Risque de règlement
Qu’est-ce que le risque de règlement?
Le risque de règlement est la possibilité qu’une ou plusieurs parties ne parviennent pas à livrer les termes d’un contrat à l’heure convenue. Le risque de règlement est un type de risque de contrepartie associé au risque de défaut, ainsi qu’aux différences temporelles entre les parties. Le risque de règlement est également appelé risque de livraison ou risque Herstatt.
Points clés à retenir
- Le risque de règlement est la possibilité qu’une ou plusieurs parties ne parviennent pas à livrer les termes d’un contrat au moment convenu.
- Le risque de règlement est généralement presque inexistant sur les marchés des valeurs mobilières.
- Les deux principaux types de risque de règlement sont le risque de défaut et le risque de délai de règlement.
- Le risque de règlement est parfois appelé «risque Herstatt», du nom de l’échec bien connu de la banque allemande Herstatt.
Comprendre le risque de règlement
En principe, le risque de règlement est simplement la possibilité qu’un acheteur ou un vendeur ne respecte pas sa part d’une transaction. Chaque fois que quelqu’un achète des marchandises en ligne, il y a un risque que les marchandises arrivent en retard ou n’arrivent jamais. Ce risque est très similaire au risque de règlement sur les marchés de titres.
L’idée d’un «courtier honnête» à qui on peut faire confiance pour s’assurer que les deux parties respectent un accord est cruciale pour réduire le risque de règlement. Les sociétés de courtage et les courtiers individuels doivent maintenir leur réputation de courtiers honnêtes pour rester en affaires. Lorsque la plupart des investisseurs achètent et vendent des titres, ils traitent vraiment avec leurs courtiers plutôt qu’entre eux. Le risque de règlement est minimisé par la solvabilité, les compétences techniques et les incitations économiques des courtiers.
Le risque de règlement peut être réduit en traitant avec des contreparties honnêtes, compétentes et financièrement solides.
Sans surprise, le risque de règlement est généralement presque inexistant sur les marchés des valeurs mobilières. Cependant, la perception du risque de règlement peut être élevée en période de tension financière mondiale. Prenons l’exemple de l’effondrement de Lehman Brothers en septembre 2008. On craignait largement que ceux qui faisaient des affaires avec Lehman ne reçoivent pas de titres ou d’espèces convenus.
Le risque de règlement a toujours été un problème sur le marché des changes ( forex ). La création d’un établissement lié en permanence (CLS) a contribué à améliorer cette situation. CLS, facilité par CLS Bank International, élimine les décalages horaires dans le règlement et est considérée comme ayant fourni un marché des changes plus sûr.
Types de risque de règlement
Les deux principaux types de risque de règlement sont le risque de défaut et le risque de délai de règlement.
Risque de défaut
Le risque de défaut est la possibilité que l’une des parties ne respecte pas entièrement un contrat. Cette situation est similaire à ce qui se passe lorsqu’un vendeur en ligne ne parvient pas à envoyer les marchandises après avoir reçu l’argent. Le défaut est le pire résultat possible, donc ce n’est vraiment un risque sur les marchés financiers que lorsque les entreprises font faillite. Même dans ce cas, les investisseurs américains ont toujours une assurance Securities Investor Protection Corporation ( SIPC ).
Risques liés au moment du règlement
Les risques liés au moment du règlement comprennent les situations potentielles où les titres sont échangés comme convenu, mais pas dans le délai convenu. Les risques liés au moment du règlement sont généralement beaucoup moins graves que le risque de défaut, car les transactions ont toujours lieu. Ces risques sont l’équivalent sur le marché des valeurs mobilières des situations quotidiennes où une pizza ou un colis d’Amazon arrive en retard. Cependant, la rapidité et la liquidité des marchés financiers rendent les conséquences beaucoup plus graves.
Un exemple concret de risque de règlement (Herstatt Risk)
Le risque de règlement est parfois appelé «risque Herstatt», du nom de l’échec bien connu de la banque allemande Herstatt. Le 26 juin 1974, la banque avait encaissé ses recettes en devises en Europe mais n’avait effectué aucun de ses paiements en dollars américains. Lorsque les régulateurs bancaires allemands ont fermé la banque, l’événement a laissé les contreparties avec des pertes substantielles.
L’affaire de l’effondrement de Herstatt a conduit à la création du Comité de Bâle sur le contrôle bancaire, composé de représentants des banques centrales et des autorités de régulation du Groupe des dix ( G10 ). Le Comité de Bâle a désormais son siège au sein de la Banque des règlements internationaux ( BRI ) à Bâle, en Suisse. Il est généralement considéré comme ayant constitué la base des exigences de fonds propres des banques dans les pays représentés par le comité et au-delà.