Fonction d’appel provisoire

Qu’est-ce que la fonction d’appel provisoire?

La fonction d’appel provisoire permet à un émetteur, généralement de titres convertibles, d’appeler l’émission pendant une période sans call si un certain seuil de prix est atteint.

Comprendre la fonction d’appel provisoire

La fonction d’appel provisoire donne à un émetteur le droit d’accélérer la première date de rachat si l’action ordinaire sous-jacente se négocie à un niveau prédéterminé ou au-dessus pendant une période prolongée. Ils visent à protéger un émetteur d’être contraint d’honorer la conversion, par exemple d’une obligation convertible en actions ordinaires, à un prix défavorable.

Par exemple, une obligation convertible peut permettre un appel provisoire de l’émission si l’action ordinaire sous-jacente se négocie à 120% du prix de conversion pendant 30 jours consécutifs. Ce pourcentage, ou multiple, du prix de conversion est appelé prix de déclenchement, car il déclenche la conversion. En règle générale, les conditions d’un appel provisoire sont de 150% du prix de conversion pendant 20 jours consécutifs.

La protection des appels est importante pour les investisseurs car elle garantit le caractère optionnel de la convertible, ainsi que tout avantage de rendement qu’elle pourrait avoir sur les actions sous-jacentes pendant une période de temps déterminée. En règle générale, plus la durée de la protection des appels est longue, plus les avantages pour les investisseurs sont importants.

Il existe deux types de protection d’appel: la fourniture d’appels durs et d’ appels logiciels. La plupart des obligations convertibles sont émises avec une disposition de call hard, qui protège les détenteurs d’obligations de voir leurs obligations appelées avant qu’un certain temps ne se soit écoulé. Pendant la période de protection contre les appels durs, une caution ne peut en aucun cas être appelée. Les obligations convertibles peuvent comporter une fonction d’appel souple provisoire en plus ou à la place de la protection d’appel dur. La protection provisoire d’appel souple est lorsque les obligations peuvent être appelées sous réserve que le cours de l’action de l’action ordinaire sous-jacente soit supérieur à un certain niveau.

Avantages et inconvénients de la fonction d’appel provisoire

Les investisseurs doivent examiner attentivement les avantages et les inconvénients de la fonction d’appel d’un titre avant d’investir:

Inconvénients: une fonction d’appel entraîne une incertitude quant à savoir si une obligation restera en circulation jusqu’à ce que sa date d’échéance soit atteinte. Les investisseurs risquent de perdre une obligation qui rapporte un taux d’intérêt plus élevé lorsque les taux baissent et que les émetteurs appellent leurs obligations. Lorsque cela se produit, les investisseurs doivent généralement réinvestir dans des titres qui ont des rendements inférieurs. De plus, les appels limiteront généralement l’appréciation du prix d’une obligation qui, autrement, devrait augmenter lorsque les taux d’intérêt commenceront à baisser.

Avantages: les obligations dotées d’une fonction d’appel désavantagent généralement les investisseurs. Par conséquent, les obligations remboursables offrent des rendements plus élevés que les obligations non remboursables. Néanmoins, des rendements plus élevés en eux-mêmes ne sont pas toujours suffisamment attrayants pour convaincre les investisseurs de les acheter. Ainsi, pour rendre les obligations plus attractives, les émetteurs fixent fréquemment le prix d’achat de l’obligation plus élevé que la valeur nominale, ou le principal, de l’émission. Cette différence entre le prix d’appel et le principal est la prime d’appel.