18 avril 2021 17:20

Taux d’intérêt lié à zéro

Qu’est-ce qu’un taux d’intérêt lié à zéro

Le taux d’intérêt consolidé à zéro fait référence à la limite inférieure de 0% pour les taux d’intérêt à court terme au-delà de laquelle la politique monétaire n’est pas considérée comme efficace pour stimuler la croissance économique.

Taux d’intérêt à taux zéro et politique monétaire

Les hypothèses de taux d’intérêt consolidés à zéro ont été revues à la hausse ces dernières années. En politique monétaire, la référence à une borne zéro sur les taux d’intérêt signifie que la banque centrale ne peut plus réduire le taux d’intérêt pour encourager la croissance économique. À mesure que le taux d’intérêt s’approchait de la borne zéro, on a supposé que l’efficacité de la politique monétaire en tant qu’outil diminuait. L’existence de cette borne zéro a agi comme une contrainte pour les banquiers centraux essayant de stimuler l’économie.

En mars 2020, la Réserve fédérale a abaissé le taux des fonds fédéraux à 0% -0,25% en réponse au coronavirus.

Les rendements des bons du Trésor américain à 1 mois et à 3 mois sont tombés sous zéro le 25 mars 2020

Jusqu’à récemment, on supposait que les banques centrales, en fixant les taux de prêt au jour le jour, n’avaient pas la capacité de pousser le taux d’intérêt nominal au-delà de cette limite de 0%, en territoire négatif. Mais, en mars 2020, la Réserve fédérale américaine a abaissé le taux des fonds fédéraux à une fourchette de 0% à 0,25% en réaction au ralentissement économique provoqué par la pandémie de coronavirus. Les rendements des bons du Trésor à 1 mois et à 3 mois sont tombés sous zéro le 25 mars 2020, une semaine et demie après que la Réserve fédérale a abaissé son taux de référence à près de zéro et que les investisseurs se sont précipités vers la sécurité des titres à revenu fixe au milieu agitation générale du marché. C’était la première fois que cela se produisait en 4 ans et demi, lorsque les deux billets ont brièvement clignoté en rouge et que les rendements sont tombés à moins 0,002% chacun.

La croyance en cette contrainte comme handicap de la politique monétaire a également été mise à rude épreuve au cours de la période qui a suivi la crise financière de 2007-2008. Une reprise lente l’a suivie alors que les banques centrales, y compris la Réserve fédérale américaine (à partir de 2008) et la Banque centrale européenne, ont lancé des programmes d’assouplissement quantitatif (à partir de 2012), qui ont porté les taux d’intérêt à des niveaux historiquement bas. La BCE a introduit une politique de taux négatifs (une charge pour les dépôts) sur les prêts au jour le jour en 2014.

La politique des taux d’intérêt du Japon a testé la convention pendant des décennies. Pendant une grande partie des années 90, le taux d’intérêt fixé par la banque centrale japonaise, la Banque du Japon, s’est rapproché de la borne zéro dans le cadre de sa politique de taux d’intérêt zéro (ZIRP) alors que le pays tentait de se remettre d’un krach économique et de réduire menace de déflation. L’expérience du Japon a été instructive pour d’autres marchés développés. La BOJ est passée à des taux d’intérêt négatifs en 2016, en facturant aux banques déposantes des frais pour stocker leurs fonds au jour le jour.

Outre la possibilité d’imposer étude de la Fed de New York révèle que, alors que les taux d’intérêt se rapprochaient de la borne zéro, les attentes des acteurs du marché concernant les taux futurs ainsi que d’autres actions de la banque centrale telles que l’assouplissement quantitatif, les achats d’obligations sur les marchés «La somme est plus puissante que les composants.»

Si l’objectif consistant à repousser cette borne zéro et à poursuivre des politiques de taux d’intérêt négatifs est de stimuler les prêts et de stimuler une économie faible, les taux d’intérêt négatifs sont préjudiciables à la rentabilité du secteur bancaire et potentiellement à la confiance des consommateurs.