18 avril 2021 15:05

La règle Volcker

Quelle est la règle Volcker?

La règle Volcker est une réglementation fédérale qui interdit généralement aux banques de mener certaines activités d’investissement avec leurs propres comptes et limite leurs transactions avec les fonds spéculatifs et les fonds de capital-investissement, également appelés fonds couverts. La règle Volcker vise à protéger les clients des banques en empêchant les banques de faire certains types d’investissements spéculatifs qui ont contribué à la crise financière de 2008.

En août 2019, le Bureau du contrôleur de la monnaie a voté en faveur de la modification de la règle Volcker dans le but de clarifier ce qu’était la négociation de titres et ce qui n’était pas autorisé par les banques.

Le 25 juin 2020, les responsables de la Federal Deposit Insurance Commission (FDIC) ont déclaré que l’agence assouplirait les restrictions de la règle Volcker, permettant aux banques de faire plus facilement de gros investissements dans le capital-risque et des fonds similaires.2

En outre, les banques n’auront pas à mettre de côté autant de liquidités pour les transactions sur dérivés entre différentes unités d’une même entreprise. Cette exigence avait été mise en place dans la règle initiale pour s’assurer que si les paris spéculatifs sur dérivés tournaient mal, les banques ne seraient pas anéanties. L’assouplissement de ces exigences pourrait libérer des milliards de dollars de capitaux pour l’industrie.

Histoire de la règle Volcker

Nommée d’après l’ancien président de la Réserve fédérale Paul Volcker, la règle Volcker fait référence à l’article 619 de la loi Dodd-Frank sur la réforme et la protection des consommateurs de Wall Street, qui énonce les règles d’application de l’article 13 de la Bank Holding Company Act de 1956. Paul Volcker est décédé le 8 décembre 2019, à 92 ans.

La règle Volcker interdit aux banques d’utiliser leurs propres comptes pour la négociation pour compte propre à court termede titres, de produits dérivés et de contrats à terme sur marchandises, ainsi que des options sur l’un de ces instruments. La règle interdit également aux banques ou aux institutions de dépôt assurées d’acquérir ou de conserver des participations dans des fonds spéculatifs ou des fonds de capital-investissement, sous réserve de certaines exemptions. En d’autres termes, la règle vise à décourager les banques de prendre trop de risques en les empêchant d’utiliser leurs propres fonds pour effectuer ces types d’investissements afin d’augmenter leurs profits. La règle Volcker repose sur l’hypothèse que ces activités de négociation spéculative ne profitent pas aux clients des banques.

La règle est entrée en vigueur le 1er avril 2014, la pleine conformité des banques étant requise d’ici le 21 juillet 2015, bien que la Réserve fédérale ait depuis établi des procédures pour que les banques demandent un délai prolongé de transition vers la pleine conformité pour certaines activités et investissements.5 Le 30 mai 2018, les membres de la Réserve fédérale, dirigée par le président Jerome «Jay» Powell, ont voté à l’unanimité en faveur d’une proposition visant à assouplir les restrictions autour de la règle Volcker et à réduire les coûts pour les banques qui doivent respectez-le. L’objectif, selon Powell, est »… pour remplacer lesexigences trop complexes et inefficaces avec un ensemble plus simple des exigences. »

En savoir plus sur les spécifications de la règle Volcker

La règle, telle qu’elle existe, permet aux banques de continuer à faire du marché, à souscrire, à couvrir, à négocier des titres d’État, à s’engager dans des activités de compagnie d’assurance, à offrir des fonds spéculatifs et des fonds de capital-investissement et à agir en tant qu’agents, courtiers ou dépositaires. Les banques peuvent continuer à offrir ces services à leurs clients pour générer des bénéfices. Cependant, les banques ne peuvent pas s’engager dans ces activités si cela crée un conflit d’intérêts important, expose l’institution à des actifs ou des stratégies de négociation à haut risque, ou génère une instabilité au sein de la banque ou dans l’ensemble du système financier américain.

En fonction de leur taille, les banques doivent satisfaire à différents niveaux d’exigences de déclaration pour divulguer les détails de leurs activités commerciales couvertes au gouvernement. Les plus grandes institutions doivent mettre en œuvre un programme pour assurer le respect des nouvelles règles, et leurs programmes sont soumis à des tests et analyses indépendants. Les plus petites institutions sont soumises à des exigences de conformité et de déclaration moindres.

