Sous-comptes: aussi bons leurs fonds clones?

La complexité toujours croissante de nos lois sur les valeurs mobilières a conduit à une grande confusion parmi les investisseurs sur les différences entre les fonds communs de placement et les sous-comptes de rente variable. Sont-ils la même chose ou ne le sont-ils pas? Et si ce sont vraiment des fonds communs de placement, pourquoi ne pouvons-nous pas les appeler ainsi? Cet article examine les similitudes et les différences entre les deux véhicules, et pourquoi une division existe entre eux.

Aperçu des fonds communs de placement

Qu’ils soient ouverts ou fermés ou qu’ils soient négociés en bourse, les fonds communs de placement sont par nature des entités autonomes. Ils ne sont pas offerts en conjonction avec un autre titre ou investissement, et chacun a son propre symbole boursier. Bien que certains soient gérés dans un souci d’efficacité fiscale, ils ne sont pas intrinsèquement des véhicules à impôt différé.

Historique du sous-compte

Afin de mieux comprendre les différences entre les fonds et les sous-comptes, il peut être utile de comprendre comment les sous-comptes ont été créés au départ. Dans le passé, les compagnies d’assurance-vie n’offraient traditionnellement que des rentes fixes et des polices d’assurance vie entière ou universelle qui garantissaient le capital du titulaire plus les intérêts.

Dans les années 80, ils ont décidé de commencer à proposer un nouveau type de polices et de contrats, qui permettaient à leurs clients de participer aux marchés des actions et des titres à revenu fixe. Jusque-là, un titulaire de rente fixe détenait simplement un seul contrat qui payait un taux d’intérêt garanti. Mais les titulaires de police de rente variable auraient désormais plusieurs façons d’investir le produit de leurs contrats. Par conséquent, les fonds communs de placement ont été introduits sous la forme de sous-comptes permettant aux clients de choisir entre différents types d’alternatives d’investissement.

Alors c’est quoi?

La sélection des sous-comptes disponibles dans un contrat particulier est déterminée par accord entre les assureurs et les sociétés de fonds. Les assureurs approcheront diverses familles de fonds communs de placement et proposeront de placer un ou plusieurs de leurs fonds dans leurs produits variables. La plupart des assureurs proposeront des fonds d’au moins une demi-douzaine d’entreprises différentes, comprenant généralement au moins un des fonds phares de chaque famille. Bien entendu, la société de fonds profite du fait que les fonds de son sous-compte sont distribués – et commercialisés – par l’assureur.

Sous-comptes Vs. Fonds communs de placement

De manière caractéristique, les sous-comptes variables sont, à toutes fins pratiques, des fonds communs de placement déguisés. En fait, certains sous-comptes sont des clones virtuels (sinon exacts) de leurs homologues de fonds. Ils ressemblent et agissent comme des fonds communs de placement, mais il existe quelques différences qui les séparent de leurs cousins ​​indépendants.

1. Comptes à impôt différé:  Les sous-comptes variables différeront légèrement en termes de prix et de rendement quotidiens, de coûts et de frais et dedistributions de gains en capital. Ce dernier point devient apparent sur une base annuelle, lorsque tous les fonds communs de placement imposables doivent déclarer et distribuer leurs plus-values ​​réalisées aux actionnaires au prorata. Les sous-comptes variables ne le feront pas, car ils se développent à l’abri de l’impôt dans une rente ou un produit de couverture d’assurance. Comme il n’est pas nécessaire de le faire, les gestionnaires de sous-comptes variables peuvent gérer ces portefeuilles sans tenir compte de l’efficacité fiscale, ce qui affecte à son tour le rendement global réalisé par les investisseurs. Bien entendu, en plus des frais de gestion de portefeuille standard qui accompagnent tout véhicule de placement géré par des professionnels, les sous-comptes variables présentent également la gamme standard de frais et d’avantages qui accompagnent tout contrat de rente variable ou d’assurance-vie, comme les prestations de subsistance et de décès., les frais de mortalité et de dépenses, les frais de maintenance et autres frais qui sont soustraits des rendements générés par les sous-comptes.
2. Changements de politique:  Ces différences ont finalement été portées à l’attention de la Securities and Exchange Commission. En raison des lois strictes relatives aux caractéristiques des titres et à la manière dont ils sont classés, les régulateurs ont finalement décidé que les différences susmentionnées nécessitaient le classement des sous-comptes en tant que titres entièrement distincts. Par conséquent, il faut leur attribuer des noms et desnuméros CUSIP différents. Leurs performances historiques doivent également être répertoriées séparément, distinctes des antécédents publiés par les fonds sous-jacents d’origine. Bien entendu, cela peut facilement dérouter les investisseurs lorsqu’ils tentent d’évaluer la performance historique d’un sous-compte donné. Par exemple, si un certain fonds commun de placement a réalisé de solides performances au cours des 30 dernières années, un investisseur recherchant ce fonds dans le cadre d’un contrat variable peut ne pas reconnaître son nom et son symbole de sous-compte corrélés. De plus, si la performance historique du sous-compte sœur ne remonte qu’à quelques années (ce qui est le cas de la plupart des sous-comptes puisque cette règle n’est pas en vigueur depuis si longtemps), alors un investisseur non informé ne peut même jamais soupçonner que le sous-compte est vraiment une version similaire du fonds qu’il recherche. Dans ce cas, un investisseur qui comprend la corrélation devrait probablement porter plus d’attention à la performance historique du fonds sous-jacent qu’à celle affichée par le sous-compte, puisque les deux titres sont finalement gérés par le même groupe de gérants suivant la même philosophie, malgré les différences de frais et de gestion fiscale.

Un exemple de travail

Allianz Life Insurance Co. a placé le Davis New York Venture Fund (NYVTX; CUSIP: 239080-104) dans ses contrats et polices variables. Il a donc créé un sous-compte correspondant appelé AZL Davis New York Venture Fund. Il est géré par Allianz Management LLC Investment, un conseiller en placement inscrit et filiale de Allianz Life Insurance Co. d’Amérique duNord, et sous-conseillé par Davis Advisors depuis Mars 2004. Le CUSIP pour ce sous-compte est 018821306. Depuis sa création, le sous-compte a réalisé un rendement légèrement inférieur à celui du fonds d’origine ( actions A ), mais peut toujours être considéré comme une réplique du fonds d’origine.

La ligne de fond

Les différences entre les fonds communs de placement et les sous-comptes variables peuvent prêter à confusion, surtout si le sous-compte est un clone exact de son fonds sœur. Portez une attention particulière aux symboles boursiers pour vous assurer que vous obtenez le bon devis. Si vous êtes propriétaire d’un contrat à capital variable de quelque nature que ce soit, l’assureur sera toujours en mesure de vous fournir des informations d’investissement complètes sur tous les sous-comptes de ses contrats.