Engagement
Qu’est-ce qu’une alliance?
Dans la terminologie juridique et financière, un engagement est une promesse dans un acte de fiducie, ou tout autre accord formel de dette, que certaines activités seront ou ne seront pas menées ou que certains seuils seront atteints. Les clauses restrictives en matière de financement se rapportent le plus souvent aux conditions d’un contrat financier, comme un document de prêt ou une émission d’obligations indiquant les limites auxquelles l’emprunteur peut prêter davantage.
Des clauses restrictives sont souvent mises en place par les prêteurs pour se protéger des emprunteurs qui manquent à leurs obligations en raison d’actions financières préjudiciables à eux-mêmes ou à l’entreprise.
Points clés à retenir
- Des clauses restrictives existent dans les contrats financiers, tels que les émissions d’obligations, qui définissent certaines activités qui seront ou ne seront pas réalisées.
- Les clauses restrictives sont des clauses juridiquement contraignantes et, si elles ne sont pas respectées, elles déclencheront une action en justice compensatoire ou autre.
- Les clauses restrictives qui autorisent certaines activités sont dites affirmatives, tandis que celles qui les restreignent sont classées comme clauses négatives.
Comprendre les alliances
Les clauses restrictives sont le plus souvent représentées en termes de ratios financiers qui doivent être maintenus, comme un ratio d’endettement maximal ou d’autres ratios de ce type. Les clauses restrictives peuvent couvrir tout, des paiements de dividendes minimaux aux niveaux qui doivent être maintenus dans le fonds de roulement jusqu’aux employés clés qui restent dans l’entreprise.
Une fois qu’un engagement est rompu, le prêteur a généralement le droit de rappeler l’obligation de l’emprunteur. En règle générale, il existe deux types de clauses restrictives incluses dans les accords de prêt: les clauses restrictives et les clauses restrictives.
Alliances affirmatives
Une clause positive ou positive est une clause dans un contrat de prêt qui oblige un emprunteur à effectuer des actions spécifiques. Des exemples de clauses restrictives affirmatives comprennent les exigences de maintenir des niveaux d’assurance adéquats, les exigences de fournir des états financiers vérifiés au prêteur, le respect des lois applicables et la tenue de livres comptables et de notation de crédit appropriés, le cas échéant.
Une violation d’une clause positive entraîne généralement un défaut pur et simple. Certains contrats de prêt peuvent contenir des clauses accordant à l’emprunteur un délai de grâce pour remédier à la violation. S’il n’est pas corrigé, les créanciers ont le droit d’annoncer le défaut et d’exiger le remboursement immédiat du principal et des intérêts courus.
Alliances négatives
Des clauses restrictives sont mises en place pour obliger les emprunteurs à s’abstenir de certaines actions qui pourraient entraîner une détérioration de leur solvabilité et de leur capacité à rembourser leur dette existante. Les formes les plus courantes de clauses restrictives sont les ratios financiers qu’un emprunteur doit maintenir à la date des états financiers. Par exemple, la plupart des accords de prêt exigent qu’un ratio de la dette totale à une certaine mesure des bénéfices ne dépasse pas un montant maximal, ce qui garantit qu’une entreprise ne s’endettera pas plus qu’elle ne peut se permettre de rembourser.
Une autre clause négative courante est un ratio de couverture des intérêts, qui dit que le bénéfice avant intérêts et impôts (EBIT) doit être plus élevé proportionnellement aux paiements d’intérêts d’un certain nombre de fois. Le ratio met un chèque sur un emprunteur pour s’assurer qu’il génère suffisamment de revenus pour se permettre de payer des intérêts.
Violations des obligations
Une violation d’obligation est une violation des termes des engagements d’une obligation. Les clauses restrictives sont conçues pour protéger les intérêts des deux parties, lorsque l’inclusion de la clause restrictive est dans l’acte de fiducie de l’obligation, qui est l’accord, le contrat ou le document exécutoire entre deux ou plusieurs parties.
Lorsqu’un émetteur viole une clause restrictive, il est considéré comme étant en défaut technique. Une pénalité courante en cas de violation d’un engagement obligataire est la dégradation de la notation d’une obligation, ce qui pourrait la rendre moins attrayante pour les investisseurs et augmenter les coûts d’emprunt de l’émetteur. Par exemple, Moody’s, l’une des principales agences de notation de crédit aux États-Unis, évalue la qualité de la clause restrictive d’une obligation sur une échelle de 1 à 5, cinq étant la pire. Cela signifie qu’une obligation avec une note de cinq covenants est une indication que les covenants sont constamment violés.
En mai 2016, Moody’s a signalé que la qualité globale des engagements sur le marché avait baissé à 4,56 contre 3,8 le mois précédent. La révision à la baisse est attribuée à un nombre élevé d’obligations pourries émises, celles avec des clauses restrictives strictes qui sont plus faciles à faire défaut.
Exemples concrets de clauses restrictives
Le 23 juin 2016, le comté de Hennepin, dans le Minnesota, a émis une caution municipale pour aider à financer une partie du centre de spécialité ambulatoire ambulatoire du centre médical du comté. Fitch Ratings a attribué à l’obligation une note AAA parce que l’obligation est soutenue par la pleine foi, le crédit et le pouvoir fiscal illimité du comté.
En outre, l’agence de notation a attribué une note AAA aux obligations à obligations générales fiscales limitées de la Hennepin County Regional Railroad Authority du comté pour les mêmes raisons, y compris le fait que le comté peut payer la dette en utilisant des taxes ad valorem sur tous les biens imposables. La débenture obligataire du comté de Hennepin contenait une convention stipulant que le comté de Hennepin peut prélever des impôts pour financer le service de la dette à 105% par an. La débenture stipulait également que le taux d’imposition maximal offre une couverture solide du service de la dette de 21,5x MADS.
Comme autre exemple, dans un rapport de mars 2018 de Mayer Brown LLP sur les obligations à haut rendement des sociétés immobilières allemandes, la société a noté qu’un autre acteur, la société luxembourgeoise Corestate Capital Holding SA (S&P: BB +) a rejoint le groupe de sociétés immobilières. l’émission de la dette. Ces notes représentent une petite partie de la structure globale du capital de l’entreprise .
Contrairement aux obligations traditionnelles à haut rendement, ces billets de Corestate Capital ne seront pas remboursables avant l’échéance. Dans le même temps, la loi allemande a déclaré qu’ils ne contiendraient pas un ensemble complet d’alliances traditionnelles à haut rendement. Aucune limitation ne sera imposée à Corestate pour restreindre les distributions de ses filiales. De plus, il n’y a pas de convention de transaction d’affiliation.
Le premier exemple serait une clause négative en ce sens qu’elle limite le prélèvement fiscal à un maximum de 105% du service de la dette. Le deuxième exemple est une alliance affirmative qui ne permet aucune limitation sur les distributions.