Non-Deliverable Forward (NDF)

Qu’est-ce qu’un Non-Deliverable Forward (NDF)?

Un contrat à terme non livrable (NDF) est un contrat à terme réglé en trésorerie et généralement à court terme. Le montant notionnel n’est jamais échangé, d’où l’appellation «non livrable». Deux parties conviennent de prendre les côtés opposés d’une transaction pour un montant d’argent fixe – à un taux contracté, dans le cas d’un NDF monétaire. Cela signifie que les contreparties règlent la différence entre le prix NDF contracté et le prix au comptant en vigueur. Le profit ou la perte est calculé sur le montant notionnel de l’accord en prenant la différence entre le taux convenu et le taux au comptant au moment du règlement.

Comprendre les transferts non livrables (NDF)

Un non-livrable à terme (NDF) est un contrat bilatéral sur dérivés de change destiné à échanger des flux de trésorerie entre le NDF et les taux au comptant en vigueur. Une partie paiera à l’autre la différence résultant de cet échange.

Cash flow = (taux NDF – taux spot) * montant notionnel

Les NDF sont négociés de gré à gré (OTC) et généralement cotés pour des périodes allant d’un mois à un an. Ils sont le plus souvent cotés et réglés en dollars américains et sont devenus un instrument populaire depuis les années 1990 pour les entreprises cherchant à se couvrir contre des devises illiquides.

Un non-livrable à terme (NDF) est généralement exécuté à l’ étranger, c’est-à-dire en dehors du marché domestique de la devise illiquide ou non négociée. Par exemple, si la devise d’un pays est interdite de se déplacer à l’étranger, il ne sera pas possible de régler la transaction dans cette devise avec une personne en dehors du pays soumis à restriction. Cependant, les deux parties peuvent régler le NDF en convertissant tous les profits et pertes du contrat en une monnaie librement négociée. Ils peuvent alors se payer les bénéfices / pertes dans cette devise librement négociée.

Cela dit, les forwards non livrables ne se limitent pas aux marchés ou aux devises illiquides. Ils peuvent être utilisés par des parties qui cherchent à se couvrir ou à s’exposer à un actif particulier, mais qui ne sont pas intéressées par la livraison ou la réception du produit sous-jacent.

Structure à terme non livrable

Tous les contrats NDF définissent la paire de devises, le montant notionnel, la date de fixing, la date de règlement et le taux NDF, et stipulent que le taux au comptant en vigueur à la date de fixing doit être utilisé pour conclure la transaction.

La date de fixing est la date à laquelle la différence entre le taux du marché au comptant en vigueur et le taux convenu est calculée. La date de règlement est la date à laquelle le paiement de la différence est dû à la partie qui reçoit le paiement. Le règlement d’un NDF est plus proche de celui d’un contrat de taux à terme (FRA) que d’un contrat à terme traditionnel.

Si une partie accepte d’acheter du yuan chinois (vendre des dollars) et que l’autre accepte d’acheter des dollars américains (vendre du yuan), alors il y a un potentiel pour un non-livrable à terme entre les deux parties. Ils conviennent d’un taux de 6,41 sur 1 million de dollars américains. La date de fixation sera dans un mois, le règlement étant dû peu de temps après.

Si en un mois le taux est de 6,3, la valeur du yuan a augmenté par rapport au dollar américain. Le parti qui a acheté le yuan doit de l’argent. Si le taux a augmenté à 6,5, la valeur du yuan a diminué (augmentation du dollar américain), de sorte que la partie qui a acheté des dollars américains doit de l’argent.

Devises NDF

Les plus grands marchés NDF sont le yuan chinois, la roupie indienne, le won sud-coréen, le nouveau dollar de Taiwan, le real brésilien et le rouble russe. Le segment le plus important du négoce NDF a lieu à Londres, avec des marchés actifs également à New York, Singapour et Hong Kong. Certains pays, dont la Corée du Sud, ont des marchés à terme onshore limités mais limités en plus d’un marché NDF actif.

Le plus grand segment du trading NDF se fait via le dollar américain. Il existe également des marchés actifs utilisant l’euro, le yen japonais et, dans une moindre mesure, la livre sterling et le franc suisse.