Réserves empruntées nettes
Que sont les réserves empruntées nettes?
Les réserves empruntées nettes étaient l’un des aspects d’une statistique publiée (jusqu’en 2013) dans les données hebdomadaires de la Réserve fédérale, montrant la différence entre les réserves excédentaires détenues en compte auprès de la Fed et les réserves de liquidités que les banques avaient empruntées à la Fed. Lorsque cette différence (les réserves excédentaires – emprunts) est un nombre négatif que cela signifiait que dans son ensemble le système bancaire a été sur les emprunts nets de la Fed plus qu’elle était prête à la Fed (en maintenant les dépôts de réserves excédentaires).
Points clés à retenir
- Les réserves empruntées nettes faisaient partie d’une série de données précédemment publiées par la Réserve fédérale indiquant le degré de stress dans le système bancaire.
- Pendant la crise financière de 2008, les réserves empruntées nettes ont monté en flèche, puis réservées à mesure que la politique monétaire de la Fed changeait.
- À l’ère actuelle de la politique monétaire de la Fed, cette série statistique est devenue moins significative en tant qu’indicateur de tension financière et n’est plus publiée.
Comprendre les réserves empruntées nettes
Dans le passé, les banques de dépôt étaient tenues de conserver à tout moment un certain montant de réserves, en espèces ou en dépôts auprès de leur succursale régionale de la Réserve fédérale. Tout montant excédant ce minimum était en fait un prêt à court terme à la Fed dans le même sens que les dépôts bancaires que les consommateurs et les entreprises détiennent sur leurs comptes bancaires sont un prêt à court terme à la banque.
En revanche, si les banques ne disposaient pas de suffisamment de réserves de liquidités pour satisfaire le minimum (ou d’autres besoins de liquidité), elles pourraient emprunter directement à la Réserve fédérale, dans sa fonction de prêteur en dernier ressort, via la fenêtre d’escompte..
La différence entre ces deux montants (le montant des réserves excédentaires détenues par les banques et le total des emprunts auprès des programmes de prêt de la Fed) indiquerait en un sens si les banques consentaient des prêts nets ou empruntaient à la Réserve fédérale. Lorsque le total des emprunts auprès de la Fed dépassait les réserves excédentaires totales de toutes les banques, ce nombre serait net négatif et était appelé «réserves empruntées nettes» parce que les banques empruntaient davantage à la Fed. Dans la situation inverse, lorsque les banques détenaient au total plus de réserves excédentaires que le montant que les banques empruntaient à la Fed, le nombre serait positif et était appelé «réserves libres nettes».
En période de tensions financières, les banques seraient confrontées à des pressions sur leurs réserves en raison des besoins de liquidités et des demandes de remboursement, et davantage de banques devraient recourir à des emprunts de soutien auprès de la fenêtre d’escompte de la Fed pour éviter de manquer à leurs obligations de marché. Cela conduirait à des réserves empruntées nettes à mesure que les emprunts à escompte augmenteraient et que les réserves bancaires excédentaires diminueraient. Les réserves nettes empruntées pourraient ainsi indiquer un environnement de crédit tendu par rapport à la demande de prêts et à la hausse des taux d’intérêt.
Crise financière et fin des réserves nettes empruntées
Pendant la crise financière de 2008 et la Grande Récession qui a suivi, la Fed a déployé de nombreuses mesures d’urgence et prêté d’énormes sommes aux banques et autres institutions financières dans le but de stabiliser le secteur financier. Les emprunts bancaires à la Fed ont grimpé en flèche bien au-dessus des réserves excédentaires en 2008, créant des niveaux records de réserves empruntées nettes qui ont atteint -136 milliards de dollars en octobre 2008.
À l’automne 2008, la Fed a pour la première fois commencé à payer des intérêts aux banques sur leurs réserves excédentaires détenues à la Fed. Cela a donné des banques une incitation à tenir (et recevoir des paiements d’intérêt pour les réserves) plus d’ excès, en particulier compte tenu des niveaux extrêmes de risque et d’ incertitude dans les prêts au marché. Dans le même temps, en raison des énormes injections de réserves que la Fed s’engageait à travers ses diverses facilités de crédit novatrices et son assouplissement quantitatif, les banques étaient inondées de nouvelles réserves.
En conséquence, les réserves excédentaires ont explosé à l’automne 2008, dépassant rapidement le total des emprunts à escompte de centaines de milliards, puis de milliers de milliards de dollars, ce qui s’est traduit par des niveaux sans précédent de réserves libres nettes. Dans les années qui ont suivi, cela a créé un environnement dans lequel les réserves excédentaires abondantes étaient la norme, et ont régulièrement dépassé de loin les prêts de la Fed à escompte. La mesure des emprunts nets ou des réserves libres nettes est devenue moins utile en tant qu’indicateur de tension dans le système financier, compte tenu du nouvel environnement de politique monétaire, et la collecte de cette statistique a pris fin en 2013.