Conglomérat

Qu’est-ce qu’un conglomérat?

Un conglomérat est une société composée d’un certain nombre d’entreprises différentes, parfois indépendantes. Dans un conglomérat, une entreprise détient une participation majoritaire dans un certain nombre de petites entreprises qui exercent toutes leurs activités séparément et indépendamment.

Les conglomérats diversifient souvent les risques commerciaux en participant à un certain nombre de marchés différents, bien que certains conglomérats, comme ceux du secteur minier, choisissent de participer à une seule industrie. Les économistes, cependant, préviennent que les conglomérats vastes et éloignés peuvent en fait devenir inefficaces et coûteux à maintenir, érodant la valeur pour les actionnaires.

Comprendre les conglomérats

Les conglomérats sont de grandes sociétés mères qui sont composées de nombreuses entités indépendantes plus petites qui peuvent opérer dans plusieurs industries. De nombreux conglomérats sont donc des sociétés multinationales et multi-industrielles. Chacune des filiales d’un conglomérat fonctionne indépendamment des autres divisions commerciales; mais les dirigeants des filiales rapportent à la direction générale de la société mère.

Participer à de nombreuses activités différentes peut aider une société conglomérat à diversifier les risques liés à son appartenance à un marché unique. Cela peut également aider le parent à réduire ses coûts d’exploitation totaux et à nécessiter moins de ressources. Mais, il y a aussi des moments où une telle entreprise devient trop grande et perd en efficacité. Pour y faire face, le conglomérat peut se désengager. Ceci est connu sous le nom de «malédiction de la grandeur» du conglomérat.

Il existe aujourd’hui de nombreux types de conglomérats plus spécialisés dans le monde, allant de la fabrication aux médias en passant par l’alimentation. Un conglomérat de médias peut commencer par posséder plusieurs journaux, puis acheter des stations de télévision et de radio et des sociétés d’édition de livres. Un conglomérat alimentaire peut commencer par vendre des croustilles. L’entreprise peut décider de se diversifier, d’acheter une entreprise de soda, puis de se développer encore plus en achetant d’autres entreprises qui fabriquent différents produits alimentaires.

La conglomération est le terme qui décrit le processus par lequel un conglomérat est créé lorsqu’une société mère commence à acquérir des filiales.

Avantages des conglomérats

Pour l’équipe de direction d’un conglomérat, un large éventail d’entreprises dans différents secteurs peut être une véritable aubaine pour leur résultat net. Les entreprises ou industries peu performantes peuvent être compensées par d’autres secteurs et les entreprises cycliques peuvent être compensées par des entreprises contracycliques ou non cycliques. En participant à plusieurs entreprises non liées, la société mère est en mesure de réduire les coûts en utilisant moins d’intrants pouvant être partagés entre ses filiales et en diversifiant ses intérêts commerciaux. En conséquence, les risques inhérents au fonctionnement dans un marché unique sont atténués.

En outre, les entreprises appartenant à des conglomérats ont accès aux marchés financiers internes, ce qui leur permet de se développer en tant qu’entreprise. Un conglomérat peut allouer des capitaux à l’une de ses entreprises si les marchés financiers externes n’offrent pas les conditions que l’entreprise souhaite. Un avantage supplémentaire de l’agglomération est qu’elle peut offrir une immunité contre le rachat de la société mère au fur et à mesure qu’elle grandit.

Inconvénients des conglomérats

Les économistes ont découvert que la taille des conglomérats peut en fait nuire à la valeur de leur stock, un phénomène connu sous le nom de remise des conglomérats. En fait, la somme des valeurs des entreprises individuelles détenues par un conglomérat a tendance à être supérieure de 13% à 15% à la valeur du stock de conglomérats.

L’histoire a montré que les conglomérats peuvent devenir tellement diversifiés et compliqués qu’ils deviennent trop difficiles à gérer efficacement. Les couches de gestion ajoutent aux frais généraux de leurs entreprises et en fonction de l’ampleur des intérêts d’un conglomérat, l’attention de la direction peut être réduite.

La santé financière d’un conglomérat est difficile à discerner par les investisseurs, les analystes et les régulateurs car les chiffres sont généralement annoncés dans un groupe, ce qui rend difficile de discerner la performance d’une entreprise individuelle détenue par un conglomérat. Ce manque de transparence peut également dissuader certains investisseurs.

Depuis la hauteur de leur popularité entre les années 1960 et les années 1980, de nombreux conglomérats ont réduit le nombre d’entreprises sous leur direction à quelques filiales de choix par la cession et  des retombées.

Exemples de conglomérats bien connus

Berkshire Hathaway (BRK. A) de Warren Buffet est un conglomérat bien connu qui a géré avec succès des entreprises impliquées dans tout, de la fabrication d’avions et du textile à l’assurance et à l’immobilier. Berkshire est très respectée et est devenue l’une des entreprises les plus importantes et les plus influentes au monde. L’approche de Buffet est de gérer l’ 50 entreprises ainsi que des participations minoritaires dans des dizaines d’autres entreprises. Pourtant, la société elle-même n’a qu’un petit siège social doté d’un nombre relativement restreint de personnes.

Un autre exemple est General Electric (GE). Fondée à l’origine par l’inventeur de renom Thomas Edison en tant qu’entreprise d’électronique et laboratoire d’innovation, la société s’est étendue à ses propres entreprises travaillant dans les domaines de l’énergie, de l’immobilier, de la finance, des médias et de la santé. La société est composée de plusieurs branches distinctes qui fonctionnent indépendamment, mais qui sont toutes liées entre elles. Cette interconnexion se prête au mandat initial de GE de recherche et développement (R&D) expansif sur des technologies qui peuvent être appliquées à une large gamme de produits.

Conglomérats dans les années 1960

Le premier grand boom des conglomérats a eu lieu dans les années 1960, et ces premiers conglomérats ont été initialement jugés surévalués par le marché. Les faibles taux d’intérêt à l’époque ont fait en sorte que les rachats par emprunt étaient plus faciles à justifier pour les gestionnaires de grandes entreprises, car l’argent était relativement bon marché. Tant que les bénéfices de l’entreprise dépassaient les intérêts à payer sur les prêts, le conglomérat pouvait être assuré d’un retour sur investissement ( ROI ).

Les banques et les marchés financiers étaient disposés à prêter de l’argent aux entreprises pour ces rachats, car ils étaient généralement considérés comme des investissements sûrs. Tout cet optimisme a maintenu le cours des actions à un niveau élevé et a permis aux entreprises de garantir des prêts. L’éclat des grands conglomérats s’est dissipé lorsque les taux d’intérêt ont été ajustés en réponse à une inflation en hausse constante qui a fini par culminer en 1980.

Il est devenu clair que les entreprises n’amélioraient pas nécessairement les performances après leur achat, ce qui réfutait l’idée répandue selon laquelle les entreprises deviendraient plus efficaces après l’achat. En réponse à la baisse des bénéfices, la majorité des conglomérats ont commencé à se désengager des entreprises qu’ils achetaient. Rares sont les entreprises qui sont restées autre chose qu’une société écran.

Conglomérats étrangers

Les entreprises de conglomérat prennent des formes légèrement différentes selon les pays.