Devenir privé
Qu’est-ce que devenir privé?
Le terme de privatisation fait référence à une transaction ou à une série de transactions qui transforment une société cotée en bourse en une entité privée. Une fois qu’une entreprise devient privée, ses actionnaires ne sont plus en mesure de négocier leurs actions sur le marché libre.
Il existe plusieurs types de transactions privées, notamment les rachats de capital-investissement, les rachats par la direction et les offres publiques d’achat.
Points clés à retenir
- Une transaction de fermeture privée est une transaction dans laquelle une entreprise publique est convertie en propriété privée.
- Les exemples courants incluent les rachats de capital-investissement, les rachats par la direction et les offres publiques d’achat.
- De nombreuses transactions privées impliquent des dettes importantes.
- Les actifs et les flux de trésorerie de la société acquise sont utilisés pour payer ces dettes.
Comment fonctionne la vie privée
Une entreprise devient généralement privée lorsque ses actionnaires décident qu’il n’y a plus d’avantages significatifs à être une entreprise publique.
Une façon de réaliser cette transition est d’acquérir l’entreprise par le biais d’un rachat de capital-investissement. Dans cette transaction, une société de capital-investissement achètera une part majoritaire de la société, générant souvent des dettes importantes. Ce faisant, la société de capital-investissement garantit ces dettes contre les actifs de la société acquise. Les paiements d’intérêts et de principal sur la dette sont ensuite payés en utilisant les flux de trésorerie de l’entreprise.
Une autre méthode courante est la transaction de rachat par la direction, dans laquelle la société est privatisée par sa propre équipe de direction. La structure d’un rachat par la direction est similaire à celle d’un rachat de private equity, en ce sens que les deux reposent sur des dettes importantes. Cependant, contrairement à un rachat de capital-investissement, un rachat par la direction est effectué par des «initiés» qui connaissent déjà intimement l’entreprise.
Dans certains cas, les transactions privées impliqueront également un financement par le vendeur, dans lequel les propriétaires de l’entreprise (dans ce cas, les actionnaires de la société cotée en bourse) aident les nouveaux acheteurs à financer l’achat. En pratique, cela consiste généralement à permettre à l’acheteur de retarder le paiement d’une partie du prix d’achat pendant une certaine période, par exemple cinq ans.
Important
De nombreuses transactions privées impliquent des dettes importantes. Dans ces situations, les actifs de la société acquise sont utilisés comme garantie pour les prêts et ses flux de trésorerie sont utilisés pour payer le service de la dette.
Un autre exemple courant de transactions privées est une offre publique d’achat. Cela se produit lorsqu’une entreprise ou un individu fait une offre publique d’achat de la plupart ou de la totalité des actions d’une entreprise. Parfois, des offres publiques d’achat sont faites (et acceptées) même lorsque l’équipe de direction actuelle de la société cible ne souhaite pas que la société soit vendue. Dans cette situation, l’offre publique d’achat est qualifiée de prise de contrôle hostile.
Étant donné que l’entité qui présente l’offre publique d’achat peut être une société publique, les offres publiques d’achat sont souvent financées à l’aide d’un mélange de liquidités et d’actions. Par exemple, la société A pourrait faire une offre publique d’achat à la société B dans laquelle les actionnaires de la société B recevraient 80% de l’offre en espèces et 20% en actions de la société A.
Exemple concret d’une transaction en cours de privatisation
En décembre 2015, le groupe de capital-investissement JAB Holding Company a annoncé son intention d’acquérir Keurig Green Mountain. Contrairement à de nombreux rachats de private equity, il s’agissait d’une offre entièrement en espèces.
L’offre a évalué les actions à 92 $, une prime de près de 80% par rapport à leur valeur marchande avant l’annonce. Sans surprise, les cours des actions ont augmenté de façon spectaculaire après l’annonce et la société a accepté l’offre peu de temps après.
La transaction a été conclue en mars de l’année suivante. En conséquence, les actions de la société ont cessé d’être négociées en bourse et Keurig Green Mountain est devenue une société privée.