Facilité d’exécution de swap (SEF)
Qu’est-ce qu’une facilité d’exécution de swap?
Un Swap Execution Facility (SEF) est une plate-forme électronique fournie par une personne morale qui permet aux participants d’acheter et de vendre des swaps de manière réglementée et transparente. De loin, le plus grand fournisseur de plates-formes en termes de part de marché est Tullett Prebon, mais CME Group et Bloomberg fournissent également des SEF ainsi qu’une vingtaine d’autres.
Points clés à retenir
- Les installations d’exécution de swaps sont des plates-formes de négociation pour les produits de swaps.
- En raison de la nature complexe des swaps, ce ne sont pas vraiment des échanges, mais ils fonctionnent comme un service d’appariement de contreparties.
- Le volume des swaps a augmenté au fil des ans et maintenant des dizaines d’entités fournissent des plates-formes SEF.
Comprendre la facilité d’exécution de swap (SEF)
Un SEF est une plateforme électronique qui met en correspondance des contreparties dans une transaction de swaps. Grâce à un mandat dans le Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act, les SEF changent les méthodes précédemment utilisées pour négocier des produits dérivés. La loi Dodd-Frank définit une facilité d’exécution de swap (SEF) comme «une installation, un système de négociation ou une plate-forme dans lequel plusieurs participants (peuvent) exécuter ou échanger des swaps en acceptant des offres et des offres faites par d’autres participants qui sont ouvertes à plusieurs participants dans l’installation ou le système, par tout moyen de commerce interétatique. » En bref, il existe maintenant plusieurs plates-formes approuvées sous l’égide du SEF qui permettent de multiples offres et offres.
Avant Dodd-Frank, la négociation des swaps était exclusivement négociée sur des marchés de gré à gré avec peu de transparence ou de surveillance. En conséquence, le rôle attendu de la fonction d’exécution de swap permet la transparence et fournit un enregistrement complet et une piste d’audit des transactions.
La Securities and Exchange Commission (SEC) et la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) réglementent les SEF. Les changements réglementaires nécessitent désormais des fonctions de compensation, de règlement et de reporting. Des exigences sont également en place en Europe, mais la surveillance est fragmentée.
Un échange contre des swaps
Un SEF est similaire à un échange formel, mais est un groupe distribué de systèmes de négociation approuvés. Le traitement des transactions est similaire à celui des autres bourses. En outre, la loi Dodd-Frank stipule que si aucun système SEF n’est disponible pour des swaps spécifiques, la méthode de négociation précédente, de gré à gré, est acceptable.
Les partisans soutiennent qu’un SEF est un échange de swaps, un peu comme une bourse de valeurs ou à terme, et ils ont raison, dans une certaine mesure. La compensation centralisée des swaps et autres dérivés réduit les risques de contrepartie et augmente la confiance et l’intégrité sur le marché. En outre, une facilité qui permet des offres et des offres multiples fournit des liquidités au marché des swaps. Cette liquidité permet aux traders de clôturer des positions avant l’échéance du contrat.
Devenir SEF
De nombreuses entités peuvent demander à devenir une facilité d’exécution de swap. Pour être éligibles, ils doivent atteindre des seuils spécifiques tels que définis par la SEC, la CFTC et le Dodd-Frank Act. Les candidats doivent s’inscrire auprès de la SEC et répondre à des exigences spécifiques. Les exigences comprennent la possibilité d’afficher toutes les offres et disponibles de la plate – forme offre, envoyer des accusés de réception commerciaux à toutes les parties concernées, tenir un registre des transactions et fournir une demande de devis système. De plus, ils doivent respecter certaines lignes directrices en matière de marge et de capital et la capacité de séparer l’échange de swap. Enfin, le candidat doit accepter de respecter les 14 principes fondamentaux de la SEC.