Rachat partiel
Qu’est-ce que la rédemption partielle?
Un rachat partiel est le retrait ou le paiement d’une partie d’un titre rachetable (ou rachetable) avant sa date d’échéance. Les dispositions d’appel (ou de remboursement anticipé ) régissent la manière dont les remboursements anticipés, qu’ils soient complets ou partiels, sont traités. Les émissions peuvent utiliser un calendrier de remboursement qui précise le remboursement partiel au fil du temps, qui peut être trouvé dans le prospectus.
Points clés à retenir
- Un rachat partiel consiste à racheter (appeler) un certain montant de l’émission avant son échéance.
- Contrairement à un rachat complet, le rachat partiel ne rachète qu’une certaine proportion de l’émission à la fois.
- Les calendriers de remboursement peuvent informer les investisseurs du seuil ou des déclencheurs qui amèneront l’émetteur à appeler une partie d’une émission.
Rachat partiel expliqué
Les obligations rachetables sont typiques des émetteurs d’entreprise et municipaux qui souhaitent avoir la possibilité de rembourser leur dette si les taux d’intérêt chutent sous les taux de leurs obligations en circulation. Le rachat des obligations et l’émission de nouvelles obligations à des taux inférieurs permettront d’économiser de l’argent sur les frais d’intérêts. En échange de la possibilité que l’obligation soit annulée, l’investisseur obligataire recevra un taux d’intérêt légèrement plus élevé par rapport à une obligation similaire non remboursable.
Lorsqu’un émetteur appelle ses obligations, les investisseurs reçoivent le prix d’achat et les intérêts courus à ce jour. Les obligations sont souvent appelées à leur valeur nominale, mais parfois elles sont appelées avec une prime au pair. La prime d’appel est une autre forme de compensation pour l’investisseur qui doit désormais réinvestir dans un environnement de taux d’intérêt plus bas.
Certaines émissions ont des calendriers de rachat obligatoires, ce qui est utile pour gérer les flux de trésorerie des investisseurs de titres remboursables. Certains types de rachats obligatoires se produisent soit sur une base planifiée, soit lorsqu’un montant d’argent déterminé est disponible dans le fonds d’amortissement. Le fonds d’amortissement est la réserve annuelle dans laquelle un émetteur est tenu d’effectuer des dépôts périodiques qui seront utilisés pour payer les frais d’appel des obligations conformément au calendrier de remboursement obligatoire du contrat obligataire ou pour acheter des obligations sur le marché libre. Un calendrier de remboursement obligatoire peut obliger l’émetteur à rembourser 70% des obligations dix ans à compter de la date d’émission, par exemple.
Processus de rachat partiel
En général, les investisseurs obligataires veulent conserver leurs obligations à rendement plus élevé lorsque les taux d’intérêt baissent. Lorsque leurs obligations sont appelées, ils s’attendent à être traités équitablement et à ne pas les abandonner. Selon la règle 4340 de l’ Autorité de régulation du secteur financier (FINRA), une institution financière qui contrôle les obligations remboursables au nom de ses clients doit établir et mettre à disposition sur son site Web des procédures par lesquelles elle répartira parmi ses clients, sur une base équitable et impartiale, les titres à racheter ou à sélectionner comme appelé en cas de rachat partiel.
De plus, si le remboursement est favorable (prix d’appel supérieur au prix actuel de l’obligation), aucune partie affiliée de l’institution financière ne peut être incluse dans le pool d’allocation tant que toutes les positions des clients n’ont pas été satisfaites. Si le rachat est défavorable, aucune partie affiliée ne peut être exclue du pool. Bien que non mandaté par la FINRA, un processus de loterie est la méthode préférée pour l’attribution, car il est considéré comme équitable et impartial.