Un investisseur devrait-il détenir ou exercer une option?
Quand est-il temps d’ exercer un contrat d’option? C’est une question avec laquelle les investisseurs ont parfois du mal, car il n’est pas toujours clair si c’est le moment optimal pour appeler (acheter) les actions ou mettre (vendre) les actions lorsqu’ils détiennent une option d’achat longue ou une option de vente longue.
Il y a un certain nombre de facteurs à prendre en compte lors de la prise de décision, y compris la valeur temporelle restante de l’option, si le contrat doit expirer bientôt et si vous voulez vraiment acheter ou vendre les actions sous – jacentes.
Droit d’exercer des options
Lorsque les nouveaux arrivants entrent pour la première fois dans l’univers des options, ils commencent généralement par apprendre les différents types de contrats et de stratégies. Par exemple, une option d’achat est un contrat qui accorde à son propriétaire le droit, mais non l’obligation, d’acheter 100 actions de l’action sous-jacente en payant le prix d’exercice par action, jusqu’à la date d’expiration.
À l’inverse, une option de vente représente le droit de vendre les actions sous-jacentes.
Points clés à retenir
- Connaître le moment optimal pour exercer un contrat d’option dépend d’un certain nombre de facteurs, y compris le temps qu’il reste jusqu’à l’expiration et si l’investisseur veut vraiment acheter ou vendre les actions sous-jacentes.
- Dans la plupart des cas, les options peuvent être clôturées (plutôt qu’exercées) par le biais de transactions de compensation avant l’expiration.
- Cela n’a pas beaucoup de sens d’exercer des options qui ont une valeur temps, car cette valeur temps sera perdue dans le processus.
- La détention de l’action plutôt que l’option peut augmenter les risques et les niveaux de marge dans le compte de courtage.
La chose importante à comprendre est que le propriétaire de l’option a le droit d’ exercer. Si vous possédez une option, vous n’êtes pas obligé de l’exercer; c’est ton choix. Il s’avère qu’il existe de bonnes raisons de ne pas exercer vos droits en tant que titulaire d’options. Au lieu de cela, clôturer l’option (la vendre par le biais d’une transaction de compensation) est souvent le meilleur choix pour un propriétaire d’option qui ne souhaite plus conserver la position.
Obligations relatives aux options
Alors que le titulaire d’un contrat d’option longue a des droits, le vendeur ou l’auteur a des obligations. N’oubliez pas qu’il y a toujours deux côtés à un contrat d’options: l’acheteur et le vendeur. L’obligation d’un call-seller est de livrer 100 actions au prix d’exercice. L’obligation d’un vendeur put est d’acheter 100 actions au prix d’exercice.
Lorsque le vendeur d’une option reçoit un avis de levée, ils ont été cédés sur le contrat. À ce moment – là, l’option écrivain doit honorer le contrat si elle est appelée à remplir les conditions. Une fois l’ avis de cession remis, il est trop tard pour clôturer le poste et ils sont tenus de respecter les termes du contrat.
Le processus d’exercice et d’attribution est automatisé et le vendeur, qui est sélectionné au hasard parmi le pool disponible d’investisseurs détenant les positions d’options à découvert, est informé du moment où la transaction a lieu. Ainsi, le stock disparaît du compte du vendeur d’appel et est remplacé par le montant approprié en espèces; ou le stock apparaît dans le compte du vendeur put, et l’argent pour acheter ces actions est supprimé.
Quatre raisons de ne pas exercer une option
Prenons un exemple d’option d’achat sur XYZ Corporation avec un prix d’exercice de 90, une expiration en octobre et une négociation d’actions à 99 $ par action. Un appel représente le droit d’acheter 100 actions pour 90 $ chacune, et le contrat se négocie actuellement à 9,50 $ par contrat (950 $ pour un contrat parce que le multiplicateur des options d’achat d’actions est de 100).
- XYZ se négocie actuellement à 99,00 $.
- Vous possédez une option d’achat XYZ Oct 90.
- Chaque option d’achat donne le droit d’acheter 100 actions au prix d’exercice.
- L’option d’achat XYZ Oct 90 est au prix de 9,50 $.
- L’ expiration d’ octobre est dans deux semaines.
1. Valeur de temps
Un certain nombre de facteurs déterminent la valeur d’une option, y compris le temps restant jusqu’à l’expiration et la relation entre le prix d’exercice et le prix de l’action. Si, par exemple, un contrat expire dans deux semaines et un autre contrat, sur le même titre et le même prix d’exercice, expire dans six mois, l’option avec six mois de vie restante vaudra plus que celle avec seulement deux semaines. Il reste une plus grande valeur de temps.
