Les plus grands succès et échecs de Bill Ackman

Bill Ackman a connu des jours meilleurs. Son fonds spéculatif de haut vol, Pershing Square Holdings, Ltd., faisait autrefois l’envie des gestionnaires de fonds du monde entier, avec un rendement de 40% pour 2014 (le S&P a rapporté 13% la même année). Cependant, en raison de l’implosion de Valeant Pharmaceuticals International Inc. et de sa bataille avec Carl Icahn sur Herbalife Ltd ( affiché un rendement cumulatif de 15,8% au 30 septembre 2018, – 4,0% pour 2017 et -13,5% pour 2016, sous-performant ainsi nettement le marché.

En octobre 2018, CNBC a  rapporté que Pershing Square Capital d’Ackman avait fait un pari de 900 millions de dollars sur Starbucks.

Il a été rapporté en février 2018, Ackman a sorti la totalité de son pari court de 1 milliard de dollars contre Herbalife. Le fonds a fait face à une vague de rachat de la part d’investisseurs institutionnels comme le Blackstone Group et de nombreux gestionnaires d’actifs comme JP Morgan ne le recommandent plus aux clients, a rapporté le Wall Street Journal en avril.

Voici un bref aperçu des meilleurs et des pires faits saillants de la carrière d’investisseur de Bill Ackman.

Les coups

Association d’assurance des obligations municipales inc. ( MBI )

L’un des plus grands succès d’Ackman est survenu avant même de fonder Pershing. En 2002, Ackman, 36 ans, a été l’un des premiers investisseurs à avoir remarqué que quelque chose n’allait pas dans les milliards de dollars de swaps sur défaillance de crédit ( thèse d’Ackman ).

Ackman a agi selon son intuition en achetant ses propres swaps sur défaillance de crédit contre la propre dette de MBIA, ainsi qu’en court-circuitant les actions de la société, pariant que l’assureur ferait défaut en raison de son exposition aux CDO. Après cinq années passées à se débattre avec la direction de MBIA, la persévérance d’Ackman a porté ses fruits alors que les actions et les cotes de dette de l’assureur obligataire ont plongé pendant la crise financière de 2008.

The Wendy’s Company ( WEN )

Wendy’s a été l’un des premiers succès d’Ackman à la tête de Pershing. En 2004, Pershing a pris une part importante dans la chaîne de restauration rapide et a réussi à faire pression sur la direction pour qu’elle abandonne sa marque Tim Hortons (une véritable religion au Canada). Ackman quitterait plus tard sa position avec un bénéfice substantiel, bien que le cours de l’action de Wendy sous-performerait dans l’après-spin-off, sans la présence de son unité à la croissance la plus rapide. (Pour une comparaison, lisez sur  Burger King, Tim Hortons et Restaurant Brands International.)

Propriétés générales de croissance inc.

Le plus grand pari de la carrière d’Ackman, et sans doute l’un des meilleurs métiers de fonds spéculatifs de tous les temps, a été le redressement par Pershing Square de l’opérateur de centre commercial en difficulté General Growth Properties, au bord de la faillite, qui a rapporté au fonds spéculatif un rendement énorme de 1,6 milliard de dollars sur 60 millions de dollars. investissement.

Chemin de fer Canadien Pacifique Ltée ( CP )

En 2011, après que Pershing a acquis une participation de 14,2% dans CP, une féroce bataille par procuration entre le conseil d’administration du CP et le hedge fund d’Ackman s’est ensuivie. Finalement, Pershing est sorti victorieux, après avoir installé un nouveau PDG et réorganisé la stratégie commerciale de l’entreprise. Comme indiqué par le Financial Post, les résultats ont été une augmentation spectaculaire de l’action du CP de 49 $ par action à 220 $ par action de septembre 2011 à décembre 2014. En 2016, Pershing a vendu sa participation de 6,7% évaluée à environ 1,45 milliard de dollars.

Misses

Valeant Pharmaceuticals International Inc.

À moins que vous n’ayez vécu dans une grotte, vous seriez bien conscient de la position cauchemardesque de Pershing Square dans la société pharmaceutique en difficulté, Valeant. Initialement inscrite à environ 180 dollars par action, la participation massive de 8,5% d’Ackman dans la société a été complètement détruite, à la suite d’accusations de bourrage de chaînes / fraude imposées à Valeant. La société est confrontée à une multitude de défis, notamment des incidents de gestion, des bénéfices horribles et des barres obliques, des conférences téléphoniques louches et la possibilité de violations des engagements conduisant à des défauts techniques sur la dette de l’entreprise.

Le 13 mars 2017, il a été rapporté que Pershing Square avait vendu l’intégralité de sa position, subissant une perte de plus de 3 milliards de dollars. Mais ce n’était pas la fin de l’histoire pour Valeant.

Société cible ( TGT )

Même les investisseurs les plus têtus doivent parfois jeter l’éponge. Alors qu’Ackman a finalement triomphé dans sa bataille par procuration chez CP Rail, les résultats ont été très différents lorsque Pershing a tenté de prendre plus de cinq sièges au conseil d’administration du deuxième plus grand détaillant à rabais aux États-Unis. Incapable de convaincre les actionnaires, qui se composaient principalement de ses pairs de la communauté des investisseurs institutionnels de Wall Street, que lui et son choix de membres du conseil étaient les bonnes personnes pour le poste, et qu’ils étaient confrontés à des pertes énormes dans un fonds dans lequel il avait spécifiquement créé pour investir Cible dérivés, Ackman a finalement été contraint de jeter l’éponge (Source: Barrons).

Groupe des frontières

Un autre faux pas dans la carrière d’Ackman a été sa position d’activiste dans le groupe Borders, aujourd’hui disparu. Après avoir pris une participation dans le libraire en 2006 et renforcé ses avoirs en 2008, Ackman a conclu des accords de prêt alors que Borders tentait de trouver un acheteur pour elle-même. Même après avoir promis un financement de 960 $ pour que Borders reprenne Barnes & Noble Inc. ( WSJ ).

Herbalife Ltd. ( HLF )

Peut-être que le plus gros commerce associé à Bill Ackman est sa condamnation à court de société de suppléments de santé, Herbalife Ltd. (HLF). Arguant que la société était un système pyramidal, avec une valeur intrinsèque de zéro, Ackman a conclu une position courte de 1 milliard de dollars en 2012. Le commerce a été longuement relaté par presque tous les médias financiers à ce jour et était célèbre pour une dispute à l’antenne entre Ackman et Carl Icahn sur CNBC, qui (parmi d’autres grands acteurs de fonds spéculatifs) avait pris une position longue dans le Stock. Dans les semaines qui ont suivi sa position courte, Ackman a vu les actions d’Herbalife plonger d’environ 60%, mais la société s’est montrée remarquablement résistante et a rebondi à ses niveaux d’avant-vente, coûtant ainsi des millions de dollars à Ackman en frais d’emprunt et en pertes de papier. Depuis le 28 février 2018, Ackman aurait quitté l’intégralité de son pari court sur Herbalife.

La ligne de fond

Le gestionnaire de fonds spéculatifs Bill Ackman est à la fois célébré et tourné en dérision pour sa confiance et sa ténacité lorsqu’il s’agit de faire de gros paris sur une poignée de positions. Son approche du tout ou rien a conduit à certains des appels les plus grands et les plus prémonitoires du monde des investisseurs – et à certains des plus gros bustes.