Tunneling

Qu’est-ce que le tunneling?

Le tunneling est une pratique commerciale illégale dans laquelle un actionnaire majoritaire ou un initié de haut niveau de l’entreprise dirige les actifs de l’entreprise ou les activités futures vers lui-même à des fins personnelles. Des actions telles qu’une rémunération excessive des dirigeants, des mesures d’actions dilutives, des ventes d’actifs et des garanties de prêts personnels peuvent toutes être considérées comme des tunnels. La menace commune est la perte pour les actionnaires minoritaires, dont la propriété est amoindrie ou autrement dévaluée par des actions inappropriées qui portent atteinte à la valeur globale de l’entreprise et donc à la valeur des actions détenues par les actionnaires minoritaires.

Comment fonctionne le tunneling

Ce risque est particulièrement répandu pour les investisseurs dans les marchés émergents, où les contrôles gouvernementaux et réglementaires peuvent ne pas être suffisants pour empêcher la pratique de se produire. Cela peut souvent se produire sous des apparences juridiques. Cette pratique n’est pas réservée aux économies moyennement avancées; de nombreux exemples peuvent être trouvés dans les économies avancées, en particulier dans les systèmes de «droit civil».

Le système juridique américain est enraciné dans la «common law», qui prévoit des lois d’application générales avec des maximes simples comme «l’équité» et «pour le bien commun». En droit civil, la lettre de la loi est la mesure la plus respectée, de sorte que les prétendants tunneliers peuvent passer un acte de creusage sous certains aspects techniques, qui résistent souvent au tribunal.

Considérations spéciales

Le tunnelage a commencé à se développer en Europe centrale après l’ère post-privatisation. Pendant ce temps, les fonds ont été transférés des sociétés à des sociétés privées ayant la même direction. Ces transferts ont été effectués via des prêts importants consentis sans attente de remboursement.

Le tunneling peut inclure une variété d’activités, telles que la vente d’actifs à des valorisations inférieures ou des mesures dilutives des parts. D’autres activités peuvent inclure des garanties de prêts personnels et une compensation excessive.

Tunneling vs vol

Le tunnelage est différent du vol pur et simple, où il existe différentes procédures juridiques. Le vol concerne généralement le vol pur et simple de biens ou de services. Le tunneling est contraire à l’éthique, mais c’est une zone grise en matière de légalité, car les sanctions varient. Certains États imposent des sanctions pénales pour les tunnels, tandis que d’autres imposent des poursuites civiles ou aucune sanction.

Exemple de tunneling

Par exemple, la société XYZ a un actionnaire majoritaire et un dirigeant nommé Bert. Bert envisage de quitter l’entreprise dans quelques années car l’entreprise ne se porte pas aussi bien qu’il l’aurait cru. En attendant, Bert veut gagner le plus d’argent possible.

Il utilise sa position influente pour voter pour d’importants programmes de rémunération des dirigeants et se verse des primes excessivement importantes, drainant les ressources financières de l’entreprise. Cela nuit à l’entreprise car cela affecte négativement sa valorisation en raison de la perte importante de trésorerie.