Grands risques liés à l’investissement dans Wal-Mart

Walmart (NYSEARCA:  WMT ) essaie de suivre. À la mi-octobre 2018, le géant de la vente au détail a annoncé avoir acquis Bare Necessities, un vendeur de lingerie en ligne, pour un montant non divulgué.

C’est l’un des nombreux sites en ligne engloutis par le géant de la grande distribution afin d’étendre son empreinte en ligne. Il avait déjà acheté Jet.com, un détaillant à bas prix que certains ont du mal à distinguer d’Amazon. Et puis il y a MooseJaw, qui vend du matériel de plein air; ModCloth, un vendeur de vêtements funky ciblant les femmes; Shoebuy, qui est exactement ce à quoi cela ressemble; Bonobos, un détaillant de vêtements ciblant les hommes, et Hayneedle, un magasin d’accessoires pour la maison. Tous appartiennent désormais à Walmart.

Walmart n’achètera jamais Amazon (NASDAQ: AMZN ). Après tout, Amazon a dépassé Walmart en tant que plus grande chaîne de vente au détail au monde en juin 2015. Mais il met en place une présence en ligne assez substantielle, bien que patchwork, une startup à la fois.

Cela, plus une refonte substantielle de son site en ligne, répond à peu près à la stratégie de Walmart pour relever l’un des grands défis auxquels le géant de la vente au détail est confronté: la révolution de la vente en ligne. Au 3 ème trimestre de 2018, les ventes aux États – Unis en ligne ont augmenté de 40% de la société pour le trimestre par rapport à un an plus tôt.

Mais qu’en est-il des autres grands défis auxquels Walmart est confronté?

C’est Walmart

L’un des grands défis de Walmart est que, eh bien, c’est Walmart. En 2017, la société comptait 11675 magasins à grande surface dans le monde, à une époque où les magasins à grande surface connaissaient un long et lent déclin. Elle compte 2,2 millions d’employés dans le monde, selon ses propres chiffres. Il stocke 60 millions de produits.

Là encore, la mort du commerce de détail dans le monde réel peut être au moins légèrement exagérée. Le rapport du 2 e trimestre 2018 de Walmart contenait des preuves que des gens se présentaient toujours dans ses magasins du monde réel. Il a enregistré sa plus forte croissance depuis plus d’une décennie dans les magasins ouverts depuis au moins un an.

Une partie de cela doit être attribuée à une économie en plein essor avec le taux de chômage le plus bas depuis des décennies.

Risques de marché

Les risques de marché sont la catégorie de risque la plus générique à laquelle toute sécurité est confrontée, mais la façon dont ils affectent chaque entreprise diffère. Par exemple, la manipulation des taux d’intérêt par la Réserve fédérale a des effets différents sur une banque comme JPMorgan Chase et une chaîne alimentaire comme Chipotle, alors que la réglementation alimentaire fédérale affecte sans aucun doute cette dernière plus que la première.

Bon nombre des risques de marché les plus importants de Wal-Mart sont centrés sur sa présence mondiale. L’un des défis de toute chaîne commerciale implantée dans de nombreux pays est le  coût de la conformité réglementaire dans chacun de ces pays. Wal-Mart doit imposer des différences dans les normes de travail en Chine qu’aux États-Unis et doit accepter un plus grand degré d’incertitude réglementaire.

Deux exemples marquants de risque réglementaire sont apparus en 2014 en Chine et en 2015 aux États-Unis. Le gouvernement chinois a infligé à Wal-Mart une amende équivalente à 10 millions de dollars pour violations de la sécurité alimentaire, ce à quoi la société a réagi en réorganisant les inspections, en ajoutant des programmes de formation et en rappelant certains produits. Toutes ces actions augmentent les coûts de prestation des services de Wal-Mart, et les actionnaires supportent certains de ces coûts par la baisse des cours des actions ou la diminution des revenus de dividendes.

En 2015, la pression politique et économique aux États-Unis a poussé Wal-Mart à augmenter son salaire minimum pour ses employés. L’entreprise a estimé que 500 000 personnes recevaient une augmentation de 1 à 1,75 dollar de l’heure et que cela coûterait 1 milliard de dollars la première année.

Les autres risques de marché importants incluent  le  risque de cycle économique, le risque de taux d’intérêt, le risque de taux de change et la concurrence intense de sociétés telles que Target et Amazon. Il est très difficile pour un investisseur d’évaluer ce risque dans une décision sur une action, mais ce sont toujours des variables cruciales pour déterminer s’il vaut la peine d’acheter des actions Wal-Mart.

