Récupération en forme de L
Qu’est-ce qu’une récupération en forme de L?
Une reprise en forme de L est un type de reprise caractérisé par un taux de reprise lent, avec un chômage persistant et une croissance économique stagnante. Les reprises en forme de L surviennent à la suite d’une récession économique caractérisée par un déclin plus ou moins prononcé de l’économie, mais sans reprise aussi brutale. Lorsqu’ils sont représentés sous forme de graphique linéaire, les graphiques des principales performances économiques peuvent ressembler visuellement à la forme de la lettre «L» au cours de cette période.
Lorsqu’ils se réfèrent aux récessions et aux périodes de reprise qui suivent, les économistes se réfèrent souvent à la forme générale qui apparaît lors de la cartographie des mesures pertinentes de la santé économique. Par exemple, les taux d’emploi, le produit intérieur brut et la production industrielle sont des indications de l’état actuel de l’économie. Dans une reprise en forme de L, il y a une forte baisse causée par la chute de la croissance économique suivie d’une pente ascendante plus peu profonde indiquant une longue période de croissance stagnante. Dans une récession en forme de L, la reprise peut parfois prendre plusieurs années.
Les récupérations peuvent également être en forme de V, en forme de W, en forme de K et en forme de U. Comme dans une reprise en forme de L, ces noms sont basés sur la forme vue sur un graphique de données économiques pertinentes.
Points clés à retenir
- Une reprise en forme de L se produit lorsque, après une forte récession, l’économie connaît un lent taux de reprise, qui ressemble à la forme de la lettre «L» lorsqu’elle est représentée sous forme de graphique linéaire.
- Les reprises en forme de L sont caractérisées par un chômage toujours élevé, un retour lent de l’activité d’investissement des entreprises et un taux de croissance atone de la production économique, et sont associées à certains des pires épisodes économiques de l’histoire.
- Un dénominateur commun des reprises en forme de L est une réponse massive des politiques budgétaire et monétaire à la récession précédente, qui peut ralentir le processus de reprise de l’économie.
Comprendre la récupération en forme de L
Une reprise en forme de L est le type de récession et de reprise le plus dangereux. Parce qu’il y a une baisse drastique de la croissance économique et que l’économie ne se rétablit pas pendant une période de temps significative, une récession en forme de L est souvent appelée une dépression.
La caractéristique la plus importante qui définit une reprise en forme de L est l’incapacité de l’économie à revenir vers le plein emploi après une récession. Au cours d’une reprise en forme de L, l’économie ne réajuste pas et ne réaffecte pas les ressources pour faire travailler les travailleurs et accélérer les opérations commerciales très rapidement. Un grand nombre de travailleurs peuvent rester au chômage pendant de longues périodes ou même quitter complètement le marché du travail. De même, les biens d’équipement tels que les usines et les équipements peuvent également rester inutilisés ou sous-utilisés pendant des périodes prolongées.
Quelques théories économiques ont été avancées pour expliquer pourquoi et comment cela peut se produire. Les économistes keynésiens soutiennent que le pessimisme persistant, la sous-consommation et une épargne excessive peuvent produire une période prolongée d’activité économique inférieure à la normale, et même que cela est normal et qu’il n’y a aucune raison forte de s’attendre à ce que l’économie puisse s’adapter et rebondir d’elle-même.. D’autres soulignent que les reprises en forme de L peuvent généralement être caractérisées comme celles dans lesquelles les interventions de politique monétaire et budgétaire empêchent activement l’économie de s’ajuster et de se remettre des pertes de la récession précédente. Ces politiques semblent atténuer la douleur initiale de la récession et protéger le secteur financier, mais ralentissent le processus d’ajustement de l’économie.
Exemples de récupération en forme de L
Trois exemples majeurs de reprises en forme de L se détachent au cours du dernier siècle des cycles économiques: les reprises de la Grande Dépression des années 30, la Décennie perdue au Japon et la Grande Récession qui a suivi la crise financière de 2008. Ces trois périodes sont bien connues pour les campagnes massives de politique budgétaire et monétaire expansionniste qui ont été menées à l’époque.
La Grande Dépression
Après le krach boursier de 1929, les États-Unis sont entrés dans la Grande Dépression, la pire récession jamais vue. Le PIB réel américain s’est fortement contracté et le chômage a atteint un sommet de 23%. Une croissance stagnante et un chômage élevé ont persisté pendant plus d’une décennie.
