Défense Pac-Man
Qu’est-ce que la défense Pac-Man?
La défense Pac-Man est une tactique défensive utilisée par une entreprise ciblée dans une situation de prise de contrôle hostile. Dans une défense Pac-Man, la société cible tente ensuite d’acquérir la société qui a fait une tentative de reprise hostile. Dans une tentative d’effrayer les acquéreurs potentiels, la cible de la prise de contrôle peut utiliser n’importe quelle méthode pour acquérir l’autre société, y compris puiser dans son trésor de guerre pour obtenir de l’argent pour acheter une participation majoritaire dans l’autre société.
Points clés à retenir
- Avec la défense Pac-Man, une entreprise ciblée dans un scénario de rachat hostile riposte en cherchant à prendre le contrôle financier de la situation.
- La société ciblée peut choisir de vendre certains actifs clés, de manière à les arracher à la société d’acquisition potentielle.
- La société ciblée peut également choisir de racheter certaines de ses propres actions à la société hostile ou d’essayer d’acheter certaines des actions de cette société.
- L’entreprise en danger de reprise pourrait financer ces actions en obtenant des financements extérieurs ou en utilisant sa propre réserve de fonds disponibles.
Comprendre la défense Pac-Man
Dans le jeu vidéo Pac-Man, le joueur a plusieurs fantômes pourchasser et essayer de l’éliminer. Si le joueur mange une pastille de pouvoir, il peut se retourner et manger les fantômes.
Les entreprises peuvent utiliser une approche similaire pour éviter une prise de contrôle hostile en renversant la situation sur l’acquéreur et en organisant une offre pour reprendre le raider. Au cours de la phase d’acquisition, la société de reprise peut commencer un achat à grande échelle des actions de la société cible pour prendre le contrôle de la société cible. En guise de contre-stratégie, la société cible peut commencer à racheter ses actions et à acheter des actions de la société acquéreuse.
Cela aide considérablement si l’entreprise ciblée a un trésor de guerre afin qu’elle ait les moyens de monter une défense Pac-Man. Le trésor de guerre d’une entreprise est le tampon de liquidités mis de côté pour des événements indésirables incertains, comme la reprise d’une entreprise. Un trésor de guerre est généralement investi dans des actifs liquides tels que des bons du Trésor et des dépôts bancaires disponibles sur demande.
Une société plus petite ou équivalente peut éviter une prise de contrôle hostile en utilisant la défense Pac-Man.
Considérations particulières
Pour certaines entreprises, la défense Pac-Man est l’une des rares options disponibles face à une tentative de prise de contrôle hostile. Sans devenir agressive et riposter, l’entreprise n’a peut-être aucune chance de survivre. Cependant, à la baisse, la défense Pac-Man peut être une stratégie coûteuse qui peut augmenter les dettes de la société cible. Les actionnaires peuvent subir des pertes ou une baisse des dividendes dans les années à venir.
Exemples de la défense Pac-Man
En 1982, Bendix Corp. a tenté d’acquérir Martin Marietta en achetant une partie majoritaire de ses actions. Bendix est devenu le propriétaire de l’entreprise sur papier. Cependant, la direction de Martin Marietta a riposté en vendant ses divisions de produits chimiques, de ciment et d’aluminium et en empruntant plus d’un milliard de dollars pour contrer l’acquisition. Le conflit a conduit Allied Corp. à acquérir Bendix.
En février 1988, après un combat de rachat d’un mois qui a commencé lorsque E-II Holdings Inc. a fait une offre pour American Brands Inc., American Brands a acheté E-II pour 2,7 milliards de dollars. American Brands a financé la fusion au moyen de lignes de crédit existantes et d’un placement privé de papier commercial.
Enfin, en octobre 2013, Jos. A. Bank a lancé une offre pour reprendre le concurrent Men’s Wearhouse. Men’s Wearhouse a rejeté l’offre et a répliqué avec ses propres offres. Au cours des négociations, Jos. A. Bank a acheté Eddie Bauer pour gagner plus de contrôle sur le marché. Men’s Wearhouse a fini par acheter Jos. A. Bank pour 1,8 milliard de dollars.