MiFID II
Qu’est-ce que MiFID II?
MiFID II est un cadre législatif institué par l’Union européenne (UE) pour réglementer les marchés financiers du bloc et améliorer la protection des investisseurs. Son objectif est de normaliser les pratiques dans toute l’UE et de restaurer la confiance dans le secteur, en particulier après la crise financière de 2008. Une version révisée de la MiFID originale, elle a été déployée le 3 janvier 2018, plus de six ans après que la Commission européenne, la branche exécutive de l’UE, a adopté une proposition législative à ce sujet.
Techniquement, MiFID II s’applique au cadre législatif, et les règles qu’elle énonce sont en fait le règlement sur les marchés d’instruments financiers (MiFIR); mais familièrement, le terme MiFID est utilisé pour désigner les deux.
Points clés à retenir
- MiFID II, un ensemble de lois de l’Union européenne sur la réforme du secteur financier, a été déployé le 3 janvier 2018.
- MiFID II couvre pratiquement tous les actifs et toutes les professions du secteur des services financiers de l’UE.
- MiFID II réglemente le trading hors bourse et OTC, en le poussant essentiellement sur les bourses officielles.
- L’augmentation de la transparence des coûts et l’amélioration de la tenue des registres des transactions font partie des principales réglementations de MiFID II.
Fonctionnement de MiFID II
La directive initiale sur les marchés d’instruments financiers (MiFID) est entrée en vigueur en novembre 2007. Le déclenchement de la crise financière mondiale qui a suivi a révélé certaines faiblesses dans ses dispositions. Il se concentrait trop étroitement sur les actions (ignorant les véhicules à revenu fixe, les produits dérivés, les devises et autres actifs) et ne traitait pas des transactions avec des entreprises ou des produits en dehors de l’UE, laissant les règles sur celles qui devaient être décidées par les membres individuels.
MiFID II harmonise l’application de la surveillance entre les pays membres et élargit le champ d’application de la réglementation. En particulier, elle impose davantage d’exigences de reporting et de tests afin d’augmenter la transparence et de réduire l’utilisation des dark pools (bourses financières privées qui permettent aux investisseurs de négocier sans révéler leur identité) et des opérations de gré à gré (OTC). Selon les nouvelles règles, le volume de négociation d’une action dans un pool sombre est limité à 8% sur 12 mois. La nouvelle réglementation vise également le trading haute fréquence. Les algorithmes utilisés pour le trading automatisé doivent être enregistrés, testés et inclure des disjoncteurs.
Les préparatifs de MiFID II ont coûté aux entreprises un total estimé à 2,1 milliards de dollars, selon un rapport d’Expand, une société du Boston Consulting Group, et d’IHS Markit.
MiFID II étend la portée des exigences de MiFID à davantage d’instruments financiers. Les actions, les matières premières, les titres de créance, les contrats à terme et les options, les fonds négociés en bourse et les devises relèvent tous de sa compétence. Si un produit est disponible dans un pays de l’UE, il est couvert par MiFID II – même si, par exemple, le commerçant qui souhaite l’acheter est situé en dehors de l’UE.
Qui affecte MiFID II?
MiFID II couvre non seulement pratiquement tous les aspects de l’investissement financier et du commerce, mais couvre également pratiquement tous les professionnels financiers au sein de l’UE. Les banquiers, les commerçants, les gestionnaires de fonds, les agents de change et les courtiers – ainsi que leurs entreprises – doivent tous se conformer à ses réglementations. Il en va de même pour les investisseurs institutionnels et particuliers.
MiFID II impose des restrictions aux incitations versées aux entreprises d’investissement ou aux conseillers financiers par tout tiers en relation avec les services fournis aux clients. Les banques et les maisons de courtage ne seront plus en mesure de facturer la recherche et les transactions dans un seul paquet, ce qui oblige à mieux comprendre le coût de chacune et peut-être améliorer la qualité de la recherche disponible pour les investisseurs. Les courtiers devront fournir des rapports plus détaillés sur leurs transactions – 50 autres données, en fait – y compris des informations sur les prix et les volumes. Ils devront stocker toutes les communications, y compris les conversations téléphoniques; le commerce électronique est encouragé car il est plus facile à enregistrer et à suivre.