En réponse à la crise et à la récession, le président Hoover a augmenté à la fois les dépenses et les impôts et a augmenté les déficits fédéraux sans précédent en temps de paix, atteignant un déficit de 2,74% du PIB à la fin de son mandat. Hoover a mené une campagne fédérale concertée pour empêcher les salaires et les prix de chuter grâce à de nouvelles subventions fédérales sur les prêts, à la législation du travail, au financement fédéral des allocations de chômage et à des demandes influentes, bien que techniquement non applicables, aux entreprises de ne pas réduire les salaires des travailleurs. La récession a continué de s’aggraver suite à ces mesures.
Une politique monétaire expansionniste a également été menée tout au long de cette période. La Réserve fédérale a réduit le taux d’escompte et a acheté de grandes quantités de titres du Trésor pour injecter de nouvelles liquidités dans le système bancaire. Finalement, les États-Unis prendraient la décision radicale d’abandonner l’étalon-or sous le président Franklin D. Roosevelt afin de protéger les intérêts du système financier et de faciliter une politique monétaire plus inflationniste.
Après les élections de 1932, FDR a prolongé et doublé la politique de Hoover avec une politique budgétaire impliquant des déficits fédéraux annuels continus de 2 à 4% du PIB pour financer des projets de travaux publics massifs et une réglementation fédérale considérablement étendue de l’activité économique. Dans le sillage de ces politiques, collectivement connues sous le nom de New Deal, un chômage élevé et une croissance terne prolongeraient la reprise en forme de L pendant toute la décennie des années 30.
La décennie perdue
Ce que l’on appelle la décennie perdue au Japon est largement considéré comme un exemple de reprise en forme de L. Jusqu’aux années 90, le Japon connaissait une croissance économique remarquable. Dans les années 80, le pays se classait premier pour la production nationale brute par habitant. Pendant ce temps, les prix de l’immobilier et des marchés boursiers montaient rapidement. Préoccupée par une bulle des prix des actifs, la Banque du Japon a relevé les taux d’intérêt en 1989. Un krach boursier a suivi et la croissance économique annuelle a ralenti de 3,89% à 1,14% en moyenne entre 1991 et 2003.
En réponse à la crise, le gouvernement japonais s’engagerait dans 10 cycles de dépenses déficitaires et de programmes de relance économique totalisant plus de 100 billions de yens tout au long de la décennie. Sur le plan monétaire, la Banque du Japon a abaissé les taux d’intérêt à maintes reprises, s’approchant de 0% en 1999, et a accéléré la fourniture de nouvelles réserves au système bancaire. Pendant ce temps, le Japon a connu ce que l’on appelle maintenant la décennie perdue. Il n’a pas réussi à se remettre de l’accident pendant 10 ans et a subi les conséquences d’une lente reprise pendant une autre décennie.
La grande récession
Avec l’effondrement de la bulle immobilière aux États-Unis et la crise financière de 2008, les États-Unis sont entrés dans la désormais bien connue grande récession. Alors que les marchés du crédit se tarissaient, les entreprises ont fait faillite et que les saisies et les faillites ont explosé. Le marché boursier s’est effondré à l’automne 2008 et le chômage a atteint un sommet de 10,0% un an plus tard.
En réponse à la forte récession qui était en cours, l’administration Bush a promulgué un plan de sauvetage du secteur financier financé par les contribuables de 700 milliards de dollars sous la forme du Troubled Asset Relief Program. La Réserve fédérale a lancé une vague sans précédent et massive de politique monétaire expansionniste comprenant une soupe à l’alphabet de nouvelles facilités de prêt et plusieurs cycles successifs d’ assouplissement quantitatif qui ont injecté 4 billions de dollars de nouvelles réserves bancaires dans le système financier. Sur le plan de la politique budgétaire, l’administration Obama a lancé le American Recovery and Reinvestment Act, qui a rapporté 831 milliards de dollars de nouvelles dépenses fédérales.
À la suite de ces campagnes massives d’expansion monétaire et de dépenses déficitaires, l’économie américaine a connu la reprise la plus lente de l’après-guerre. Le chômage est resté supérieur à 5% jusqu’au début de 2016 et la croissance du PIB réel a été en moyenne de 2,3% atone au cours de la décennie suivante.