Score Z Altman
Qu’est-ce que le Z-Score Altman?
Le score Z d’Altman est le résultat d’un test de solvabilité qui évalue la probabilité de faillite d’une entreprise manufacturière cotée en bourse. Le score Z d’Altman est basé sur cinq ratios financiers qui peuvent être calculés à partir des données trouvées dans le rapport annuel 10-K d’une entreprise. Il utilise la rentabilité, l’effet de levier, la liquidité, la solvabilité et l’activité pour prédire si une entreprise a une forte probabilité de devenir insolvable.
Points clés à retenir
- Le score Z d’Altman est une formule permettant de déterminer si une entreprise, notamment dans le secteur de la fabrication, se dirige vers la faillite.
- La formule prend en compte la rentabilité, l’endettement, la liquidité, la solvabilité et les ratios d’activité.
- Un score Altman Z proche de 1,8 suggère qu’une entreprise pourrait se diriger vers la faillite, tandis qu’un score plus proche de 3 suggère qu’une entreprise est dans un solide positionnement financier.
Fonctionnement de l’Altman Z-Score
On peut calculer le score Z Altman comme suit:
Score Z = 1,2A + 1,4B + 3,3C + 0,6D + 1,0E
Où:
- A = fonds de roulement / total des actifs
- B = bénéfices non répartis / total de l’actif
- C = bénéfice avant intérêts et impôts / total de l’actif
- D = valeur marchande des capitaux propres / total du passif
- E = ventes / total des actifs
Un score inférieur à 1,8 signifie qu’il est probable que l’entreprise se dirige vers la faillite, tandis que les entreprises avec des scores supérieurs à 3 ne risquent pas de faire faillite. Les investisseurs peuvent utiliser les scores Altman Z pour déterminer s’ils doivent acheter ou vendre une action s’ils sont préoccupés par la solidité financière sous-jacente de l’entreprise. Les investisseurs peuvent envisager l’ achat d’ un stock si sa valeur Altman Z-score est plus proche de 3 et de vendre ou court – circuiter un stock si la valeur est plus proche de 1,8.
Considérations particulières
En 2007, les notations de crédit de certains titres liés à des actifs avaient été mieux notées qu’elles n’auraient dû l’être. Le score Z d’Altman indiquait que les risques des entreprises augmentaient de manière significative et se dirigeaient peut-être vers la faillite.
Altman a calculé que le score Z médian d’Altman des entreprises en 2007 était de 1,81. Les cotes de crédit de ces entreprises étaient équivalentes à un B. Cela indiquait que 50% des entreprises auraient dû avoir des cotes inférieures, étaient très en difficulté et avaient une forte probabilité de faire faillite.
Les calculs d’Altman l’ont amené à croire qu’une crise se produirait et qu’il y aurait un effondrement du marché du crédit. Altman pensait que la crise proviendrait de défauts d’entreprises, mais l’effondrement a commencé avec des titres adossés à des hypothèques. Cependant, les entreprises ont rapidement fait défaut en 2009 au deuxième taux le plus élevé de l’histoire.
Histoire de l’Altman Z-Score
Le professeur Edward Altman de NYU Stern Finance a développé la formule Altman Z-score en 1967, et elle a été publiée en 1968. Au fil des ans, Altman a continué à réévaluer son Z-score au fil des ans. De 1969 à 1975, Altman a examiné 86 entreprises en détresse, puis 110 de 1976 à 1995, et enfin 120 de 1996 à 1999, constatant que le score Z avait une précision comprise entre 82% et 94%.
En 2012, il a publié une version mise à jour appelée Altman Z-score Plus que l’on peut utiliser pour évaluer les entreprises publiques et privées, les entreprises manufacturières et non manufacturières, ainsi que les entreprises américaines et non américaines. On peut utiliser Altman Z-score Plus pour évaluer le risque de crédit des entreprises. Le score Z Altman est devenu une mesure fiable de calcul du risque de crédit.