Jeudi d’argent: comment deux riches commerçants accaparent le marché

Le marché boursier retient le plus l’attention des médias car il est plus facile à appréhender que son cousin, le marché des matières premières. Cela dit, le marché des matières premières a autant d’histoires spectaculaires à raconter que le marché boursier. « Mr. Copper » – le négociant japonais Yasuo Hamanaka – a attiré l’attention du monde entier dans les années 1990 lorsque sa tentative audacieuse (et brillante) de manipuler le marché du cuivre a été révélée. Cependant, M. Copper ne faisait que bâtir sur un stratagème mis au point par les frères Hunt 20 ans plus tôt. Faisons un voyage à travers l’une des plus grandes tentatives spéculatives pour accaparer un marché – et comment cela a mal tourné. (Pour une lecture de fond, voir magnat du pétrole HL Hunt est mort en 1974, il a laissé sa famille tentaculaire des milliards. Deux de ses fils, Herbert et Nelson, ont apporté leur héritage en argent pétrolier sur le marché des matières premières, investissant d’une manière que leur père n’avait jamais imaginée. Les frères Hunt pensaient que l’ inflation ferait de l’argent un refuge, tout comme son cousin plus cher, l’or.

Nelson « Bunker » Hunt, en particulier, pensait qu’il y aurait des pressions inflationnistes qui détruiraient la valeur de tout investissement libellé ou lié au papier-monnaie. (Pour une lecture connexe, voir Négocier des contrats à terme sur or et argent.)

Une demande stimulée par deux bunkers prévoyait une augmentation d’au moins dix fois le prix de l’argent en raison de la chute de la valeur réelle du dollar, de sorte que lui et son frère ont commencé à acheter de l’argent physique ainsi que des contrats futurs. Au lieu de conclure des contrats avec des règlements en espèces, une procédure courante sur le marché des matières premières, les Hunts ont pris livraison de l’argent. Ils ont ensuite stocké cet argent et ont utilisé leurs importantes réserves de liquidités pour acheter encore plus de contrats à terme. Les milliards de demandes ont déclenché la hausse de l’argent à plus de 50 dollars l’once. Les frères et sœurs Silver Bug ont continué à prendre livraison et ont emprunté massivement pour contracter encore plus de contrats à terme sur l’argent une fois que leur argent immédiat a été immobilisé. (Apprenez-en plus sur les contrats à terme dans notre didacticiel sur les contrats à terme. )

Un nom aussi bon que l’or 1 milliard de dollars d’achats d’argent ne manquaient pas de faire bouger le marché, mais les chasseurs ont pu amplifier ce bond en tirant parti de la fortune familiale à plusieurs reprises. Le nom Hunt était considéré comme aussi bon que l’or en ce qui concerne les prêts, et les Hunts ont pu obtenir des capitaux à des taux bien inférieurs à ceux d’autres spéculateurs. Ils ont également prêché leur évangile de l’argent en tant que véritable refuge dans la prochaine inondation inflationniste aux investisseurs fortunés du monde entier et ont mis en commun les fonds des convertis pour acheter plus d’argent et de contrats à terme. Certains des spéculateurs aidant les Hunts incluaient des investisseurs saoudiens – un fait qui deviendrait important lorsque les États-Unis commenceraient à y prêter attention. (Pour en savoir plus, lisez Pourquoi les investissements à effet de levier sombrent et comment ils peuvent se rétablir.)

Les frères Squeeze The Hunt avaient déjà considérablement réduit la quantité d’argent disponible sur le marché et rendu leur action d’achat continue d’autant plus puissante en faisant grimper le prix de l’argent. Dans toute transaction sur les matières premières, il y a des longs et des shorts, mais dans ce cas, les shorts étaient largement surclassés. Une courte pression s’est formée alors que les frères continuaient à acheter des actions d’argent disponibles et à prendre livraison de leurs contrats à terme. La position des Hunts valait désormais environ 4,5 milliards de dollars. Les gens mettaient en gage des pièces de monnaie et de l’argenterie pour profiter du prix élevé de l’argent, mais il restait moins d’un tiers du marché de l’argent que les chasseurs ne contrôlaient pas via des contrats à terme. (Pour en savoir plus sur cette stratégie, lisez Short Squeeze The Last Drop Of Profit From Market Moves.)

Oncle Sam Steps In Le gouvernement américain s’est inquiété de ce qu’il considérait comme une tentative claire de manipuler les réserves d’argent du pays, et le fait que ce coin impliquait le Moyen-Orient ajoutait du venin à la réaction du gouvernement: après tout, la crise encore frais dans l’esprit de la nation. Les régulateurs fédéraux des matières premières ont introduit des règles spéciales pour empêcher que d’autres contrats de position longue ne soient souscrits ou vendus pour des contrats à terme sur argent. Cela a empêché les Hunts d’augmenter leurs positions en suspendant temporairement les règles fondamentales du marché des matières premières. Avec les longs gelés et les shorts libres de s’empiler, le prix de l’argent a commencé à baisser. Les appels de marge sur les prêts ont commencé à peser sur les réserves des chasseurs au point de payer des millions par jour en appels, frais de stockage et intérêts.

Le nom de Silver Thursday The Hunt, cependant, les a maintenus à flot avec des conditions faciles sur des capitaux à plus court terme. La Réserve fédérale a alors pris une mesure inhabituelle: elle a fortement encouragé les banques à cesser de consentir des prêts pour des activités spéculatives. Quand il est devenu clair que le gouvernement était après les scalps des chasseurs, leur crédit s’est tari. Les craintes que les chasseurs ne soient pas en mesure de respecter leurs marges avec de nouveaux prêts et de faire faillite (entraînant plusieurs maisons de courtage et banques avec elles), exercent une pression à la baisse sur le prix de l’argent. Le 27 mars 1980, les frères Hunt ont finalement raté un appel de marge et le marché a plongé; l’argent a ouvert la voie, chutant à moins de 11 $ par rapport à son sommet de 48,70 $. (En savoir plus sur l’appel de marge dans notre didacticiel sur le trading sur marge. )

Les responsables du gouvernement Aftermath ont envisagé un plan de sauvetage pour éviter le chaos systémique. L’action a été opposée, cependant, parce que les agences gouvernementales ne voulaient pas être considérées comme la garantie d’ une spéculation financière dangereuse. En fin de compte, le nom de Hunt était vrai et les frères ont organisé un sauvetage privé d’un consortium de banques et d’entreprises. Les Hunts ont été traînés devant le Congrès, réprimandés, accusés de manipulation, condamnés à une amende, de nouveau condamnés à une amende et contraints à la faillite. Il leur a fallu près d’une décennie pour dénouer tous leurs avoirs en argent et satisfaire leurs créanciers, et la facture finale les a laissés des milliards plus pauvres – bien que toujours riches selon la plupart des normes.

L’aiguillon de l’exubérance irrationnelle Qu’ils aient intentionnellement l’intention de manipuler le marché ou non, les Hunts ont créé une bulle sur le marché de l’argent qui a gravement secoué le système financier. Qu’il s’agisse d’actions, d’argent ou de maisons de banlieue tentaculaires, trop d ‘« exubérance irrationnelle » revient toujours pour mordre la main qui la nourrit.