Règlement SHO
Qu’est-ce que le règlement SHO?
Le règlement SHO est un ensemble de règles de la Securities and Exchange Commission (SEC) mis en œuvre en 2005 qui régit les pratiques de vente à découvert. Le règlement SHO a établi des exigences de «localisation» et de «clôture» visant à réduire la vente à découvert nue et d’autres pratiques.
Points clés à retenir
- Le règlement SHO est une règle de 2005 de la SEC qui régit la vente à découvert.
- Le règlement a introduit les exigences de «localisation» et de «clôture» visant à réduire la vente à découvert à nu.
- En 2010, le règlement SHO a été modifié par des modifications de la règle 201, qui arrête les ventes à découvert sur un titre lorsque les prix ont diminué de 10% ou plus pendant la journée de négociation, exigeant que les nouvelles offres soient supérieures au prix actuel.
Comprendre la réglementation SHO
La vente à découvert fait référence à un échange de titres par l’intermédiaire d’un courtier sur marge. Un investisseur emprunte une action, la vend, puis la rachète pour la retourner au prêteur. Les vendeurs à découvert parient que le cours de l’action qu’ils vendent baissera. Les courtiers prêtent des titres à des clients à des fins de vente à découvert.
La SEC a mis en œuvre le règlement SHO le 3 janvier 2005– la première mise à jour importante des règles de vente à découvert depuis leur adoption en 1938. La norme de «localisation» du règlement SHO oblige les courtiers à avoir une conviction raisonnable que les actions à découvert peuvent être empruntées et livrées. à une date précise avant que la vente à découvert ne puisse avoir lieu. La norme de «clôture» représente l’augmentation du nombre d’exigences de livraison imposées aux titres qui ont de nombreux échecs de livraison prolongés dans une agence de compensation.
Histoire de la réglementation SHO
Le règlement SHO a été modifié au fil des ans. Après l’adoption initiale, il y a eu deux exceptions à l’exigence de clôture: la disposition relative aux droits acquis et l’exception du teneur de marché d’options. Il y avait cependant des inquiétudes persistantes concernant les cas où les exigences n’étaient pas respectées pour la liquidation de titres qui n’avaient pas réussi à livrer des positions. Ces préoccupations ont finalement conduit à l’élimination des deux exceptions en 2008. Le résultat de ce changement a été le renforcement des exigences de clôture en les appliquant aux manquements à la livraison résultant de la vente de tous les titres de participation (ainsi qu’en réduisant le délai imparti pour que les défauts de livraison soient résolus).
D’autres modifications du règlement SHO sont intervenues en 2010. L’un des principaux problèmes que la SEC avait initialement cherché à résoudre était le recours à la vente à découvert pour forcer artificiellement le prix d’un titre. Elle a spécifiquement traité ce problème via la modification de la règle 201, qui limite le prix auquel les ventes à découvert peuvent être affectées pendant une période de forte pression à la baisse sur les prix d’une action.
La règle 201 est connue sous le nom de règle alternative de hausse.
La règle 201 est déclenchée au milieu d’une baisse substantielle du prix d’une action pendant la négociation intrajournalière, en particulier lorsque ses actions chutent d’au moins 10% en une journée. Il stipule que les ordres de vente à découvert doivent inclure un prix supérieur à l’offre actuelle, une mesure qui empêche les vendeurs d’accélérer la dynamique à la baisse d’un titre déjà en forte baisse.
Dans le cadre de la règle 201, les centres de négociation sont tenus d’établir et d’appliquer des politiques qui empêchent les ventes à découvert à des prix qui seraient jugés inadmissibles après qu’une action est négociée une baisse de 10% de son prix pendant la journée de négociation. Cela déclencherait un « disjoncteur » qui mettrait en vigueur des restrictions de prix sur les ventes à découvert ce jour-là et le jour de négociation suivant.
Considérations particulières
Certains types de ventes à découvert peuvent bénéficier d’une exception au règlement SHO. Ces ordres sont connus sous le nom d’ exemption courte et sont marqués par les courtiers avec les initiales SSE. La principale exception est l’utilisation de cotations de prix non standard pour l’exécution des transactions.