Valeur de continuité
Quelle est la valeur de continuité?
La valeur de continuité d’exploitation est une valeur qui suppose que l’entreprise restera en activité indéfiniment et continuera d’être rentable. La valeur de continuité est également appelée valeur totale. Cela diffère de la valeur qui serait réalisée si ses actifs étaient liquidés – la valeur de liquidation – car une opération en cours a la capacité de continuer à générer un profit, ce qui contribue à sa valeur. Une entreprise doit toujours être considérée comme une entreprise en exploitation, à moins qu’il n’y ait une bonne raison de croire qu’elle cessera ses activités.
Points clés à retenir
- La valeur de continuité est l’idée qu’une entreprise continuera à être en affaires et à être rentable.
- L’écart d’acquisition est la différence entre la valeur d’utilité et la valeur de liquidation.
- La valeur de continuité d’exploitation est souvent supérieure à la valeur de liquidation.
Fonctionnement de la valeur de continuité
La différence entre la valeur d’utilité d’une entreprise et sa valeur de liquidation est appelée goodwill. Le goodwill se compose d’actifs incorporels, tels que les marques de commerce, les marques, les brevets et la fidélisation de la clientèle. En règle générale, la valeur d’utilité sera supérieure à la valeur de liquidation. Lorsqu’une entreprise est acquise, le prix d’achat est généralement basé sur sa valeur d’utilité. Cela signifie qu’une société en cours d’acquisition peut facturer une prime de tarification supérieure à la valeur de ses actifs et qui tient compte de la valeur de sa rentabilité future, de ses actifs incorporels et de son goodwill.
Valeur de continuité vs valeur de liquidation
La valeur d’utilité d’une entreprise est généralement beaucoup plus élevée que sa valeur de liquidation car elle comprend les actifs incorporels et la fidélisation de la clientèle ainsi que tout potentiel de rendement futur. La valeur de liquidation d’une entreprise sera même inférieure à la valeur des actifs corporels de l’entreprise, car l’entreprise devra peut-être vendre ses actifs corporels avec une décote – souvent une forte décote – afin de les liquider avant de cesser ses activités. Des exemples d’actifs corporels qui pourraient être vendus à perte comprennent l’équipement, les stocks invendus, les biens immobiliers, les véhicules, les brevets et autres propriétés intellectuelles (PI), les meubles et les agencements.
La liquidation d’une entreprise en exploitation peut entraîner une mauvaise réputation pour les investisseurs.
Habituellement, la valeur de liquidation est appliquée lorsque les investisseurs estiment qu’une entreprise n’a plus de valeur en tant qu’entreprise en exploitation et qu’ils veulent savoir combien ils peuvent obtenir en vendant les actifs corporels de l’entreprise et ceux de ses actifs incorporels qui peuvent être vendus, tels que IP. Une entreprise ou un investisseur qui acquiert une entreprise peut comparer la valeur d’utilité de cette entreprise à sa valeur de liquidation afin de décider s’il est financièrement intéressant de continuer à exploiter l’entreprise ou s’il est plus rentable de la liquider.
Cependant, liquider une entreprise signifie licencier tous ses employés, et si l’entreprise est viable, cela peut avoir des ramifications négatives non seulement pour les travailleurs licenciés, mais aussi pour l’investisseur qui a pris la décision de liquider une entreprise saine. La liquidation d’une entreprise en exploitation peut donner à un investisseur une mauvaise réputation parmi les futures cibles potentielles de rachat.
Exemple de valeur de continuité
Par exemple, supposons que la valeur de liquidation de Widget Corp. soit de 10 millions de dollars. Cette somme représente la valeur actuelle des stocks, des bâtiments et des autres actifs corporels qui peuvent être vendus en supposant que la société est complètement liquidée. Cependant, la valeur d’exploitation de Widget Corp.pourrait très bien être de 60 millions de dollars, car la réputation de la société d’être le premier producteur mondial de widgets et sa propriété de brevets et de droits associés pour la production de widgets signifient que l’entreprise devrait avoir une grande et stable flux de trésorerie futurs.