Les bases de l’investissement dans les obligations d’État étrangères

Table des matières
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• Titres gouvernementaux étrangers
• Risque souverain
• Considérations particulières
• Gestion obligataire active ou passive
• La ligne de fond

Le papier du gouvernement des États-Unis n’offre actuellement que peu de rendement, voire aucun,pour les investisseurs ou les épargnants. Les politiques monétaires accommodantes à la suite de la crise financière qui a frappé les États-Unis et le monde à la fin des années 2000 devaient remettre l’économie sur pied. Les progrès sont palpables, mais lents. Les épargnants qui ont acheté des bons du Trésor ( bons du Trésor ), des billets et des obligations n’ont pratiquement pas de risque de crédit – mais aussi peu d’autres en termes de revenus (les résultats de la dernière vente aux enchères debons du Trésor placent les rendements d’un papier à six mois à environ 0,10%). Néanmoins, investir dans des titres du gouvernement est une grande entreprise, et est un aliment de base des portefeuilles de la plupart des investisseurs. Se tourner vers la dette des gouvernements étrangers plutôt que vers les bons du Trésor américain est un moyen d’augmenter les rendements de ces obligations pour obtenir un avantage un peu plus grand sans beaucoup plus de risque.

Titres gouvernementaux étrangers

Certains investisseurs ont cherché à acheter des obligations d’État étrangères individuelles(ou de la dette souveraine ) dans le but d’obtenir un meilleur rendement. Lorsqu’un gouvernement émet des obligations, il emprunte de l’argent et devient débiteur. Les investisseurs qui achètent ces obligations sont les prêteurs ou les créanciers du gouvernement. Les personnes qui envisagent d’acheter des obligations d’État doivent comprendre les risques de l’investissement obligataire en général et de l’investissement dans les obligations d’État étrangères en particulier.

Risque souverain

Les obligations sont soumises au risque de taux d’intérêt. Les taux d’intérêt et les prix des obligations sont inversement corrélés. Quand l’un monte, l’autre descend. Cela peut ne pas avoir d’importance si un investisseur achète et détient une obligation jusqu’à l’échéance. Dans ce cas, il collecterait lespaiements de coupon prévuset recevrait la valeur nominale lorsque l’obligation est remboursée. obligations d’État étrangers peuvent également être soumis à un risque de crédit. Le gouvernement a-t-il les ressources pour s’acquitter de ses obligations? Les finances sont-elles (mal) gérées? L’exemple de la Grèce est aussi révélateur que n’importe où – les considérations qui précèdent indiquent la possibilité continue de défaut de paiement. Dans ce cas, un rendement plus élevé reflète le statut de «poubelle» des obligations, est punitif en conséquence, douloureux pour le débiteur et d’un avantage discutable pour les obligataires.

De plus, les obligations d’État sont vulnérables au risque politique. Même si les gouvernements ne font pas nécessairement faillite, l’instabilité peut entraîner un changement de régime qui pourrait avoir une incidence sur la façon dont un gouvernement intérimaire ou un nouveau gouvernement peut payer ses factures.

Les obligations d’État comportent un risque économique. La politique budgétaire d’un gouvernement, la (im) bonne utilisation de ses ressources naturelles, le cas échéant, et les bénéfices du compte courant, tout pèsent sur la manière dont il s’acquitte de ses responsabilités. Ces facteurs affectent à leur tour le rendement des obligations. De plus, le risque de change peut affecter la valeur des obligations d’État. Si l’investisseur garde le score en dollars, sa force ou sa faiblesse par rapport à la devise dans laquelle les obligations sont libellées peut affecter le rendement total (revenu et appréciation des prix ). L’atténuation du risque de change par la couverture peut avoir un impact négatif sur le rendement.

Considérations particulières

Ces quelques considérations à elles seules rendent l’analyse et l’achat d’obligations étrangères individuelles au-delà de la connaissance ou de la capacité de la plupart des investisseurs individuels. De plus, il se peut que l’on doive se donner la peine de créer un compte offshore et, en général, être obligé d’investir au moins l’équivalent de 100 000 dollars dans la devise étrangère. Comme le papier étranger se négocie moins fréquemment, l’ écart acheteur / vendeur est élevé (la différence entre ce que l’intermédiaire paie pour acheter les obligations et le prix pour lequel il les vend à l’investisseur). Une telle activité entraîne également des frais et des incidences fiscales. Contrairement à l’achat direct de titres du Trésor américain, c’est compliqué; l’investisseur individuel doit faire ses devoirs, à la recherche d’un gestionnaire de fonds professionnel ayant une expérience dans l’analyse et la négociation d’obligations.

Pour un compte de retraite individuel ou un compte non qualifié (p. Ex., Compte de courtage standard), une obligation d’État étrangère, un fonds commun de placement ou un fonds négocié en bourse sont des options possibles. Les régimes à cotisations définies éligibles à l’ ERISA offrent généralement des titres d’État étrangers sous la forme d’un fonds commun de placement. Pour les comptes non qualifiés, un chèque ou un virement à la société de courtage conformément aux conditions d’achat et de règlement serait requis. Pour les régimes admissibles, l’achat se ferait par le biais d’un accord de report de salaire ou par une contribution de l’employeur, cette dernière pour des contributions de contrepartie, de participation aux bénéfices ou d’achat d’argent.

Gestion obligataire active ou passive

Lors de ce choix, l’investisseur doit comprendre la différence entre la gestion active et la gestion passive. La gestion active implique l’achat, la détention et la vente d’investissements pour atteindre l’objectif d’un fonds. La gestion passive, en revanche, consiste à suivre un indice d’actions ou d’obligations censé représenter un segment particulier du marché avec l’idée qu’il peut être difficile, voire impossible, de surperformer le marché, compte tenu des coûts associés à la gestion active. Bien que les fonds obligataires indiciels soient généralement moins chers, l’investisseur ferait bien de comprendre quel ou quels indices sont répliqués. Certains marchés d’obligations d’État manquent de profondeur, ce qui rend leur réplication plus difficile. Dans le monde des fonds indiciels, la différence entre la performance d’un fonds et celle d’un indice est appelée tracking error. Dans les marchés plus étroits et moins liquides, ce risque est plus courant et préoccupant.

La ligne de fond

Le choix d’investir dans des titres d’État étrangers doit être cohérent avec les objectifs et les contraintes de l’investisseur. Ceux-ci peuvent être régis par le type de compte où l’investissement a lieu. Les fonds d’obligations d’État étrangères détenant des crédits, par exemple, des gouvernements des marchés émergents, peuvent justifier leur inclusion dans des comptes de retraite à plus long terme. En outre, leur allocation devrait être modeste, compte tenu des risques qu’elles comportent. Pour les investisseurs qui approchent de la retraite, les fonds d’obligations d’État étrangères peuvent être appropriés, à condition que l’on envisage des gouvernements plus stables.

L’approche pour investir dans des obligations d’État étrangères n’est pas différente de celle de tout autre type d’investissement. L’investisseur doit comprendre pourquoi il veut les acheter, combien il en coûte pour le faire et si c’est même faisable. Enfin, l’investissement doit correspondre aux objectifs et aux contraintes de l’investisseur.