Si une action se négocie à 99 $ et que l’appel du 90 octobre se négocie à 9,50 $, comme dans l’exemple, le contrat est de 9 $ dans l’argent, ce qui signifie que les actions peuvent être appelées pour 90 $ et vendues à 99 $, pour réaliser un bénéfice de 9 $ par action. L’option a une valeur intrinsèque de 9 $ et une valeur temps supplémentaire de 50 cents si elle se négocie à 9,50 $. Un contrat qui est hors du cours (disons un appel du 100 octobre), se compose uniquement de valeur temps.
Il est rarement judicieux d’exercer une option qui a une valeur de temps restante car cette valeur de temps est perdue. Par exemple, il vaudrait mieux vendre l’appel d’Oct 90 à 9,50 $ plutôt que d’exercer le contrat (appelez l’action pour 90 $ puis vendez-la à 99 $). Le bénéfice de la vente de 100 actions pour un bénéfice de 9 $ par action est de 900 $ si l’option est exercée, tandis que la vente d’un appel à 9,50 $ équivaut à 950 $ en prime d’options. En d’autres termes, l’investisseur laisse 50 $ sur la table en exerçant l’option plutôt qu’en la vendant.
En outre, il est rarement judicieux d’exercer un contrat hors du cours. Par exemple, si l’investisseur est long à l’appel du 100 octobre et que l’action est de 99 $, il n’y a aucune raison d’exercer l’appel du 100 octobre et d’acheter des actions pour 100 $ lorsque le prix du marché est de 99 $.
2. Risques accrus
Lorsque vous possédez l’option d’achat, le maximum que vous pouvez perdre est la valeur de l’option ou 950 $ sur l’appel XYZ oct 90. Si le stock rebondit, vous détenez toujours le droit de payer 90 $ par action, et l’appel augmentera en valeur. Il n’est pas nécessaire de détenir les actions pour bénéficier d’une augmentation de prix, et vous ne perdez rien en continuant à détenir l’option d’achat. Si vous décidez de détenir les actions (au lieu de l’option d’achat) et de les exercer, vous vendez effectivement votre option à zéro et achetez l’action à 90 $ l’action.
Supposons qu’une semaine se soit écoulée et que l’entreprise fasse une annonce inattendue. Le marché n’aime pas les nouvelles et l’action descend à 83 $. C’est malheureux. Si vous possédez l’option d’achat, elle a perdu beaucoup, peut-être presque sans valeur, et votre compte pourrait baisser de 950 $. Cependant, si vous avez exercé l’option et possédé des actions avant l’automne, la valeur de votre compte a diminué de 1 600 $, soit la différence entre 9 900 $ et 8 300 $. C’est loin d’être idéal car vous avez perdu 650 $ supplémentaires.
3. Coûts de transaction
Lorsque vous vendez une option, vous payez généralement une commission. Lorsque vous exercez une option, vous payez généralement des frais d’exercice et une deuxième commission pour vendre les actions. Cette combinaison coûtera probablement plus que la simple vente de l’option, et il n’est pas nécessaire de donner plus d’argent au courtier lorsque vous ne gagnez rien de la transaction. (Cependant, les coûts varient et certains courtiers proposent désormais des transactions sans commission – il est donc avantageux de faire le calcul en fonction de la structure des frais de votre courtier).
4. Exposition à la marge plus élevée
Lorsque vous convertissez une option d’achat en actions par exercice, vous êtes désormais propriétaire des actions. Vous devez utiliser des espèces qui ne rapporteront plus d’intérêts pour financer la transaction, ou emprunter de l’argent à votre courtier et payer des intérêts sur le prêt sur marge. Dans les deux cas, vous perdez de l’argent sans aucun gain compensatoire. Au lieu de cela, gardez ou vendez simplement l’option et évitez des dépenses supplémentaires.
Les options sont sujettes à un exercice automatique à l’expiration, ce qui signifie que tout contrat qui est dans la monnaie à l’expiration sera exercé, conformément aux règles de la Corporation de compensation d’options.
Deux exceptions
Parfois, une action verse un gros dividende et l’exercice d’une option d’achat pour capturer le dividende peut en valoir la peine. Ou, si vous possédez une option profondément ancrée dans l’argent, vous ne pourrez peut-être pas la vendre à sa juste valeur. Si les offres sont trop faibles, cependant, il peut être préférable d’exercer l’option d’achat ou de vente des actions. Faire le calcul.
La ligne de fond
Il existe de solides raisons de ne pas exercer une option avant et avantla date d’expiration. En fait, à moins que vous ne souhaitiez détenir une position dans l’action sous-jacente, il est souvent erroné d’exercer une option plutôt que de la vendre. Si le contrat est dans la monnaie à l’approche de l’expiration et que vous ne voulez pas qu’il soit exercé, assurez-vous de le clôturer par une vente compensatoire ou le contrat sera automatiquement exercé selon les règles de la Corporation de compensation d’options.