Société en commandite principale – MLP
Qu’est-ce qu’une société en commandite principale (MLP)?
Les sociétés en commandite principales (MLP) sont une entreprise commerciale qui existe sous la forme d’une société en commandite cotée en bourse. Ils combinent les avantages fiscaux d’un partenariat privé – les bénéfices ne sont imposés que lorsque les investisseurs reçoivent des distributions – avec la liquidité d’une société cotée en bourse (PTP).
Un maître de la société en commandite négocie sur les bourses nationales. Les MLP sont situés pour tirer parti des flux de trésorerie, car ils sont tenus de distribuer toutes les liquidités disponibles aux investisseurs. Ils peuvent également contribuer à réduire le coût du capital dans les entreprises à forte intensité de capital, comme le secteur de l’énergie.
Le premier MLP a été organisé en 1981. Cependant, en 1987, le Congrès en a effectivement limité l’utilisation aux secteurs de l’immobilier et des ressources naturelles. Ces limitations ont été mises en place par souci de perte trop importante de recettes fiscales sur les sociétés puisque les MLP ne paient pas d’impôt fédéral sur le revenu.
Comprendre une société en commandite principale
Le MLP est une structure juridique hybride unique qui combine des éléments d’un partenariat avec des éléments d’une société. Tout d’abord, il est considéré comme l’ensemble de ses partenaires plutôt que comme une entité juridique distincte – comme c’est le cas pour une société. Deuxièmement, il n’y a techniquement aucun employé. Les commandités sont responsables de la fourniture de tous les services opérationnels nécessaires. Les associés généraux détiennent généralement une participation de 2% dans l’entreprise et ont la possibilité d’augmenter leur participation.
Comme une société de personnes, une MLP émet des unités au lieu d’actions. Cependant, ces unités sont souvent négociées sur les bourses nationales. La disponibilité des bourses offre une liquidité importante que les partenariats traditionnels n’offrent pas. Étant donné que ces unités cotées en bourse ne sont pas des actions, ceux qui investissent dans des MLP sont communément appelés porteurs de parts plutôt que actionnaires. Ceux qui achètent dans un MLP sont également appelés partenaires limités. Ces porteurs de parts se voient attribuer une part du revenu, des déductions, des pertes et des crédits de la MLP.
Les MLP ont deux classes de partenaires:
- Les commanditaires sont des investisseurs qui achètent des actions de la MLP et fournissent le capital pour les opérations de l’entité. Ils reçoivent des distributions périodiques du MLP, généralement tous les trimestres. Les commanditaires sont également connus sous le nom de partenaires silencieux.
- Les associés généraux sont les propriétaires qui sont responsables de la gestion des opérations quotidiennes du MLP. Ils reçoivent une rémunération en fonction de la performance commerciale du partenariat.
Points clés à retenir
- Une société en commandite principale (MLP) est une société organisée sous la forme d’une société de personnes cotée en bourse.
- Les MLP combinent les avantages fiscaux d’un partenariat privé avec la liquidité d’une action.
- Les MLP ont deux types de partenaires, les investisseurs généraux – les directeurs – et les investisseurs limités.
- Les investisseurs reçoivent des distributions à l’abri de l’impôt du MLP.
- Les MLP sont considérés comme des investissements à faible risque et à long terme, fournissant un flux de revenus lent mais régulier.
- Les MLP sont limités aux secteurs des ressources naturelles et de l’immobilier.
Traitement fiscal des sociétés en commandite principales
Une MLP est considérée comme une société en commandite aux fins de l’impôt. Une société en commandite a une structure fiscale transitoire ou accréditive. Cette méthode d’imposition signifie que tous les profits et pertes sont transférés aux associés commanditaires. En d’autres termes, le MLP lui-même n’est pas redevable de l’impôt sur les sociétés sur ses revenus, comme le sont la plupart des entreprises constituées en société. Au lieu de cela, les propriétaires – ou les investisseurs porteurs de parts – ne sont personnellement responsables de l’impôt sur le revenu que sur leur part des bénéfices de la MLP.
Ce régime fiscal offre un avantage fiscal significatif au MLP. Les bénéfices ne sont pas soumis à la double imposition de l’impôt sur le revenu des sociétés et des porteurs de parts. Les sociétés standard paient l’impôt sur les sociétés, puis les actionnaires doivent également payer des impôts personnels sur le revenu de leurs avoirs. En outre, les déductions telles que la dépréciation et l’épuisement sont également répercutées sur les commanditaires. Les commanditaires peuvent utiliser ces déductions pour réduire leur revenu imposable.
Pour conserver son statut de pass-through, au moins 90% du revenu du MLP doit être un revenu admissible. Le revenu admissible comprend le revenu tiré de l’exploration, de la production ou du transport de ressources naturelles ou de biens immobiliers. En d’autres termes, pour être considérée comme une société en commandite principale, une société doit avoir tous sauf 10% de ses revenus provenant de matières premières, de ressources naturelles ou d’activités immobilières. Cette définition du revenu admissible réduit les secteurs dans lesquels les MLP peuvent opérer.