Histoire supplémentaire de la règle Volcker

Les origines de la règle remontent à 2009 lorsque l’économiste et ancien président de la Fed, Paul Volcker, a proposé un règlement en réponse à la crise financière en cours (et après que les plus grandes banques du pays ont accumulé de lourdes pertes de leurs bras de négociation exclusifs) visant à interdire aux banques de spéculer sur les marchés. Volcker espérait finalement rétablir le fossé entre la banque commerciale et la banque d’investissement – une division qui existait autrefois mais qui a été légalement dissoute par une abrogation partielle de la loi Glass-Steagall en 1999.

Bien qu’elle ne fasse pas partie de la proposition initiale de révision financière du président de l’époque Barack Obama, la règle Volcker a été approuvée par Obama et ajoutée à la proposition par le Congrès en janvier 2010.

En décembre 2013, cinq agences fédérales ont approuvé les règlements définitifs qui composent la règle Volcker – le Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale, la Federal Deposit Insurance Corporation, le Bureau du contrôleur de la monnaie, la Commodity Futures Trading Commission et la Securities and Exchange Commission.

Critique de la règle Volcker

La règle Volcker a été largement critiquée sous différents angles. La Chambre de commerce américaine a affirmé en 2017 qu’aucune analyse coûts-avantages n’avait été effectuée et que les coûts associés à la règle Volcker l’emportaient sur ses avantages. La même année, lehaut responsable des risques du Fonds monétaire international a déclaré que les réglementations visant à empêcher les paris spéculatifs sont difficiles à appliquer et que la règle Volcker pourrait involontairement diminuer la liquidité sur le marché obligataire.

La série de discussions sur les finances et l’économie de la Réserve fédérale (FEDS) a avancé un argument similaire, affirmant que la règle Volcker réduirait la liquidité en raison d’une réduction desactivités detenue de marché des banques . En  outre, en Octobre 2017, un rapport deReuters arévélé que l’Union européenne avait mis aurebut une loi rédigée que beaucoup ontqualifié la réponse de l’Europe à la règle Volcker, citant aucun accord en vue prévisible. Dans le même temps, plusieurs rapports ont cité un impact plus léger que prévu sur les revenus des grandes banques dans les années qui ont suivi la promulgation de la règle – bien que les développements en cours dans la mise en œuvre de la règle pourraient affecter les opérations futures.

L’avenir de la règle Volcker

En février 2017, le président de l’époque, Donald Trump, a signé un décret ordonnant au secrétaire au Trésor de l’époque, Steven Mnuchin, de revoir la réglementation existante du système financier. Depuis l’ordre exécutif, les responsables du Trésor ont publié plusieurs rapports proposant des modifications à la loi Dodd-Frank, y compris une proposition recommandée pour permettre aux banques plus grandes exemptions en vertu de la règle Volcker.

Dans l’un des rapports, publié en juin 2017, le Trésor a déclaré qu’il recommandait des changements importants à la règle Volcker tout en ajoutant qu’il ne soutenait pas son abrogation et « soutenait en principe » les limitations de la règle sur le trading pour compte propre. Le rapport recommande notamment d’exempter de la règle Volcker les banques ayant moins de 10 milliards de dollars d’actifs. Le Trésor a également cité le fardeau de la conformité réglementaire créé par la règle et a suggéré de simplifier et d’affiner les définitions du trading pour compte propre et des fonds couverts en plus d’assouplir la réglementation pour permettre aux banques de couvrir plus facilement leurs risques.

Depuis l’évaluation de juin 2017, Bloomberg a rapporté en janvier 2018 que le Bureau du contrôleur de la monnaie du Trésor avait mené des efforts pour réviser la règle Volcker conformément à certaines des recommandations du Trésor. Un calendrier pour que les révisions proposées entrent en vigueur reste incertain, même si cela prendrait certainement des mois, voire des années. Le vote du Federal Reserve Board à la fin du mois de mai 2018 ouvre la voie à un dénouement plus large de la règle telle qu’elle se présente.