Reconditionnement en Private Equity

Qu’est-ce que le reconditionnement en Private Equity?

Une société de capital-investissement achète toutes les actions d’une société publique en difficulté, prenant ainsi la société privée avec l’intention de réorganiser ses opérations et de la revendre avec un profit. Ce processus est appelé reconditionnement.

Pendant quelques années, l’objectif premier du reconditionnement était de préparer une entreprise à un retour sur le marché avec une introduction en bourse (IPO). Plus récemment, les sociétés de capital-investissement ont trouvé d’autres moyens de maximiser leurs profits qui impliquent moins de contrôle réglementaire et des actionnaires.

Comment fonctionne le reconditionnement

Une société de capital-investissement recherche une entreprise non rentable ou sous-performante et l’achète carrément en croyant que l’entreprise peut être redressée. Une fois que la société n’est plus publique, la société de capital-investissement peut prendre toutes les mesures qu’elle juge efficaces, telles que la vente de divisions, le remplacement de la direction ou la réduction des frais généraux.

Son objectif peut être de faire entrer la société remaniée en bourse avec une nouvelle offre publique initiale, de vendre la société purement et simplement à un autre acheteur privé, ou de la fusionner avec une ou plusieurs autres entités plus importantes. Dans tous les cas, si le reconditionnement réussit, la société de capital-investissement gagnera plus d’argent qu’elle n’en a dépensé pour relancer l’entreprise.

La majeure partie de l’argent utilisé pour acheter l’entreprise est empruntée. Ainsi, la transaction est généralement qualifiée de rachat par emprunt.

Encaissement lors du reconditionnement

Le reconditionnement en vue de lancer une nouvelle offre publique initiale a été une activité lucrative pour les sociétés de capital-investissement. En 2006 seulement, 77 introductions en bourse ont été introduites sur le marché par des sociétés de rachat de capital-investissement.

Cependant, cette stratégie semble avoir perdu de son éclat. Le nombre d’offres publiques initiales introduites sur le marché par des sociétés de capital-investissement est en baisse depuis, aucune opération d’introduction en bourse importante n’ayant été annoncée par des conditions de capital-investissement de 2014 à 2018.

Les sociétés de capital-investissement semblent avoir trouvé des moyens plus faciles et plus lucratifs de tirer profit de leurs acquisitions, compte tenu de l’examen minutieux du gouvernement, de la réglementation et des actionnaires auquel les entreprises publiques sont confrontées.

Burger King, par exemple, avait une longue série de propriétaires d’entreprises, y compris la société Pillsbury, avant d’être racheté en 2002 par TPG Capital. Le groupe d’investissement a réorganisé l’entreprise et lancé une introduction en bourse réussie en 2006. Seulement quatre ans plus tard, au milieu de la Grande Récession, Burger King était de nouveau en difficulté. Il a été repris privé lors d’un rachat par 3G Capital.

Aujourd’hui, Burger King est une filiale de Restaurant Brands International, un conglomérat de restauration rapide dont le siège social est à Toronto, au Canada, mais détenu majoritairement par 3G, une société brésilienne. Le conglomérat possède également la chaîne canadienne de cafés Tim Hortons et la chaîne de poulet frit Popeyes.

Cibles de reconditionnement récentes

Les objectifs récents de capital-investissement comprennent Panera Bread, la chaîne de boulangeries-restaurants, et Staples, le magasin de fournitures pour entreprises.

Panera Bread a été privatisée en 2017 par BDT Capital Partners et JAB Holding Co. dans le cadre d’un rachat qui a coûté 7,1 milliards de dollars. Les sociétés de participation combinées avaient précédemment acheté Peet’s Coffee and Tea et Krispy Kreme Donuts. Il reste à voir si certains ou tous ces noms de consommateurs familiers seront de nouveau rendus publics.

Staples a été racheté par Sycamore Partners pour 6,9 milliards de dollars, également en 2017. Staples avait déjà acquis son ancien rival, OfficeMax.