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Qu’est-ce qu’un mandat?
Les bons de souscription sont des dérivés qui donnent le droit, mais non l’obligation, d’acheter ou de vendre un titre – le plus souvent une action – à un certain prix avant son expiration. Le prix auquel le titre sous-jacent peut être acheté ou vendu est appelé prix d’exercice ou prix d’exercice. Un warrant américain peut être exercé à tout moment à la date d’expiration ou avant, tandis que les warrants européens ne peuvent être exercés qu’à la date d’expiration. Les bons de souscription qui donnent le droit d’acheter un titre sont appelés bons de souscription; ceux qui donnent le droit de vendre un titre sont appelés bons de souscription.
Comment fonctionne un mandat
Les bons de souscription sont à bien des égards similaires aux options, mais quelques différences clés les distinguent. Les bons de souscription sont généralement émis par la société elle-même, et non par un tiers, et ils sont négociés de gré à gré plus souvent qu’en bourse. Les investisseurs ne peuvent pas souscrire de bons de souscription comme ils peuvent le faire avec des options.
Points clés à retenir
- Les warrants nus sont émis seuls, sans obligations d’accompagnement ni actions privilégiées.
- Il existe une variété de mandats tels que traditionnels, nus, mariés et couverts.
- Les investisseurs peuvent trouver que les bons de souscription sont une entreprise complexe.
Contrairement aux options, les bons de souscription sont dilutifs. Lorsqu’un investisseur exerce son bon de souscription, il reçoit des actions nouvellement émises, plutôt que des actions déjà en circulation. Les warrants ont tendance à avoir des périodes beaucoup plus longues entre l’émission et l’expiration que les options, des années plutôt que des mois.
Les bons de souscription ne versent pas de dividendes ni ne sont assortis de droits de vote. Les investisseurs sont attirés par les warrants comme moyen de tirer parti de leurs positions dans un titre, de se protéger contre la baisse (par exemple, en combinant un bon de vente avec une position longue sur l’action sous-jacente) ou d’exploiter les opportunités d’arbitrage.
Les warrants ne sont plus courants aux États-Unis, mais sont fortement négociés à Hong Kong, en Allemagne et dans d’autres pays.
Types de bons de souscription
Les warrants traditionnels sont émis en conjonction avec des obligations, qui à leur tour sont appelées obligations liées aux bons de souscription, en tant qu’édulcorant qui permet à l’émetteur d’offrir un taux de coupon inférieur. Ces warrants sont souvent détachables, ce qui signifie qu’ils peuvent être séparés de l’obligation et vendus sur les marchés secondaires avant leur expiration. Un mandat détachable peut également être émis en conjonction avec des actions privilégiées.
Les bons de souscription de mariage ou de mariage ne sont pas détachables et l’investisseur doit renoncer à l’obligation ou à l’action privilégiée à laquelle le bon de souscription est «marié» afin de l’exercer.
Les warrants couverts sont émis par des institutions financières plutôt que par des entreprises, de sorte qu’aucune nouvelle action n’est émise lorsque les warrants couverts sont exercés. Les warrants sont plutôt «couverts» en ce que l’établissement émetteur détient déjà les actions sous-jacentes ou peut en quelque sorte les acquérir. Les titres sous-jacents ne sont pas limités aux actions, comme pour les autres types de warrants, mais peuvent être des devises, des matières premières ou un certain nombre d’autres instruments financiers.
Considérations particulières
La négociation et la recherche d’informations sur les warrants peuvent être difficiles et prendre du temps car la plupart des warrants ne sont pas cotés sur les principales bourses et les données sur les questions de warrants ne sont pas facilement disponibles gratuitement. Lorsqu’un bon de souscription est coté en bourse, son symbole boursier sera souvent le symbole des actions ordinaires de la société avec un W ajouté à la fin. Par exemple, les bons de souscription d’Abeona Therapeutics Inc (ABEO ) ont été cotés au Nasdaq sous le symbole ABEOW. Dans d’autres cas, un Z sera ajouté, ou une lettre indiquant le problème spécifique (A, B, C…).
Les bons de souscription se négocient généralement avec une prime, qui est sujette à une décroissance temporelle à l’approche de la date d’expiration. Comme pour les options, les bons de souscription peuvent être tarifés en utilisant le modèle Black Scholes.