18 avril 2021 13:47

Taux de rendement pondéré dans le temps – TWR

Table des matières

Développer

Qu’est-ce que le taux de rendement pondéré dans le temps – TWR?

Le taux de rendement pondéré dans le temps (TWR) est une mesure du taux de croissance composé d’un portefeuille. La mesure TWR est souvent utilisée pour comparer les rendements des gestionnaires de placements car elle élimine les effets de distorsion sur les taux de croissance créés par les entrées et les sorties de fonds. Le rendement pondéré par le temps divise le rendement d’un portefeuille d’investissement en intervalles distincts selon que de l’argent a été ajouté ou retiré du fonds.

La mesure du rendement pondéré dans le temps est également appelée rendement moyen géométrique, ce qui est une façon compliquée de dire que les rendements pour chaque sous-période sont multipliés les uns par les autres.

Formule pour TWR

Utilisez cette formule pour déterminer le taux de croissance composé de vos avoirs en portefeuille.

Comment calculer TWR

  1. Calculez le taux de rendement pour chaque sous-période en soustrayant le solde de début de la période du solde de fin de la période et divisez le résultat par le solde de début de la période.
  2. Créez une nouvelle sous-période pour chaque période pendant laquelle il y a un changement de flux de trésorerie, qu’il s’agisse d’un retrait ou d’un dépôt. Il vous restera plusieurs périodes, chacune avec un taux de rendement. Ajoutez 1 à chaque taux de rendement, ce qui facilite simplement le calcul des rendements négatifs.
  3. Multipliez le taux de rendement de chaque sous-période les uns par les autres. Soustrayez le résultat de 1 pour obtenir le TWR.

Que vous dit TWR?

Il peut être difficile de déterminer combien d’argent a été gagné sur un portefeuille lorsqu’il y a plusieurs dépôts et retraits effectués au fil du temps. Les investisseurs ne peuvent pas simplement soustraire le solde d’ouverture, après le dépôt initial, du solde de clôture, car le solde de clôture reflète à la fois le taux de rendement des investissements et les dépôts ou retraits pendant la période investie dans le fonds. En d’autres termes, les dépôts et les retraits faussent la valeur du rendement du portefeuille.

Le rendement pondéré en fonction du temps divise le rendement d’un portefeuille d’investissement en intervalles distincts selon que de l’argent a été ajouté ou retiré du fonds. Le TWR fournit le taux de rendement pour chaque sous-période ou intervalle où les flux de trésorerie ont changé. En isolant les rendements qui ont eu des variations de flux de trésorerie, le résultat est plus précis que de simplement prendre le solde de début et le solde de fin du temps investi dans un fonds. Le rendement pondéré dans le temps multiplie les rendements pour chaque sous-période ou période de détention, ce qui les relie ensemble en montrant comment les rendements sont composés au fil du temps.

Lors du calcul du taux de rendement pondéré dans le temps, on suppose que toutes les distributions en espèces sont réinvesties dans le portefeuille. Des évaluations quotidiennes du portefeuille sont nécessaires chaque fois qu’il existe des flux de trésorerie externes, tels qu’un dépôt ou un retrait, qui indiqueraient le début d’une nouvelle sous-période. De plus, les sous-périodes doivent être les mêmes pour comparer les rendements de différents portefeuilles ou investissements. Ces périodes sont ensuite liées géométriquement pour déterminer le taux de rendement pondéré dans le temps.

Étant donné que les gestionnaires de placements qui  interne ( TRI ), qui est plus sensible aux mouvements de trésorerie.

Points clés à retenir

  • Le rendement pondéré dans le temps (TWR) multiplie les rendements pour chaque sous-période ou période de détention, ce qui les relie ensemble en montrant comment les rendements sont composés au fil du temps.
  • Le rendement pondéré dans le temps (TWR) aide à éliminer les effets de distorsion sur les taux de croissance créés par les entrées et les sorties de monnaie.

