Rédaction de la bonne volonté
En novembre 2012, lors de la publication de ses résultats du quatrième trimestre, le géant de l’informatique Hewlett-Packard a annoncé qu’il prendrait une charge de 8,8 milliards de dollars pour amortir une acquisition bâclée d’Autonomy Corporation PLC, basée au Royaume-Uni. La radiation, qui a été décrite comme une charge hors caisse pour la dépréciation de l’achat d’Autonomy, comprenait le goodwill et les charges d’ immobilisations incorporelles.
Qu’est-ce que la bonne volonté?
Le goodwill valeur comptable. Le goodwill est une immobilisation incorporelle, par opposition aux immobilisations corporelles telles que les bâtiments, le matériel informatique et de bureau, et les biens physiques connexes, y compris les stocks et les formes connexes de fonds de roulement. En d’autres termes, le goodwill représente un montant d’acquisition au-delà de ce à quoi l’actif net de l’entreprise rachetée est réputé être évalué au bilan. (Pour en savoir plus, voir « L’écart d’acquisition est-il considéré comme une forme d’immobilisation? »)
Quand la bonne volonté tourne mal
Dans le cas de l’acquisition d’Autonomy par HP, compte tenu de la charge annoncée en novembre, il est clair que la majeure partie du prix d’achat initial de 11 milliards de dollarsdépassait la valeur comptable ou la valeur liquidative d’Autonomy, une société de logiciels à croissance rapide. Selon une étude de Bloomberg, Autonomy a répertorié un actif total de 3,5 milliards de dollars juste avant son acquisition. Au moment de l’acquisition, HP représentait initialement 6,6 milliards de dollars en goodwill et 4,6 milliards de dollars en autres actifs incorporels. Ces chiffres ont ensuite été modifiés à 6,9 milliards de dollars et 4,3 milliards de dollars, respectivement.
L’erreur de HP, en plus des questions sur les montants initialement décidés de déprécier l’écart d’acquisition et comptabilisés par la suite, démontre que la notion de goodwill est incertaine et sujette à interprétation. des consultants en évaluation pour les aider à estimer.
En réalité, d’autres immobilisations corporelles, y compris lavaleur dépréciée des terrains et des équipements, font également l’objet d’estimations et d’autres interprétations, mais ces autres valeurs peuvent au moins être liées soit à un bien physique, soit à un actif. En revanche, le goodwill est plus difficile à valoriser. Un article publié en 2009 dansThe Economist l’a décrit comme «un actif incorporel qui représente la valeur supplémentaire attribuée à une entreprise en raison de sa marque et de sa réputation».
Du point de vue de HP, il ne fait aucun doute qu’il avait de grands espoirs pour l’autonomie, qui reposait sur ses niveaux de bénéfices déclarés et sur l’espoir que sa croissance rapide se poursuivrait bien dans le futur.
Comment la bonne volonté est-elle écrite?
Une fois l’acquisition effectuée, et à condition qu’il s’agisse d’un achat solide, le goodwill amorti sur 40 ans, de la même manière qu’un équipement pouvait être amorti sur une période, selon les estimations de sa durée de vie utile. Mais depuis, lesrègles ont obtenu plus strictes: L’écart d’acquisition peut être amorti sur une base linéaire sur une période maximale de10 ans. Si à tout moment, la valeur diminue, comme cela s’est produit de manière rapide avec le goodwill lié à l’autonomie, une dépréciation est alors nécessaire.
HP, et d’autres entreprises qui finissent par déprécier des montants significatifs de goodwill, sont prompts à souligner qu’unecharge de dépréciation de goodwill est hors trésorerie et n’affecte donc pas les flux de trésorerie. Cela représente, cependant, une énorme erreur passée qui a vidé les coffres de l’entreprise. En ce qui concerne HP, qui a financé l’achat d’Autonomy grâce à des réserves de liquidités, il a fini par détruire des milliards de dollars en valeur pour les actionnaires, puisque l’entreprise ne vaut qu’une fraction de sa valeur estimée antérieure.
La ligne de fond
Les charges de dépréciation des écarts d’acquisition ne nuisent pas aux flux de trésorerie de l’exercice en cours, mais elles démontrent des erreurs commises dans le passé par les équipes de direction. Dans le cas de HP, la décision d’acheter Autonomy sans une diligence raisonnable suffisante et des coups de pied de pneu représentaient l’un des nombreux cas où une grave erreur de jugement a été commise.
Pour les autres sociétés, les charges de dépréciation du goodwill sont généralement moins importantes, mais elles obligent toujours les analystes à enquêter sur ce qui n’a pas fonctionné et si l’erreur est susceptible de se répéter à l’avenir, au détriment des actionnaires existants.