Comment les traders peuvent-ils profiter de Contango?

Les commerçants ayant accès au pétrole physique et au stockage peuvent réaliser des bénéfices substantiels sur un marché contango. D’autres commerçants peuvent chercher à profiter d’une pénurie de stockage en plaçant un commerce de spread en pariant sur la structure contango du marché pour augmenter.

Qu’est-ce que Contango?

Contango signifie que le prix au comptant du pétrole est inférieur aux futurs contrats pour le pétrole. Un contrat à terme est un accord légal d’achat ou de vente d’une marchandise physique à un moment donné dans le futur. Le marché au comptant est le cours au comptant actuel de ce produit.

Par exemple, supposons que le prix au comptant du pétrole est de 60 $ le baril. Le prix futur du pétrole dans deux mois se négocie autour de 65 $. Cela représente une structure de terme à terme contango. À un moment donné, le prix à terme convergera vers le prix au comptant, que le prix à terme soit supérieur ou inférieur au prix au comptant.

Dans cette situation, un commerçant qui contrôle des barils physiques de pétrole et a accès au stockage peut facilement dégager un profit. Pour revenir à l’exemple, le trader vendra un contrat à terme pour livraison dans deux mois à 65 $. En bloquant ce profit au prix plus élevé, puis en restant sur le pétrole physique pendant quelques mois, un trader peut réaliser des gains substantiels. Un contrat à terme sur le pétrole représente 1 000 barils physiques. Sur un contrat à terme sur le pétrole de taille normale, cela représenterait un bénéfice d’environ 5000 dollars pour le simple stockage du pétrole pendant quelques mois.

Le prix du stockage

Il y aura des frais de stockage et autres frais de transaction pour le commerce. Si les commerçants se lancent tous dans le stockage du pétrole dans le cadre d’un commerce de contango, le prix du stockage augmentera probablement car la demande est accrue. Le stockage flottant sur les pétroliers est de plus en plus demandé pendant les périodes de contango. Les négociants en matières premières physiques peuvent chercher à stocker des millions de barils sur des pétroliers. Les contrats à terme sur le pétrole sont réglés par la livraison physique du pétrole. En pratique, la plupart des contrats à terme réglés physiquement sont compensés sur le marché avant de passer à l’étape de la livraison.

Placer un échange de spread

Une autre façon pour les commerçants de profiter d’un marché contango est de placer un commerce de propagation. Pour revenir à l’exemple, disons qu’un trader pense que le prix au comptant du pétrole ira encore plus bas par rapport au contrat du mois à venir. Un trader court le contrat du mois au comptant et rachète le mois le plus éloigné. Ce commerce profiterait si le marché augmentait sa structure de contango.

Le commerce perdrait de l’argent si le marché revenait à une structure de rétrogradation normale. En backwardation, le prix au comptant est supérieur au prix des contrats plus éloignés. Supposons que le prix du pétrole deux mois plus tard passe à 59 $, tandis que le prix au comptant passe à 60 $. Ce serait un marché en rétrogradation.

Le pétrole, en particulier, ainsi que d’autres matières premières énergétiques, est soumis à une structure par terme de rétrogradation car les craintes d’approvisionnement à court terme ont tendance à faire grimper le prix au comptant du mois. Ces facteurs pourraient inclure des problèmes météorologiques ou une instabilité politique au Moyen-Orient. Les métaux précieux sont moins susceptibles de souffrir d’une rétrogradation, car l’approvisionnement n’est généralement pas sujet à interruption comme le sont les matières premières énergétiques.