Indice de swap de défaut de crédit sur prêt (définition Markit LCDX)
Qu’est-ce que l’indice de swap sur défaut de crédit sur prêt?
L’indice Loan Credit Default Swap – Markit LCDX est un indice spécialisé de credit default swaps (CDS) couvrant 100 sociétés nord-américaines individuelles qui négocient des titres de créance non garantis sur les vastes marchés secondaires. Le LCDX est négocié de gré à gré et est géré par un consortium de grandes banques d’investissement, qui fournissent des liquidités et aident à fixer le prix des swaps sur défaillance de crédit individuels. IHS Markit Ltd, dont le siège est à Londres, est le fournisseur d’indices.
Comprendre l’indice de swap sur défaut de crédit de prêt (Markit LCDX Works)
L’indice commence par un taux de coupon fixe (225 points de base); le trading déplace le prix et modifie le rendement, un peu comme une obligation standard. L’indice roule tous les six mois. Les acheteurs de l’indice paient le taux du coupon (et achètent la protection contre les événements de crédit), tandis que les vendeurs reçoivent le coupon et vendent la protection. Ce qui est protégé dans ce cas est un «événement de crédit» dans une société particulière de l’indice, comme le défaut de paiement d’un prêt ou la déclaration de faillite.
Si un tel événement de crédit survient dans l’une des sociétés sous-jacentes, la protection est versée via la remise physique de la dette ou par un règlement en espèces entre les deux parties. La société sous-jacente est ensuite supprimée de l’indice et une nouvelle est remplacée afin de renvoyer l’indice à 100 membres pairs.
Les swaps sur défaillance de crédit attribuent essentiellement un prix au risque de défaillance d’un émetteur de dette en particulier. Les sociétés dont la cote de crédit est élevée ont des primes de risque faibles, de sorte que la protection peut être achetée moyennant des frais minimes, évalués en pourcentage de la valeur notionnelle (en dollars) de la dette sous-jacente. Les sociétés dont les notations de crédit sont faibles coûtent plus cher à protéger, de sorte que les swaps sur défaillance de crédit qui les couvrent peuvent coûter plusieurs points de pourcentage supplémentaires du montant notionnel.
Les montants minimum d’achat pour le LCDX peuvent atteindre des millions de dollars, de sorte que la plupart des investisseurs sont de grandes entreprises institutionnelles, telles que des gestionnaires d’actifs, des banques, des fonds spéculatifs et des compagnies d’assurance, qui investissent soit comme couverture, soit comme jeu spéculatif. L’avantage du LCDX pour ces investisseurs est qu’ils peuvent accéder à un groupe diversifié de sociétés pour beaucoup moins qu’il ne leur en coûterait pour acheter les swaps sur défaillance de crédit individuellement.