Comment calculer la version bêta d’une entreprise privée
La bêta comme indicateur
Le bêta d’ une entreprise est une mesure de la volatilité, ou du risque systématique, d’un titre, par rapport à l’ensemble du marché. Le bêta d’une entreprise mesure la façon dont la valeur boursière de l’entreprise change avec les changements sur le marché global. Il est utilisé dans le modèle d’évaluation des immobilisations (CAPM) pour estimer le rendement d’un actif.
Le bêta, en particulier, est le coefficient de pente obtenu par l’analyse de régression du rendement des actions par rapport au rendement du marché. L’équation de régression suivante est utilisée pour estimer le bêta de l’entreprise:
Une telle analyse de régression peut être menée pour les sociétés cotées car les données historiques de rendement des actions sont utilisées. Mais qu’en est-il des entreprises privées?
En raison du manque de données de marché sur les cours des actions des entreprises privées, il n’est pas possible d’estimer le bêta boursier. Par conséquent, d’autres méthodes sont nécessaires pour estimer leur bêta.
Calcul de la version bêta d’entreprises publiques comparables
Dans cette approche, nous devons d’abord trouver le bêta moyen des sociétés cotées en bourse qui génèrent des revenus d’opérations similaires à celles de la société privée. Ce sera une approximation du bêta à effet de levier moyen de l’industrie. Deuxièmement, nous devons ratio d’endettement moyen de ces sociétés comparables. La dernière étape consiste à relancer le bêta, en utilisant le ratio d’endettement cible de l’entreprise privée.
Supposons que nous souhaitons estimer le bêta d’une entreprise de services énergétiques illustrative avec un ratio d’endettement cible de 0,5, et que les entreprises suivantes sont les entreprises les plus comparables:
Le bêta moyen pondéré en actions des quatre sociétés est de 1,64. Ceci est proche de la moyenne arithmétique d’environ 1,66. La méthode choisie pour trouver le bêta moyen peut dépendre des spécificités des données et de la taille des entreprises comparables.
Par exemple, s’il existe une très grande entreprise et trois très petites entreprises, la méthode de la moyenne pondérée sera biaisée en faveur du bêta de la grande entreprise. Dans cet exemple particulier, cependant, nous pouvons prendre le bêta moyen pondéré car il est proche de la moyenne arithmétique, ce qui donne un poids égal aux capitaux propres de chaque entreprise.
La prochaine étape consiste à réduire la valeur bêta moyenne. Pour cela, nous avons besoin du ratio d’endettement moyen de ces entreprises. Le ratio d’endettement moyen pondéré sur capitaux propres est de 0,34.
βu=βL1+(1-T)