Filet d’exposition

Qu’est-ce que la compensation d’exposition?

La compensation des expositions est une méthode de couverture du risque de change en compensant l’exposition dans une devise par une exposition dans la même devise ou dans une autre devise similaire. La compensation des expositions a pour objectif de réduire l’exposition d’une entreprise au risque de change (change). Elle est particulièrement applicable dans le cas d’une grande entreprise multinationale, dont les différentes expositions de change peuvent être gérées comme un portefeuille unique; il est souvent difficile et coûteux de couvrir chaque risque de change d’un client individuellement lorsqu’il traite avec de nombreux clients internationaux.

Comment fonctionne la compensation d’exposition

La stratégie de compensation des expositions d’une entreprise dépend d’un certain nombre de facteurs, notamment les devises et les montants impliqués dans ses paiements et encaissements, la politique d’entreprise en matière de couverture du risque de change et les corrélations potentielles entre les différentes devises auxquelles elle est exposée.

La compensation des expositions permet aux entreprises de gérer leur risque de change de manière plus globale. Si une entreprise constate que la corrélation entre les devises d’exposition est positive, elle adoptera une stratégie long-short pour la compensation des expositions. En effet, avec une corrélation positive entre deux devises, une approche long-short se traduirait par des gains d’une position de devise compensant les pertes de l’autre. A l’inverse, si la corrélation est négative, une stratégie long-long se traduirait par une couverture efficace en cas de mouvement de change.

La compensation des expositions peut également être effectuée pour compenser les risques de contrepoids d’un grand portefeuille ou d’une entreprise financière parmi ses portefeuilles. En tant que stratégie de gestion des risques d’ entreprise, si le portefeuille A d’une banque est acheteur de 1000 actions Apple et qu’un autre portefeuille B est court de 1000 actions Apple, les positions et l’exposition au prix Apple peuvent être compensées au niveau de la direction.

La compensation de l’exposition fait généralement référence à la compensation qui se produit au sein d’une organisation entre ses différentes unités, projets ou portefeuilles – ce qui en fait une compensation unilatérale. Dans le cas d’une compensation avec une autre partie (par exemple dans le cas d’un swap de devises), cela serait considéré comme une compensation bilatérale, voire multilatérale.

Exemple de compensation d’exposition

Supposons que Widget Co., située au Canada, a importé des machines des États-Unis et exporte régulièrement vers l’ Europe. L’entreprise doit payer 10 millions de dollars à son fournisseur de machines américain en trois mois, date à laquelle elle s’attend également à recevoir un reçu de 5 millions d’euros et de 1 million de francs pour ses exportations. Le taux au comptant est de 1 EUR = 1,35 USD et de 1 CHF = 1,10 USD. Comment Widget Co. peut-il utiliser la compensation d’exposition pour se couvrir?

Le risque de change net de la société est de 2,15 millions USD (soit 10 millions USD – [(5 x 1,35) + (1 x 1,10)]). Si Widget Co. est convaincu que le dollar canadien s’appréciera au cours des trois prochains mois, cela ne ferait rien, car un dollar canadien plus fort ferait en sorte que le dollar américain deviendrait moins cher en trois mois. Par contre, si la société craint que le dollar canadien puisse se déprécier par rapport au dollar américain, elle peut choisir de bloquer son taux de change en trois mois au moyen d’un contrat à terme ou d’une option sur devises. La compensation des expositions est donc un moyen plus efficace de gérer l’exposition aux devises en la considérant comme un portefeuille, plutôt que de couvrir chaque exposition aux devises séparément.