Seigneuriage

Qu’est-ce que le seigneuriage?

Le seigneuriage est la différence entre la valeur nominale de l’argent, comme un billet de 10 $ ou un quart de pièce, et le coût de sa production. En d’autres termes, le coût économique de la production d’une monnaie dans une économie ou un pays donné est inférieur à la valeur d’échange réelle, qui revient généralement aux gouvernements qui frappent la monnaie.

Si le seigneuriage est positif, le gouvernement fera un profit économique; tandis qu’un seigneuriage négatif entraînera une perte économique.

Le seigneuriage expliqué

Le seigneuriage peut être considéré comme un revenu pour un gouvernement lorsque l’argent qu’il crée vaut plus qu’il n’en coûte à produire. Ces recettes sont souvent utilisées par les gouvernements pour financer une partie de leurs dépenses sans avoir à percevoir des impôts. Si, par exemple, il en coûte au gouvernement américain 5 cents pour produire 1 $, le seigneuriage est de 95 cents ou la différence entre les deux montants. Le seigneuriage donne à un pays la possibilité de réaliser des bénéfices lorsqu’il produit de l’argent.

Si la définition du seigneuriage est le plus souvent la différence entre le coût d’impression d’une nouvelle monnaie et la valeur nominale de cette même monnaie, c’est aussi le nombre de biens ou de services qu’un gouvernement peut acquérir grâce à l’impression de nouveaux billets.

Seigneuriage et pertes

Dans certaines situations, la production de monnaie peut entraîner une perte au lieu d’un gain pour le gouvernement qui crée la monnaie. Cette perte est plus fréquente dans la production de pièces de monnaie car le métal utilisé pour produire la pièce a une valeur intrinsèque. Cette valeur, souvent appelée valeur de fusion, peut être supérieure à la dénomination qu’elle représentait à l’origine; ou, lorsqu’il est combiné avec les coûts de production, peut entraîner une perte. Par exemple, il a été démontré que le sou américain coûtait 1,5 cent en 2016 avec une valeur nominale de 1 cent.

Au fil du temps, la valeur de fusion peut également changer à mesure que la demande du marché évolue, et cela peut potentiellement conduire à ce que la valeur du métal vaille plus que la valeur nominale de la monnaie. Un exemple se produit dans les pièces d’argent, telles que le quart d’argent américain et la pièce de dix cents en argent.

Le seigneuriage et la Réserve fédérale

Si le principe de base du seigneuriage suggère qu’un pays peut tirer profit de la production de nouveaux billets, d’autres facteurs peuvent affecter l’ensemble de la transaction. Si la Réserve fédérale accepte d’augmenter le nombre de dollars disponibles au sein de l’économie américaine, elle achètera un bon du Trésor en échange de permettre la production de plus de dollars. Bien que le gouvernement puisse sembler profiter lorsque le coût de production est inférieur à la valeur nominale des bons, il est important de noter que les bons du Trésor exigent des paiements d’intérêts à la Réserve fédérale en plus de l’investissement initial placé lors de l’achat du bon du Trésor..

La loi de Gresham est un principe monétaire selon lequel «le mauvais argent chasse le bien». La loi de Gresham était à l’origine basée sur la composition des pièces de monnaie frappées et la valeur des métaux précieux qui y étaient utilisés. En d’autres termes, si une pièce d’or vaut 5 $ et une pièce d’argent vaut 0,50 $, les gens accumuleront la pièce d’or et échangeront à la place 10 pièces d’argent. En conséquence, les pièces d’or tombent de la circulation et la mauvaise monnaie (l’argent) chasse le bien (l’or). Cela devient une forme de seigneuriage efficace puisque l’or prend plus de valeur même si sa valeur nominale est la même que 10 pièces d’argent. Cependant, depuis l’abandon des normes de devises métalliques, la théorie a été appliquée à la stabilité relative de la valeur des différentes devises sur les marchés mondiaux.

Exemple du monde réel

Sur la base de la demande anticipée de nouvelle monnaie, la Réserve fédérale passe une commande chaque année auprès du Bureau de la gravure et de l’impression du Département du Trésor et paie les coûts de production. La Fed fournit des informations détaillées sur chaque dénomination de devise et le coût de sa production. En 2019, par exemple, il en coûtait 11,5 cents pour produire un billet de 20 $ et 14,2 cents pour produire un billet de 100 $.

La monnaie américaine est responsable de la production de pièces, qui est influencée par le nombre de commandes demandées par la Federal Reserve Bank. La Réserve fédérale achète ensuite les pièces à leur valeur nominale.