Effet Pigou
Quel est l’effet Pigou?
L’effet Pigou est un terme en économie désignant la relation entre la consommation, la richesse, l’emploi et la production pendant les périodes de déflation. Définissant la richesse comme la masse monétaire divisée par les niveaux de prix courants, l’effet Pigou indique qu’en cas de déflation des prix, l’emploi (et donc la production) sera augmenté en raison d’une augmentation de la richesse (et donc de la consommation).
Alternativement, avec l’ inflation des prix, l’emploi et la production seront réduits, en raison d’une baisse de la consommation. L’effet Pigou est également appelé «effet d’équilibre réel».
Points clés à retenir
- L’effet Pigou affirme qu’une déflation des prix se traduira par une augmentation de l’emploi et de la richesse, permettant à l’économie de retrouver ses «taux naturels».
- L’économiste de Harvard, Robert Barro, a soutenu que le gouvernement ne pouvait pas créer un «effet Pigou» en émettant plus d’obligations.
- L ‘«effet Pigou» a une applicabilité limitée pour expliquer l’économie déflationniste du Japon.
Comprendre l’effet Pigou
Arthur Pigou, pour qui cet effet a été nommé, s’est opposé à la théorie économique keynésienne en affirmant que les périodes de déflation dues à une baisse de la demande globale seraient plus auto-corrigées. La déflation entraînerait une augmentation de la richesse, une augmentation des dépenses, corrigeant ainsi la baisse de la demande.
L’effet Pigou dans l’histoire
L’effet Pigou a été inventé par Arthur Cecil Pigou en 1943, dans « The Classical Stationary State », un article de l’ Economic Journal. Dans la pièce, il a proposé le lien des soldes à la consommation plus tôt, et Gottfried Haberler avait fait une objection similaire l’année après la publication de la Théorie générale.
Dans la tradition de l’économie classique, Pigou a préféré l’idée des «taux naturels» auxquels une économie reviendrait ordinairement, bien qu’il ait reconnu que des prix rigides pouvaient encore empêcher le retour aux niveaux de production naturelle après un choc de demande. Pigou a vu l’effet « Real Balance » comme un mécanisme pour fusionner les modèles keynésiens et classiques. Dans l’effet «Solde réel», un pouvoir d’achat plus élevé de la monnaie se traduit par une diminution des dépenses publiques et d’investissement.
Cependant, si l’effet Pigou a toujours opéré de manière dominante dans une économie, on aurait pu s’attendre à ce que des taux d’intérêt nominaux proches de zéro au Japon mettent fin plus tôt à la déflation historique japonaise des années 90.
Une autre preuve apparente contre l’effet Pigou du Japon peut être la stagnation prolongée des dépenses de consommation alors que les prix chutaient. Pigou a déclaré que la baisse des prix devrait permettre aux consommateurs de se sentir plus riches (et d’augmenter leurs dépenses), mais les consommateurs japonais ont préféré retarder les achats, espérant que les prix chuteraient encore plus.
La dette publique et l’effet Pigou
Robert Barro a soutenu qu’en raison de l’ équivalence ricardienne en présence d’un motif de legs, le public ne peut pas être dupé en pensant qu’il est plus riche qu’il ne l’est lorsque le gouvernement lui émet des obligations. Il en est ainsi parce que les coupons d’obligations d’État doivent être payés en augmentant les impôts futurs. Barro a fait valoir qu’au niveau microéconomique, le niveau subjectif de richesse devrait être diminué d’une part de la dette assumée par le gouvernement national.
En conséquence, les obligations ne doivent pas être considérées comme faisant partie de la richesse nette au niveau macroéconomique. Cela, soutient-il, implique qu’il n’y a aucun moyen pour un gouvernement de créer un «effet Pigou» en émettant des obligations, car le niveau global de richesse n’augmentera pas.