Les distributions trimestrielles du MLP ne sont pas sans rappeler les dividendes trimestriels en actions. Mais ils sont traités comme un remboursement de capital (ROC), par opposition à un revenu de dividendes. Ainsi, le porteur de parts ne paie pas d’impôt sur le revenu sur les rendements. La plupart des bénéfices font l’objet d’un report d’impôt jusqu’à ce que le porteur de parts vende leur part. Ensuite, les gains reçoivent le taux d’imposition le plus bas sur les gains en capital plutôt que le taux de revenu personnel le plus élevé. Cette catégorisation offre des avantages fiscaux supplémentaires significatifs.
Avantages et inconvénients des MLP
Comme tout investissement, les MLP ont leurs avantages et leurs inconvénients. Les MLP peuvent ne pas fonctionner pour tous les investisseurs. En outre, un investisseur doit compenser les inconvénients par rapport à tout avantage de détenir des unités de MLP avant d’investir.
Avantages des MLP
Les MLP sont connus pour offrir des opportunités d’investissement lentes. Les rendements lents proviennent du fait que les MLP sont souvent dans des secteurs à croissance lente, comme la construction de pipelines. Cette croissance lente et régulière signifie que les MLP présentent un faible risque. Ils gagnent un revenu stable souvent basé sur des contrats de service à long terme. Les MLP offrent des flux de trésorerie stables et des distributions en espèces cohérentes.
Les distributions en espèces de la société en commandite principale augmentent généralement légèrement plus rapidement que l’inflation. Pour les commanditaires, 80 à 90% des distributions sont souvent à impôt différé. Dans l’ensemble, cela permet aux MLP d’offrir des rendements de revenu attractifs, souvent nettement supérieurs au rendement moyen des actions. De plus, avec le statut d’entité intermédiaire et en évitant la double imposition, cela conduit à une augmentation du capital disponible pour les projets futurs. La disponibilité du capital maintient la société MLP compétitive dans son secteur.
De plus, pour le commanditaire, les distributions en espèces cumulatives dépassent généralement les impôts sur les gains en capital évalués une fois que toutes les parts sont vendues.
L’utilisation des MLP pour la planification successorale présente également des avantages. Lorsque les porteurs de parts donnent ou transfèrent les parts de MLP aux bénéficiaires, les deux éviteront de payer des impôts au moment du transfert. La base de coût sera réajustée en fonction du prix du marché au moment du transfert. Si le porteur de parts décède et que le placement passe aux héritiers, leur juste valeur marchande est déterminée comme étant la valeur à la date du décès. De plus, les distributions antérieures ne sont pas imposées.
Avantages
- Revenu régulier
- Faible risque
- Traitement fiscalement avantageux
- Liquide
Les inconvénients
- Déclaration fiscale complexe
- Appréciation limitée
- Limité à deux industries
Inconvénients des MLP
Peut-être que le plus gros problème d’être un commanditaire MLP est que vous devrez déposer le fameux formulaire de l’ annexe K-1 de l’Internal Revenue Service (IRS). Le K-1 est une forme compliquée et peut nécessiter les services d’un comptable, même si vous n’avez vendu aucune unité. En outre, les formulaires K-1 sont connus pour arriver en retard, après que de nombreux préparateurs de déclarations aient pensé qu’ils avaient terminé leurs déclarations de revenus. En outre, comme problème supplémentaire, certains MLP fonctionnent dans plusieurs états. Les revenus reçus peuvent nécessiter des déclarations de revenus d’État déposées dans plusieurs États, ce qui augmentera vos coûts.
Un autre inconvénient fiscal est que vous ne pouvez pas utiliser une perte nette – plus de pertes que de bénéfices – pour compenser d’autres revenus. Cependant, les pertes nettes peuvent être reportées à l’année suivante. Lorsque vous vendez finalement toutes vos parts, une perte nette peut alors être utilisée comme déduction contre d’autres revenus.
Un dernier point négatif est le potentiel de hausse limité – historiquement – mais il faut s’y attendre d’un investissement qui produira un flux de revenus progressif mais fiable sur plusieurs années.
Exemples concrets de sociétés en commandite Master
La plupart des MLP opèrent actuellement dans le secteur de l’énergie. Une société en commandite maître d’énergie (EMLP) fournira et gérera généralement des ressources pour d’autres entreprises existantes basées sur l’énergie. Des exemples pourraient inclure des entreprises qui fournissent des services de transport par pipeline, des services de raffinage et des services d’approvisionnement et de soutien logistique pour les compagnies pétrolières.
De nombreuses sociétés pétrolières et gazières émettront des MLP au lieu d’actions. Avec cette structure, ils peuvent à la fois lever des capitaux auprès d’investisseurs tout en conservant une participation dans les opérations. Certaines sociétés peuvent détenir une participation importante dans ses MLP. Des sociétés d’émission d’actions distinctes sont également créées, leur seul intérêt étant de détenir des unités de la MLP de l’entreprise. Cette structure permet de redistribuer le revenu passif à travers la société sous forme de dividende régulier.
Un bon exemple de cette structure était Linn Energy Inc., qui possédait à la fois une MLP (LINE) et une société détenant une participation dans la MLP (LNCO). Les investisseurs avaient la possibilité de choisir – à des fins fiscales – comment ils aimeraient recevoir les revenus générés par l’entreprise.
L’entreprise a été dissoute en 2017 après avoir déposé son bilan en 2016. Elle a été réorganisée en 2018 en deux nouvelles sociétés Riviera Resources et Roan Resources. Les investisseurs de LINE ont reçu une offre d’échange pour convertir leurs parts en actions des nouvelles entités.