Eurobond

Qu’est-ce qu’une Eurobond?

Une euro-obligation est un titre de créance libellé dans une devise autre que la devise du pays ou du marché dans lequel il est émis. Les euro-obligations sont souvent regroupées en fonction de la devise dans laquelle elles sont libellées, comme les obligations en euro ou en euro-yen. Étant donné que les euro-obligations sont émises dans une devise externe, elles sont souvent appelées obligations externes. Les euro-obligations sont importantes car elles aident les organisations à lever des capitaux tout en ayant la flexibilité de les émettre dans une autre devise.

L’émission d’euro-obligations est généralement gérée par un syndicat international d’institutions financières pour le compte de l’emprunteur, dont l’un peut souscrire l’obligation, garantissant ainsi l’achat de la totalité de l’émission.

Comprendre les euro-obligations

La popularité des euro-obligations en tant qu’outil de financement reflète leur degré élevé de flexibilité car elles offrent aux émetteurs la possibilité de choisir le pays d’émission en fonction du paysage réglementaire, des taux d’intérêt et de la profondeur du marché. Ils sont également attrayants pour les investisseurs car ils ont généralement de petites valeurs nominales ou des valeurs faciales, ce qui constitue un investissement à faible coût. Les euro-obligations ont également une liquidité élevée, ce qui signifie qu’elles peuvent être achetées et vendues facilement.

Le terme Eurobond se réfère uniquement au fait que l’obligation est émise en dehors des frontières du pays d’origine de la devise; cela ne signifie pas que l’obligation a été émise en Europe ou libellée en euro. Par exemple, une entreprise peut émettre une Eurobond libellée en dollars américains au Japon.

Arrière-plan

La première Eurobond a été émise en 1963 par Autostrade, la société qui gérait les chemins de fer nationaux italiens. Il s’agissait d’une obligation d’eurodollar de 15 millions de dollars conçue par des banquiers de Londres, émise à l’aéroport d’Amsterdam-Schiphol et payée au Luxembourg pour réduire les impôts. Il a fourni aux investisseurs européens un investissement sûr et libellé en dollars.

Les émetteurs vont des sociétés multinationales aux gouvernements souverains et aux organisations supranationales. La taille d’une seule émission d’obligations peut dépasser largement le milliard de dollars et les échéances sont comprises entre cinq et 30 ans, bien que la plus grande partie ait une échéance de moins de 10 ans. Les euro-obligations sont particulièrement attrayantes pour les émetteurs basés dans des pays qui ne disposent pas d’un grand marché des capitaux tout en offrant une diversification aux investisseurs.

Livraison

Les premières euro-obligations ont été physiquement livrées aux investisseurs. Ils sont émis par voie électronique via une gamme de services, notamment la Depository Trust Company (DTC) aux États-Unis et le Certificateless Registry for Electronic Share Transfer (CREST) ​​au Royaume-Uni. Les euro-obligations sont généralement émises au porteur, ce qui permet aux investisseurs d’éviter plus facilement les réglementations et les taxes. La forme au porteur signifie que l’obligation n’est pas enregistrée et, par conséquent, il n’y a pas d’enregistrement de propriété. Au lieu de cela, la possession matérielle du lien est la seule preuve de propriété.

La taille du marché

Le marché obligataire mondial totalise plus de 100 billions de dollars d’encours de dette. Le fait que de nombreuses euro-obligations ne soient pas enregistrées et que la forme au porteur d’échange rend impossible l’obtention de chiffres définitifs pour le secteur, mais il est probable qu’elles représentent environ 30% du total. Une part croissante des émissions d’euro-obligations provient de pays émergents, les gouvernements et les entreprises recherchant des marchés plus profonds et plus développés pour emprunter.