La météo affecte-t-elle le marché boursier?

Table des matières

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• Ce que la recherche dit
• Le problème de l’empirisme
• Les théories

Malgré les meilleurs efforts de nombreux économistes et spécialistes du marché hautement qualifiés, il n’y a pas de consensus général sur la façon dont, ou même si, les conditions météorologiques affectent la performance du marché boursier.

Il semble normal que cela ait un certain impact, car la météo est un phénomène omniprésent dont les commerçants ne sont jamais complètement isolés. D’un autre côté, il n’y a pas de raison claire et logique de s’attendre à ce que la pluie sur Wall Street ou un ouragan au Mexique change systématiquement les valorisations ou l’optimisme des commerçants. En fin de compte, c’est une question intéressante, mais à laquelle l’économie financière n’est pas vraiment en mesure de répondre.

Ce que la recherche dit

En pratique, il n’est pas difficile de tester la corrélation entre les performances boursières et les données météorologiques. Les météorologues et climatologues cartographient tout, de l’ensoleillement moyen aux courants océaniques, et la performance des marchés boursiers est une question de notoriété publique.

L’astuce consiste à essayer de choisir les bonnes données à comparer. Les études évaluées par des pairs ont des résultats disparates et contradictoires. Un exemple célèbre est « Humeur induite par les conditions météorologiques, investisseurs institutionnels et rendements boursiers », qui a été publié par la Case Western Reserve University de Cleveland en 2014. Il a révélé que les jours relativement nuageux augmentaient la perception de surévaluation des actions individuelles et, par la suite, entraînaient davantage vente par les institutions.

« Stock Returns and The Weather Effect » a été publié dans le Journal of Financial Economics en 1980. Il semblait trouver un facteur d’impact très important, 3.72, sous ce que l’on appelait une « hypothèse de temps calendaire ». Cependant, un examen plus approfondi a révélé que le temps était une variable prédictive beaucoup plus petite que le fait de savoir si la journée de négociation était un lundi ou non.

Une autre étude, « Stocks and the Weather: An Exercise in Data Mining or Yet Another Capital Market Anomaly? »paru dans Empirical Economics en 1997. Cette étude a tenté de reproduire une étude de 1993 qui montrait que les cours des actions étaient «systématiquement affectés par les conditions météorologiques». L’étude de 1997 n’a pas pu rejeter l’hypothèse nulle, concédant finalement «qu’aucune relation systématique ne semblait exister».

Le problème de l’empirisme

La méthode scientifique fonctionne à merveille en physique ou en chimie, où des tests indépendants sont contrôlés et des variables sont isolées, mais personne ne peut exécuter des tests contrôlés sur l’écosystème ou l’économie mondiale. Les systèmes sont trop volumineux pour être répliqués et trop monstrueusement complexes pour être pleinement compris. Les données ont leurs limites, et le mieux qu’un analyste de marché puisse espérer est de montrer une corrélation, pas une causalité.

La plupart des modèles causaux en économie ou en sciences de l’environnement sont basés sur la régression. Les modélisateurs doivent identifier les facteurs qui semblent pertinents ou non pertinents, et ils doivent disposer de données fiables et comparables sur tous les facteurs pertinents. Ils doivent également pondérer les variables pertinentes et ajouter des contrôles pour une éventuelle corruption ou biais. Beaucoup de ces modèles sont sophistiqués et mathématiquement beaux, mais ils ne peuvent jamais expliquer avec précision toutes les potentialités.

Les théories

Une théorie raisonnable sur les conditions météorologiques et Wall Street suggère que les conditions météorologiques extrêmes interrompt les processus commerciaux, les chaînes d’approvisionnement et les mouvements des consommateurs, entre autres facteurs. En fait, les médias financiers attribuent souvent un quart atone de la croissance du produit intérieur brut (PIB) ou de la performance boursière aux problèmes météorologiques. Bien qu’une idée populaire, tout le monde n’est pas d’accord.

Un sceptique est Gemma Godfrey, chef de la stratégie d’investissement chez Brooks Macdonald, qui a déclaré que «les marchés sont isolés» des problèmes météorologiques. « Les marchés ont pris en compte cela, donc il y a eu peu de réaction à la baisse sur les marchés… et moins de marge de manœuvre lorsque le temps se réchauffe. » Beaucoup sont d’accord avec elle, affirmant que les météorologues sont assez bons maintenant pour que les marchés puissent anticiper les fluctuations bien à l’avance.

Une théorie alternative, issue de la finance comportementale, affirme que la météo affecte clairement l’humeur et l’humeur affecte clairement le comportement des investisseurs. Ce lien semble être un bon argument pour les rendements boursiers influencés par les conditions météorologiques, mais il n’est probablement pas aussi fort que ses partisans le font croire.

Par exemple, il ne suffit pas de démontrer que le temps affecte l’humeur; il doit être démontré que les conditions météorologiques affectent l’humeur d’une manière qui modifie la prise de décision concernant les transactions sur titres (ou, alternativement, modifie suffisamment les habitudes d’épargne et de dépenses lorsque le volume des titres est sensiblement différent). Malgré plusieurs études dans ce domaine, les économistes n’ont pas vraiment les réponses.

Une de ces études, menée entre 2009 et 2011 sur le marché boursier de Borsa Istanbul en Turquie, a révélé que le comportement des investisseurs n’était pas affecté par les jours ensoleillés, les jours nuageux ou la durée de l’ensoleillement, mais qu’il était probablement affecté par «le niveau de nébulosité et la température.  »

Une autre étude de l’UC Berkeley, publiée dans le Undergraduate Economic Review en 2011, a conclu que «le soleil affecte l’humeur et l’humeur peut façonner le comportement» et a trouvé une «relation significative» entre le soleil et les cours des actions au cours du demi-siècle précédent.

Une étude ne trouve aucun effet des journées ensoleillées en Turquie, mais une étude concurrente soutient que le soleil affecte les performances de Wall Street. Il est théoriquement possible que le soleil affecte les commerçants turcs différemment des New-Yorkais, mais la conclusion beaucoup plus raisonnable est que l’économie de la régression basée sur un modèle n’est pas vraiment prête à gérer une relation causale aussi complexe.