Durée résiduelle moyenne pondérée (WART)

Quelle est la durée résiduelle moyenne pondérée (WART)?

La durée moyenne restante pondérée (WART) est une mesure qui capture la durée moyenne jusqu’à l’échéance d’un portefeuille de titres adossés à des actifs (ABS). Également appelé échéance moyenne pondérée, le WART est souvent utilisé pour les titres adossés à des créances hypothécaires (MBS).

Comment fonctionne le WART

La WART d’un portefeuille est une mesure utile car elle aide les investisseurs à comprendre si le délai de maturité des actifs du portefeuille est relativement court ou long. Par exemple, un MBS dont les prêts hypothécaires sous-jacents sont tous très proches de la fin de leurs termes aurait un WART global faible, tandis que celui avec des prêts hypothécaires qui n’ont été initiés que récemment aurait un WART plus élevé. En fonction de leurs tolérances au risque et de leurs sources de financement, certains investisseurs peuvent préférer être exposés à des investissements avec un délai de maturité particulier.

Pour calculer le WART d’un portefeuille, l’investisseur additionne d’abord le solde impayé des actifs sous – jacents et calcule la taille de chaque actif par rapport à ce total. Ensuite, l’investisseur pondérerait la durée restante jusqu’à l’échéance de chaque actif en utilisant la taille relative de chaque actif. Enfin, ils additionneraient les durées pondérées jusqu’à l’échéance de chaque actif pour arriver à un WART pour l’ensemble du portefeuille.

WART est couramment utilisé dans les documents de divulgation associés à MBS, tels que ceux proposés par Freddie Mac. Dans ce contexte, WART ne sert pas à comparer deux titres mais à démontrer les effets de forces externes telles que le prépaiement sur le WART du titre. Un investisseur envisageant une sécurité Freddie Mac prendrait en compte ces calculs WART lorsqu’il le comparait à un investissement alternatif ou lorsqu’il cherchait à construire un portefeuille contenant différents WART.

Exemple du monde réel d’un WART

À titre d’exemple, considérons un MBS composé de quatre prêts hypothécaires, dans lequel le prêt 1 a 150000 $ de principal restant dû dans 5 ans, le prêt 2 a 200000 $ à échéance dans 7 ans, le prêt 3 à 50000 $ à 10 ans et le prêt 4 à 100000 $. dans 20 ans. La valeur totale résiduelle des prêts est donc de 500 000 $.

Pour calculer le WART, notre prochaine étape serait de calculer la part de chaque hypothèque de la valeur totale restante. En divisant le capital restant de chaque prêt hypothécaire par le total de 500 000 $, on trouverait que le prêt 1 représente 30% du total, le prêt 2 représente 40%, le prêt 3 10% et le prêt 4 20%.

Nous pouvons ensuite calculer la durée résiduelle pondérée de chaque prêt hypothécaire en multipliant sa durée jusqu’à l’échéance par sa part du total de 500 000 $. Ce faisant, nous trouvons les termes restants pondérés suivants:

• Prêt 1: 5 ans x 30% = 1,5 an pondéré
• Prêt 2: 7 ans x 40% = 2,8 années pondérées
• Prêt 3: 10 ans x 10% = 1 année pondérée
• Prêt 4: 20 ans x 20% = 4 années pondérées

Notre dernière étape consiste simplement à additionner ces années pondérées ensemble, pour arriver à un WART pour l’ensemble du portefeuille. Dans ce cas, notre WART est: 1,5 + 2,8 + 1 + 4 = 9,3 ans.