Société de développement des affaires (BDC)

Qu’est-ce qu’une société de développement des affaires (BDC)?

Une société de développement des affaires (BDC) est une organisation qui investit dans les petites et moyennes entreprises ainsi que dans les entreprises en difficulté. Une BDC aide les petites et moyennes entreprises à croître dans les premières étapes de leur développement. Avec des entreprises en difficulté, la BDC aide les entreprises à retrouver une assise financière solide.

Créées de la même manière que les fonds d’investissement à capital fixe, de nombreuses BDC sont généralement des sociétés ouvertes dont les actions sont négociées sur les principales bourses, telles que l’American Stock Exchange (AMEX), le Nasdaq et d’autres. En tant qu’investissements, ils peuvent présenter un risque assez élevé, mais offrent également des rendements de dividendes élevés.

Selon Closed-End Fund Advisors, en mai 2019, il y avait environ 49 BDC publiques.

Comprendre la société de développement des affaires

Le Congrès américain a créé des sociétés de développement commercial en 1980 pour stimuler la croissance de l’emploi et aider les entreprises américaines émergentes à lever des fonds. Les BDC participent étroitement à la prestation de conseils sur les activités de leurs sociétés en portefeuille.

De nombreuses BDC investissent dans des entreprises privées et parfois dans de petites entreprises publiques dont les volumes de transactions sont faibles. Ils fournissent un capital permanent à ces entreprises en tirant parti d’une grande variété de sources, telles que les capitaux propres, la dette et les instruments financiers hybrides.

Se qualifier en tant que BDC

Pour être admissible à titre de BDC, une société doit être enregistrée conformément à l’article 54 de la Loi sur les sociétés d’investissement de 1940. Il doit s’agir d’une société nationale dont la catégorie de titres est enregistrée auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC).

La BDC doit investir au moins 70% de ses actifs dans des entreprises américaines privées ou publiques dont la valeur marchande est inférieure à 250 millions de dollars américains. Ces entreprises sont souvent de jeunes entreprises à la recherche de financement ou des entreprises qui souffrent ou sortent de difficultés financières. De plus, la BDC doit fournir une assistance de gestion aux entreprises de son portefeuille.

BDC vs capital de risque

Si les BDC ressemblent aux fonds de capital de risque, ils le sont. Cependant, il existe des différences importantes. L’un concerne la nature des investisseurs que chacun recherche. Les fonds de capital-risque sont principalement disponibles pour les grandes institutions et les particuliers fortunés par le biais de placements privés. En revanche, les BDC permettent aux petits investisseurs non accrédités d’investir en eux et, par extension, dans de petites entreprises en croissance.

Les fonds de capital-risque conservent un nombre limité d’investisseurs et doivent satisfaire à certains critères liés aux actifs pour éviter d’être classés comme sociétés d’investissement réglementées. Les actions de BDC, par contre, sont généralement négociées en bourse et sont constamment disponibles comme placements pour le public.

Les CAE qui refusent de s’inscrire sur une bourse sont toujours tenus de suivre les mêmes règlements que les CAE inscrits. Des dispositions moins strictes concernant le montant des emprunts, les transactions entre parties liées et la rémunération en actions font de la BDC une forme de constitution attrayante pour les investisseurs en capital de risque qui n’étaient auparavant pas disposés à assumer la lourde réglementation d’une société d’investissement.

L’avantage de l’investissement BDC

Les BDC offrent aux investisseurs une exposition aux placements en titres de créance et en actions dans des sociétés principalement privées, généralement fermées aux placements.

Étant donné que les BDC sont BDCInvestor.com », en mai 2019, les dix CAE les plus rentables affichaient entre 10,82% et 14,04%.

Les investisseurs recevant des dividendes paieront des impôts sur eux à leur taux d’imposition pour le revenu ordinaire. De plus, les placements de BDC peuvent diversifier le portefeuille d’un investisseur avec des titres qui peuvent afficher des rendements sensiblement différents des actions et des obligations. Bien sûr, le fait qu’ils négocient sur des bourses publiques leur donne une bonne quantité de liquidité et de transparence.

Avantages

• Rendements de dividendes élevés
• Bénéfices non imposés sur les sociétés
• Ouvert aux investisseurs particuliers
• Liquide

Les inconvénients

• Risque élevé
• Sensible aux pics de taux d’intérêt
• Participations illiquides / non transparentes

L’inconvénient de l’investissement BDC

Même si une BDC elle-même est liquide, bon nombre de ses avoirs ne le sont pas. Les avoirs en portefeuille sont principalement des entreprises privées ou de petites sociétés ouvertes peu négociées. Étant donné que la plupart des avoirs de BDC sont généralement investis dans des titres illiquides, le portefeuille d’une BDC a des estimations subjectives de la juste valeur et peut subir des pertes soudaines et rapides.

Ces pertes peuvent être amplifiées parce que les BDC ont souvent recours à un effet de levier, c’est-à-dire qu’elles empruntent l’argent qu’elles investissent ou prêtent à leurs entreprises cibles. L’effet de levier peut améliorer le taux de retour sur investissement (ROI), mais il peut également entraîner des problèmes de trésorerie si l’actif à effet de levier perd de sa valeur.

Les sociétés cibles investies par BDC n’ont généralement pas d’antécédents ou d’antécédents troublants. Il y a toujours un risque de faillite ou de défaut de paiement sur un prêt. Une hausse des taux d’intérêt – rendant plus coûteux l’emprunt de fonds – peut également nuire aux marges bénéficiaires d’une BDC.

En bref, les BDC investissent activement dans des entreprises qui offrent à la fois des revenus maintenant et une appréciation du capital plus tard; en tant que tels, ils s’inscrivent assez haut sur l’échelle des risques.

Exemple réel d’un BDC

En mai 2019, CM Finance Inc. ( CMFN ) est la BDC offrant le revenu le plus élevé sur la liste des investisseurs de BDC, avec un marché et un rendement de revenu de 14,04%. Basée à New York, CMFN recherche le rendement total de l’appréciation du courant et du capital principalement par le biais de prêts, mais aussi via des investissements en actions dans des entreprises du marché intermédiaire. Ces entreprises du marché intermédiaire ont des revenus d’au moins 50 millions de dollars. Le total des actifs du CMFN pour 2018 valait 301 millions de dollars. CM Finance négocie au Nasdaq et réalise en moyenne un volume de 60 000 actions par jour. L’entreprise a une capitalisation boursière de près de 97 millions de dollars.