Ex-ante

Qu’est-ce que Ex-Ante?

Ex-ante fait référence à des événements futurs, tels que les rendements potentiels d’un titre particulier ou les rendements d’une entreprise. Transcrit du latin, cela signifie «avant l’événement».

Une grande partie de l’analyse menée sur les marchés est ex ante et se concentre sur les effets des flux de trésorerie, des bénéfices et des revenus à long terme. Si ce type d’analyse ex ante se concentre sur les fondamentaux de l’entreprise, il renvoie souvent aux prix des actifs. Par exemple, les analystes acheteurs utilisent souvent des facteurs fondamentaux pour déterminer un objectif de cours pour une action, puis comparent le résultat prévu à la performance réelle.

Bases de l’ex-ante

«Ex-ante» implique essentiellement tout type de prédiction avant un événement, ou avant que les acteurs du marché ne prennent conscience des faits pertinents. Les estimations de revenus, par exemple, impliquent une analyse ex ante. Ils prennent en compte les performances prévues de toutes les unités commerciales d’une entreprise et, dans certains cas, des produits individuels. Cela implique également la modélisation des utilisations de la trésorerie, comme les investissements en capital, les dividendes et les rachats d’actions. Aucun de ces résultats ne peut être connu avec certitude, mais faire une prédiction établit une attente qui sert de base de comparaison par rapport aux chiffres réels déclarés.

Un type d’analyse ex ante particulièrement utile pour les investisseurs consiste à évaluer l’analyse ex ante des bénéfices par action dans l’ensemble. Les estimations consensuelles, en particulier, aident à établir une base de référence pour les bénéfices des entreprises. Il est également possible d’évaluer quels analystes du groupe couvrant une action particulière ont tendance à être les plus prédictifs lorsque leurs attentes sont nettement supérieures ou inférieures à celles de leurs pairs.

Parfois, les analystes fournissent également des prédictions ex ante lorsqu’une fusion est largement attendue, mais avant qu’elle n’ait lieu. Cette analyse prend en compte les économies de coûts potentielles liées à la réduction des activités redondantes, ainsi que les synergies de revenus possibles induites par la vente croisée.

Bien que toutes les prévisions soient ex ante, certaines analyses impliquent toujours une analyse immédiatement après qu’un événement se soit produit. Par exemple, il y a souvent une incertitude considérable liée à la performance fondamentale de l’entreprise après une fusion. La fusion elle-même est l’événement initial, mais l’analyse ex ante, dans ce cas, fait des projections liées au prochain événement majeur à venir, comme la première fois que l’entreprise combinée publie des résultats.

Pour toutes les analyses ex ante, il est souvent impossible de tenir compte de toutes les variables. En outre, le marché lui-même se comporte parfois de manière irrégulière. Pour cette raison, les objectifs de prix qui prennent en compte de nombreuses variables fondamentales manquent parfois la cible en raison de chocs exogènes du marché qui affectent presque toutes les actions. Pour cette raison, aucune analyse ex ante ne peut être entièrement invoquée.

Retour sur Ex-Ante Ex-Post

Une fois que l’événement que l’analyse ex ante a tenté de prédire est passé, il est alors possible de comparer les attentes par rapport aux réels, ce que l’on appelle ex post. Le fait de revenir sur les prédictions ex post permet de les affiner à l’avenir et fournit parfois des informations supplémentaires.

Exemple d’ex-ante

Supposons que la société ABC doive déclarer ses bénéfices à une certaine date. Un analyste d’une société de recherche utilisera les données économiques et financières de ses conditions d’exploitation passées et présentes pour faire une prédiction concernant son bénéfice par action. Par exemple, elle pourrait analyser le climat économique global et si les coûts d’exploitation de l’entreprise pourraient en être affectés. Elle peut également utiliser des décisions commerciales antérieures et des déclarations de revenus pour émettre des hypothèses sur les chiffres de vente de l’entreprise.