Exemples d’utilisation du TWR

Comme indiqué, le rendement pondéré dans le temps élimine les effets des flux de trésorerie du portefeuille sur les rendements. Pour voir comment cela fonctionne, considérez les deux scénarios d’investisseur suivants:

Scénario 1

L’investisseur 1 investit 1 million de dollars dans le fonds commun de placement A le 31 décembre. Le 15 août de l’année suivante, son portefeuille est évalué à 1 162 484 $. À ce moment (15 août), il ajoute 100 000 $ au fonds commun de placement A, ce qui porte la valeur totale à 1 262 484 $.

À la fin de l’année, la valeur du portefeuille avait diminué pour s’établir à 1 192 328 $. Le rendement de la période de détention pour la première période, du 31 décembre au 15 août, serait calculé comme suit:

  • Rendement = (1162484 $ – 1000000 $) / 1000000 $ = 16,25%

Le rendement de la période de détention pour la deuxième période, du 15 août au 31 décembre, serait calculé comme suit:

  • Rendement = (1192328 $ – (1162484 $ + 100000 $)) / (1162484 $ + 100000 $) = -5,56%

La deuxième sous-période est créée après le dépôt de 100 000 $ afin que le taux de rendement soit calculé en tenant compte de ce dépôt avec son nouveau solde de départ de 1 262 484 $ ou (1 162 484 $ + 100 000 $).

Le rendement pondéré dans le temps pour les deux périodes est calculé en multipliant le taux de rendement de chaque sous-période par l’autre. La première période correspond à la période précédant le dépôt et la seconde après le dépôt de 100 000 $.

  • Rendement pondéré en fonction du temps = (1 + 16,25%) x (1 + (-5,56%)) – 1 = 9,79%

Scénario 2

L’investisseur 2 investit 1 million de dollars dans le fonds commun de placement A le 31 décembre. Le 15 août de l’année suivante, son portefeuille est évalué à 1 162 484 $. À ce moment-là (15 août), elle retire 100 000 $ du fonds commun de placement A, ce qui ramène la valeur totale à 1 062 484 $.

À la fin de l’année, la valeur du portefeuille avait diminué pour s’établir à 1 003 440 $. Le rendement de la période de détention pour la première période, du 31 décembre au 15 août, serait calculé comme suit:

  • Rendement = (1162484 $ – 1000000 $) / 1000000 $ = 16,25%

Le rendement de la période de détention pour la deuxième période, du 15 août au 31 décembre, serait calculé comme suit:

  • Rendement = (1003440 $ – (1162484 $ – 100000 $)) / (1162484 $ – 100000 $) = -5,56%

Le rendement pondéré dans le temps sur les deux périodes est calculé en multipliant ou en liant géométriquement ces deux rendements:

  • Rendement pondéré en fonction du temps = (1 + 16,25%) x (1 + (-5,56%)) – 1 = 9,79%

Comme prévu, les deux investisseurs ont reçu le même rendement pondéré dans le temps de 9,79%, même si l’un a ajouté de l’argent et l’autre a retiré de l’argent. L’élimination des effets de flux de trésorerie est précisément la raison pour laquelle le rendement pondéré par le temps est un concept important qui permet aux investisseurs de comparer les rendements des investissements de leurs portefeuilles et de tout produit financier.

Différence entre TWR et ROR

Un taux de rendement (ROR) est le gain ou la perte net sur un investissement sur une période de temps spécifiée, exprimé en pourcentage du coût initial de l’investissement. Les gains sur placements sont définis comme les revenus reçus plus les  gains en capital  réalisés lors de la vente de l’investissement.

Cependant, le calcul du taux de rendement ne tient pas compte des différences de flux de trésorerie dans le portefeuille, alors que le TWR tient compte de tous les dépôts et retraits pour déterminer le taux de rendement.

Limitations du TWR

En raison de l’évolution quotidienne des flux de trésorerie entrant et sortant des fonds, le TWR peut être un moyen extrêmement fastidieux de calculer et de suivre les flux de trésorerie. Il est préférable d’utiliser une calculatrice en ligne ou un logiciel de calcul. Un autre calcul du taux de rendement souvent utilisé est le taux de rendement pondéré par l’ argent.

 

Related Posts