Les prix des contrats à terme convergent sur les prix au comptant
Il y a fort à parier que le prix d’un futur se rapprochera progressivement de son prix au comptant à l’approche du mois de livraison d’un contrat à terme, et il pourrait même égaler le prix. Il s’agit d’une tendance très forte qui se produit quel que soit l’actif sous-jacent du contrat.
La convergence s’explique facilement par une combinaison de l’intérêt d’arbitrage et de la loi de l’offre et de la demande.
Définition des prix des contrats à terme et des prix au comptant
Les investisseurs dans les contrats à terme s’engagent à acheter ou à vendre une quantité de quelque chose, généralement une marchandise comme le maïs, à un prix fixe pour une livraison à une date ultérieure. L’origine de ce marché, et son utilisation pratique, est d’aider les agriculteurs et autres producteurs de matières premières à s’entendre à l’avance avec les acheteurs en gros sur un prix raisonnable pour un produit.
Les deux côtés en bénéficient. Les producteurs ont un acheteur prêt et peuvent poursuivre leur travail et obtenir un financement pour leurs opérations au besoin. Les acheteurs en gros savent ce qu’ils dépenseront pour les fournitures au cours de la période à venir et peuvent budgéter en conséquence.
Points clés à retenir
- Le prix à terme d’une marchandise est fixé à l’avance entre le producteur et l’acheteur.
- Le prix au comptant est la valeur de la marchandise lorsqu’elle est prête à être livrée.
- La différence entre les deux valeurs est l’endroit où les traders d’arbitrage font leur argent.
Mais ce prix «raisonnable» peut changer à plusieurs reprises entre le moment où il est fixé et le moment où la marchandise est réellement prête à être livrée. Une tempête ou un ravageur peut réduire l’offre d’une récolte et faire grimper les prix. Une récession peut réduire la demande des consommateurs pour les métaux précieux et faire baisser les prix.
Les traders à terme tentent de réaliser un profit sur la différence entre le prix à terme qui a été fixé et la valeur de la marchandise au moment où elle est réellement prête à être livrée. Cette valeur est le prix au comptant.
Comment l’arbitrage influe sur le prix
Supposons que le prix du contrat à terme pour le maïs soit plus élevé que le prix au comptant à l’approche du mois de livraison du contrat. Lorsque cela se produit, les traders voient une opportunité d’ arbitrage. Autrement dit, ils vendront des contrats à terme, achèteront l’actif sous-jacent, puis effectueront la livraison.
Alors que les arbitragistes vendent des contrats à terme, les prix à terme baissent parce que l’offre de contrats disponibles pour le commerce augmente.
Le trader profite du fait que le montant d’argent reçu en court-circuitant les contrats dépasse le montant dépensé pour acheter l’actif sous-jacent pour couvrir la position.
Quant à la pression de l’offre et de la demande, l’effet des arbitragistes court-circuitant les contrats à terme entraîne une baisse des prix à terme car il crée une augmentation de l’offre de contrats disponibles pour le commerce.
Par la suite, l’achat de l’actif sous-jacent entraîne une augmentation de la demande globale pour l’actif et le prix au comptant de l’actif sous-jacent augmentera en conséquence.
Au fur et à mesure que les arbitres continuent de le faire, le prix à terme et le prix au comptant convergeront lentement jusqu’à ce qu’ils soient égaux ou presque égaux.
Le même type d’effet se produit lorsque les prix au comptant sont plus élevés que les contrats à terme, sauf que les arbitragistes vendraient alors à découvert l’actif sous-jacent et vendraient à découvert les contrats à terme.