de fournir des résultats de placement qui sont une fois l’inverse de son indice sous-jacent, la performance du fonds diffère probablement de son objectif de placement pour des périodes supérieures à un jour.
Les investisseurs qui souhaitent détenir des ETF inversés pendant des périodes supérieures à un jour doivent gérer et rééquilibrer activement leurs positions afin d’atténuer le risque composé.
Par exemple, le ProShares Short S&P 500 (NYSEARCA: composés font que les rendements de SH diffèrent de -1X ceux de l’indice S&P 500.
Au 14 mars 2021, sur la base des données des 12 derniers mois, SH avait un rendement total de la valeur liquidative (VNI) de -32,61%, tandis que l’indice S&P 500 avait un rendement de plus de 30%.2
L’effet des rendements composés devient plus visible pendant les périodes de forte turbulence du marché. Pendant les périodes de forte volatilité, les effets des rendements composés font que les résultats de placement d’un FNB inversé pendant des périodes de plus d’un jour varient considérablement d’une fois l’inverse du rendement de l’indice sous-jacent.
Par exemple, supposons que l’indice S&P 500 est à 1 950 et qu’un investisseur spéculatif achète SH à 20 $. L’indice clôture 1% plus haut à 1969,50 et SH clôture à 19,80 $. Cependant, le lendemain, l’indice clôture en baisse de 3%, à 1 910,42. Par conséquent, SH ferme 3% plus haut, à 20,81 $. Le troisième jour, l’indice S&P 500 baisse de 5% à 1814,90 et SH augmente de 5% à 21,85 $. En raison de cette volatilité élevée, les effets de composition sont évidents. En raison de l’arrondissement, l’indice a diminué d’environ 7%. Cependant, les effets de la composition ont entraîné une augmentation du SH d’environ 10,25% au total.
Risque lié aux dérivés
De nombreux FNB inverses offrent une exposition en utilisant des dérivés. Les titres dérivés sont considérés comme des investissements agressifs et exposent les FNB inversés à plus de risques, tels que le risque de corrélation, le risque de crédit et le risque de liquidité. Les swaps sont des contrats dans lesquels une partie échange les flux de trésorerie d’un instrument financier prédéterminé contre les flux de trésorerie d’un instrument financier d’une contrepartie pendant une période déterminée.
Les swaps sur indices et ETF sont conçus pour suivre les performances de leurs indices ou titres sous-jacents. La performance d’un ETF peut ne pas suivre parfaitement la performance inverse de l’indice en raison des ratios de frais et d’autres facteurs, tels que les effets négatifs des contrats à terme roulants. Par conséquent, les ETF inverses qui utilisent des swaps sur des ETF comportent généralement un risque de corrélation plus élevé et peuvent ne pas atteindre un degré élevé de corrélation avec leurs indices sous-jacents par rapport aux fonds qui n’emploient que des swaps d’indices.
De plus, les ETF inverses utilisant des accords de swap sont soumis au risque de crédit. Une contrepartie peut ne pas vouloir ou ne pas pouvoir honorer ses obligations et, par conséquent, la valeur des accords de swap avec la contrepartie peut baisser considérablement. Les titres dérivés ont tendance à comporter un risque de liquidité, et les fonds inversés détenant des titres dérivés peuvent ne pas être en mesure d’acheter ou de vendre leurs avoirs en temps opportun, ou ils peuvent ne pas être en mesure de vendre leurs avoirs à un prix raisonnable.
Risque de corrélation
Les FNB inverses sont également soumis à un risque de corrélation, qui peut être causé par de nombreux facteurs, tels que les frais élevés, les coûts de transaction, les dépenses, l’illiquidité et les méthodes d’investissement. Bien que les FNB inverses cherchent à fournir un degré élevé de corrélation négative avec leurs indices sous-jacents, ces FNB rééquilibrent généralement leurs portefeuilles quotidiennement, ce qui entraîne des dépenses et des coûts de transaction plus élevés lors de l’ajustement du portefeuille.
De plus, les événements de reconstitution et de rééquilibrage d’indices peuvent entraîner une sous-exposition ou une surexposition des fonds inverses à leurs indices de référence. Ces facteurs peuvent diminuer la corrélation inverse entre un ETF inverse et son indice sous-jacent le jour de ces événements ou aux alentours de celui-ci.
Les contrats à terme sont des dérivés négociés en bourse qui ont une date de livraison prédéterminée d’une quantité déterminée d’un certain titre sous-jacent, ou ils peuvent régler des liquidités à une date prédéterminée. En ce qui concerne les ETF inversés utilisant des contrats à terme, pendant les périodes de rétrocession, les fonds convertissent leurs positions dans des contrats à terme moins chers et plus anciens. À l’inverse, sur les marchés contango, les fonds convertissent leurs positions dans des contrats à terme plus chers et plus anciens.
En raison des effets des rendements de roulement négatifs et positifs, il est peu probable que les ETF inverses investis dans des contrats à terme maintiennent quotidiennement des corrélations parfaitement négatives avec leurs indices sous-jacents.
Risque d’exposition à la vente à découvert
Les FNB inverses peuvent rechercher une exposition à découvert en utilisant des titres dérivés, tels que des swaps et des contrats à terme, ce qui peut exposer ces fonds aux risques associés aux ventes à découvert de titres. Une augmentation du niveau global de volatilité et une diminution du niveau de liquidité des titres sous-jacents des positions courtes sont les deux risques majeurs de la vente à découvert de titres dérivés. Ces risques peuvent réduire les rendements des fonds de vente à découvert, entraînant une perte.