Block House

Qu’est-ce qu’un blockhaus?

Un blockhaus est un type particulier de société de  courtage qui s’occupe de gros métiers. Elle se spécialise en particulier dans la localisation d’acheteurs et de vendeurs potentiels pour les grands métiers. Un blockhaus traite généralement avec des clients institutionnels plutôt qu’avec des investisseurs individuels, puisqu’un seul gros commerce peut représenter des millions de dollars.

Comment fonctionne un blockhaus

Un blockhaus, comme toute société de courtage, facilite les transactions entre acheteurs et vendeurs, qui paient les commissions de l’entreprise et autres frais de transaction. Contrairement à la plupart des sociétés de courtage, les blockhaus traitent principalement des opérations dites de bloc, qui, par définition, dépassent 200 000 $ d’obligations ou 10 000 actions d’actions, sans compter les sous-titres. En pratique, les transactions en bloc ont tendance à être beaucoup plus importantes. Ces transactions ont lieu hors bourse ou en dehors du marché libre.

En raison de l’impact potentiel que les transactions à gros volume peuvent avoir sur la valeur marchande des titres négociés, les transactions en bloc passent généralement par des blockhaus. Les blockhaus peuvent diviser le commerce en plusieurs morceaux plus petits et les acheminer via des courtiers distincts pour réduire au minimum la volatilité du marché. Cela dit, même les transactions de bloc bien exécutées peuvent avoir un impact significatif sur le marché, et certains analystes surveillent l’activité de négociation de bloc pour anticiper les tendances du marché.

Les clients institutionnels des blockhaus comprennent des sociétés, des banques et des compagnies d’assurance, ainsi que des fonds communs de placement et des fonds de pension qui assument des positions de sécurité importantes.

L’alternative Block House

Les institutions qui cherchent à éviter les frais de courtage et les commissions peuvent également effectuer des opérations de bloc directement, sans recourir à un blockhaus comme intermédiaire, sur le quatrième marché. Si les marchés primaire, secondaire et tiers sont des marchés publics accessibles à tous les types d’investisseurs, le quatrième marché est plus exclusif et moins transparent. Les transactions sur le quatrième marché sont réservées aux institutions et ne sont rendues publiques qu’une fois la transaction terminée.

C’est cette dernière caractéristique du quatrième marché qui offre un autre avantage aux institutions qui lancent des transactions de la taille d’un bloc en plus de faibles frais de transaction. Parce que la transaction est effectuée avec moins de transparence, il y a moins de risque que le marché change avant que la transaction ne soit terminée.

Le quatrième marché exclut également la possibilité qu’un commerçant de blockhaus utilise la connaissance d’un commerce de bloc imminent dans une pratique frauduleuse appelée front running. En 2013, un négociateur en actions senior chez Cushing MLP Asset Management, basé à Dallas, a été surpris en train de mener ses propres transactions juste avant de bloquer les transactions des clients de sa société qui étaient susceptibles d’augmenter le prix de l’action. Non seulement son stratagème lui a-t-il profité de manière contraire à l’éthique d’au moins 532 000 $ au cours de 132 transactions; elle opposait ses propres intérêts à ceux de ses clients, qui comptaient spécifiquement sur lui pour gérer l’exposition aux prix.

Exemple de trading de blockhaus

Supposons qu’un hedge fund soit long de 1 000 000 actions ABC et qu’ils cherchent à vendre un bloc via Cantor Fitzgerald (un blockhaus). Ils veulent utiliser un blockhaus parce qu’ABC négocie généralement 200 000 actions par jour en moyenne. Ainsi, un gros commerce de cette taille aurait un impact considérable sur le prix d’ABC.

Le trader du hedge fund appellera ou enverra un message instantané à leur vendeuse dédiée chez Cantor Fitzgerald à la recherche d’acheteurs d’ABC. Le fonds spéculatif ne divulguera pas qu’il cherche à vendre 1 million d’actions, il dira plutôt 100 000 actions dans le but d’attirer des acheteurs. La vendeuse avertira les autres vendeurs qu’elle vend 100 000 actions d’ABC. Les autres vendeurs contacteront leurs relations et même ceux qui occupent des postes dans ABC, pour tenter de voir s’ils sont intéressés à acheter des actions d’ABC. Parce qu’ABC est plutôt illiquide, il se négocie sur rendez-vous.