Pression salariale

Au début de 2018, Walmart a annoncé qu’il commencerait à payer ses employés au moins 11 $, contre 9 $, et élargirait certains avantages sociaux des employés, afin de partager la richesse tirée de la réduction d’impôt fédérale sur le revenu des entreprises. Il a même distribué des primes allant jusqu’à 1 000 $ à ses employés.

Si les employés étaient satisfaits de cela, cela pourrait ne pas durer longtemps. Pendant plusieurs années, il y a eu une pression généralisée pour augmenter les taux de salaire minimum à 12 ou 15 dollars de l’heure, et une grande partie de la pression provient des États locaux et des villes où le coût de la vie est relativement élevé. Wal-Mart, qui souffre déjà d’un bénéfice par action (BPA) inférieur à celui de nombreux concurrents, serait probablement obligé de procéder à d’importants ajustements de main-d’œuvre pour survivre à une telle augmentation.

Les avantages déterminants des grandes surfaces Wal-Mart résident dans des prix bas et des relations de distribution favorables. Wal-Mart a toujours maintenu des prix bas grâce à des coûts d’intrants relativement faibles et une excellente gestion logistique des frais généraux. En d’autres termes, l’entreprise acquiert et propose plus de produits à moindre coût que tout le monde.

Les coûts de main-d’œuvre sont une partie importante de cette équation, mais ils pourraient changer.

La marge bénéficiaire de Wal-Mart est généralement inférieure à 3%. Seules trois parties peuvent supporter le poids de l’augmentation des coûts salariaux: les employés par le biais de la réduction des avantages sociaux ou des licenciements, les clients par l’augmentation des prix ou les actionnaires par la baisse du cours des actions et la diminution des dividendes.

Compte tenu des contraintes concurrentielles, il semble très probable que les employés et les actionnaires, et non les clients, porteraient le poids d’une augmentation du salaire minimum.

Poursuites judiciaires

Wal-Mart est toujours en litige pour quelque chose et généralement pour plusieurs choses. C’est l’un des effets secondaires d’être sur tous les marchés et de vendre à peu près tous les types de produits.

En octobre 2018, Walmart aurait conclu un accord préliminaire pour payer 65 millions de dollars pour régler un recours collectif contre environ 100000 caissiers californiens qui l’ont accusé de ne pas avoir fourni de sièges pendant leurs quarts de travail, en violation de la loi de l’État.

En 2011, Wal-Mart a été poursuivi devant les tribunaux de Chicago pour avoir licencié un employé qui avait fait des remarques controversées sur les homosexuels. Plus tard en 2011, Wal-Mart a accepté de régler un recours collectif sur un accord conclu avec Netflix en 2005. Un citoyen du New Jersey a poursuivi en 2012 pour 1 million de dollars pour des commentaires racistes présumés faits dans un magasin Wal-Mart. Wal-Mart a été poursuivi par les fonds de pension de la ville de New York. La société a été poursuivie pour corruption et allégations de blanchiment d’argent au Mexique plus tard dans l’année. En 2013, Wal-Mart a accepté de payer 81,6 millions de dollars en dommages-intérêts pour une mauvaise élimination des engrais. Les consommateurs de Pennsylvanie ont intenté une action en justice pour trop de taxes facturées aux clients utilisant des coupons.

Parfois, Wal-Mart n’est impliqué dans des poursuites qu’en tant qu’acteur accessoire, comme à Burbank en 2012, lorsque des militants opposés à un nouveau magasin Wal-Mart ont poursuivi le conseil municipal pour des projets d’inauguration d’un nouveau magasin.

La société a été en mesure de survivre jusqu’à présent, mais il ne fait aucun doute que les actionnaires et les clients finissent par supporter le poids des poursuites judiciaires coûteuses. Cela donne un avantage aux concurrents et suscite des inquiétudes quant à la viabilité à long terme des perspectives de dividende ou de rendement de l’action.

La ligne de fond

Historiquement, Wal-Mart a été un investissement conservateur. Les revenus semblent stables et l’entreprise verse des dividendes depuis des décennies. Cependant, aucun titre n’est sans risques et Wal-Mart est confronté à des risques critiques dans un proche avenir. Les investisseurs devraient en tenir compte avant de détenir ou d’acheter des actions du plus grand employeur privé au monde.