Option de livraison

Qu’est-ce qu’une option de livraison?

Une option de livraison est une fonctionnalité ajoutée à certains contrats à terme sur taux d’intérêt . L’option de livraison permet au vendeur de l’option de déterminer le moment, l’emplacement, la quantité, la qualité et les caractéristiques génériques de la marchandise sous-jacente, qui doit être livrée. Les conditions de l’option de livraison sont indiquées dans l’avis de livraison.

Comprendre l’option de livraison

Les options futures sur taux d’intérêt contiennent souvent des options de livraison. Les options de livraison compliquent les contrats futurs et les traders doivent comprendre entièrement tous les composants de la transaction. Tous les contrats à terme sont conclus entre un vendeur, connu sous le nom de short, et l’acheteur, connu sous le nom de long. L’option de livraison décrit une variété de méthodes permettant au vendeur de fournir le titre sous-jacent. L’acheteur peut assumer un risque supplémentaire en raison de la flexibilité du vendeur lors de la livraison.

Le Chicago Mercantile Exchange  (CME) agit pour affecter une société de compensation au contrat à terme négocié sur le Chicago Board of Trade  (CBOT). Les options futures sur obligations du Trésor sont le contrat le plus négocié aux États-Unis. La majorité des options négociées en bourse sont de type américain. Une option américaine permet de faire de l’exercice à tout moment de sa vie. Les options américaines permettent aux détenteurs d’options d’exercer l’option à tout moment avant et y compris sa date d’échéance. En revanche, les options européennes ne permettent l’exercice qu’à l’échéance.

Éléments des options de livraison

Aux points convenus, au cours du contrat à terme, le vendeur peut prendre des décisions qui affecteront la livraison à l’expiration. Le CME fournit des informations sur les bases des options de livraison à terme du Trésor, les spreads de base et les queues de livraison:

• Les options de style américain peuvent contenir le moment de la livraison ou l’option de portage. Dans cette fonction, le courtier peut décider du moment du rachat tant qu’il s’inscrit dans les conditions de la période contractuelle. Parfois, le vendeur peut souhaiter conserver les titres pour le paiement du coupon en cas de report positif.
• L’option de qualité est un type d’option arc-en-ciel qui permet au vendeur de livrer tout bon du Trésor avec au moins 15 ans à l’échéance ou à la date de remboursement. Le vendeur choisira une obligation avec le taux de coupon le plus bas disponible. Cette fonction est connue comme étant la moins chère à livrer  (CTD), qui permet de livrer le titre le moins cher à la position longue pour satisfaire les spécifications du contrat.
• L’option des intérêts courus donne au vendeur le droit de livrer l’obligation n’importe quel jour ouvrable du mois de livraison, ce qui signifie qu’il peut suivre les taux d’intérêt à court terme au cours du mois pour obtenir la meilleure offre.
• L’option wildcard accorde aux vendeurs le droit de livrer l’obligation jusqu’à 20 heures, heure de Chicago, le jour de la livraison finale. Cela pourrait être important car le prix se fixe à la clôture de la négociation, à 14 heures, et la négociation sur le marché au comptant se poursuit jusqu’à 20 heures, ce qui signifie que le vendeur pourrait profiter des changements de négociation sur le marché au comptant.
• Avec l’option de fin de mois, le vendeur a la flexibilité de déterminer le jour de vente le plus avantageux. En effet, le jour de règlement des contrats est le 8 e -À-dernier jour ouvrable du mois. Avec ce prix bloqué, le vendeur avec une option de fin de mois dispose de sept jours ouvrables supplémentaires pour déterminer si les prix augmentent ou diminuent. Au cours de la période de fin de mois, le contrat à terme ne répondra pas aux variations des prix du marché.