Piqûre de rappel
Qu’est-ce qu’un Booster Shot?
Un rappel est un rapport de recommandation émis par un souscripteur pour une action peu de temps après son introduction en bourse (IPO), une offre secondaire ou une période de blocage. Le souscripteur et son client, la société qui vend des actions au public pour la première fois, veulent que le stock soit sain, évidemment, donc un coup de pouce sous la forme d’un rapport de recherche positif est injecté, après une « période de silence » obligatoire. Des rappels peuvent également être donnés après des offres secondaires de l’action ou des périodes de blocage comme moyen de faire connaître les attributs positifs d’une entreprise par le (s) souscripteur (s) et / ou les courtiers qui commercialisent l’action auprès des investisseurs.
Points clés à retenir
- Un rappel est un rapport de recherche sur les actions publié après une introduction en bourse, une offre secondaire ou une période de blocage pour aider à promouvoir et à commercialiser une action.
- Les prises de vue de rappel ont fait l’objet d’un examen minutieux à la suite des scandales d’introduction en bourse très médiatisés des années 1990 et 2000.
- Les changements de règles en réponse à ces scandales ont imposé de nouvelles normes en matière de recherche sur les actions, y compris des périodes de silence obligatoires pendant lesquelles les rapports de recherche ne pouvaient pas être publiés après une introduction en bourse.
- Les périodes calmes ont depuis été assouplies par de nouvelles règles et la loi fédérale pour encourager les entreprises de croissance émergentes.
Comprendre les Booster Shots
Les tirs de rappel ont fait l’objet d’un examen minutieux lors de l’éruption de scandales impliquant la corruption et les conflits d’intérêts dans les introductions en bourse pendant la bulle Dotcom. Dans un système appelé «échelonnement», les banques d’investissement et les investisseurs initiaux se sont entendus pour augmenter les prix des actions du marché secondaire des introductions en bourse dans les transactions initiales au détriment des investisseurs de détail sur le marché. La publication de rapports de rappel pour promouvoir davantage le nouveau stock faisait également généralement partie de ces programmes.
Les enquêtes et les règlements de la SEC à la suite de la révélation publique de ces stratagèmes ont conduit à des centaines de millions d’amendes pour les auteurs et à l’adoption éventuelle de nouvelles règles contre ces pratiques. La règle 2711 de la NASD et la règle 472 de la NYSE incorporée ont été adoptées pour restaurer la confiance du public parmi les investisseurs dans l’objectivité et la validité des rapports des analystes de recherche. La règle 472 fixe des normes concernant les informations factuelles par rapport aux opinions et autres questions liées au contenu des rapports.1 La règle 2711 fixe des normes concernant la publication de rapports et la conduite des analystes, y compris une période de silence interdisant la publication de rapports pendant une période déterminée après une introduction en bourse.
Actuellement, la règle 2241 de l’ Autorité de régulation du secteur financier (FINRA) régit les règles de publication et de distribution des rapports de recherche sur les actions. Jusqu’en 2015, la période de silence, ou la période pendant laquelle aucun rapport de recherche d’analystes ne pouvait être émis aux investisseurs, était de 40 jours et de 25 jours pour le souscripteur principal et les autres souscripteurs participants, respectivement, pour les introductions en bourse; 10 jours pour les offres secondaires et 15 jours pour les expirations de blocage. La raison d’être de la période de silence est d’empêcher la direction de l’entreprise ou les souscripteurs d’un accord de faire des déclarations importantes ou d’exprimer des opinions qui ne sont pas déjà contenues dans les dépôts d’enregistrement pour les offres d’actions. Un tel bavardage pourrait compromettre l’objectif d’équité envers tous les investisseurs, dont la majorité ne serait pas au courant de ce type de commentaires internes.
Le JOBS Act de 2012, une loi de l’ère Obama conçue pour promouvoir une croissance plus rapide de l’emploi, a créé une classe d’entreprises appelées sociétés de croissance émergente (EGC) qui pourraient bénéficier d’une voie accélérée (c’est-à-dire d’exigences moins strictes) vers les listes publiques. Aucune période de silence n’est imposée sur les listes EGC, ce qui signifie que les injections de rappel peuvent être administrées immédiatement. En réponse, laFINRA règle mise àjour 2241 pour se rapprocher de cette nouvelle classe d’annonces. La règle révisée réduit les périodes de silence de l’introduction en bourse de 40 jours et de 25 jours pour les souscripteurs principaux et non principaux à 10 jours, la période de 10 jours pour les offres secondaires à trois jours, et élimine complètement la période de silence pour les accords de blocage.