Le VIX: utilisation de «l’indice d’incertitude» pour le profit et la couverture
Table des matières
Développer
- Le VIX – ce que c’est (et ce n’est pas)
- Comment échanger le VIX
- Stratégies alternatives de volatilité
- La ligne de fond
La volatilité est un facteur majeur dans les investissements en actions et en options, et l’indice de volatilité, ou VIX, créé par le Chicago Board Options Exchange ( CBOE ), a été un indicateur populaire et étroitement surveillé presque depuis son lancement. Bien que VIX puisse ou non être un substitut rigoureux du risque, les investisseurs et les commentateurs financiers surveillent néanmoins cet indicateur pour mesurer la teneur des attitudes des investisseurs à l’égard du marché et la trajectoire probable des transactions à court terme.
Cependant, en tant qu’indicateur financier à part entière, il est également possible pour les investisseurs d’utiliser le VIX comme moyen de réaliser des profits ou de protéger leurs portefeuilles.
Points clés à retenir
- L’indice de volatilité CBOE (VIX) fournit aux investisseurs une mesure de la volatilité implicite basée sur les contrats d’options S&P 500 cotés au premier mois.
- Parfois, le VIX est appelé «indice de la peur», car la hausse de la volatilité signale souvent un risque à la baisse.
- Depuis son introduction, les investisseurs ont négocié la valeur du VIX dans le but de spéculer sur le sentiment des investisseurs ou la volatilité future.
- La principale façon de négocier sur VIX est d’utiliser des dérivés VIX ou des fonds négociés en bourse (ETF) et des billets négociés en bourse (ETN) liés à VIX lui-même.
Le VIX – Ce que c’est (et ce n’est pas)
Le VIX est un indice pondéré qui combine plusieurs options sur indice S&P 500, avec l’idée que plus les primes sur ces options sont élevées, plus l’incertitude quant à la direction du marché est grande. Dans la conception, il s’agit donc de la racine carrée des retours sur une période de 30 jours, et elle est exprimée en points de pourcentage. En tant que tel, il est censé être une représentation prospective du type de volatilité attendue par les marchés à court terme.
Bien que le VIX soit fréquemment utilisé comme mesure de la peur (ou de la complaisance) des investisseurs, ce n’est vraiment pas ce qu’il mesure, car l’optimisme ou le pessimisme du consensus n’entraînerait pas un VIX particulièrement élevé. En conséquence, il devrait probablement être mieux considéré comme «l’indice d’incertitude» (bien qu’il soit juste d’admettre qu’il existe un lien fort entre la peur et l’incertitude à Wall Street ). Néanmoins, il existe une corrélation négative entre les indices VIX et S&P 500 (ce qui signifie qu’ils évoluent dans des directions opposées).
Il est également important de noter que le VIX n’est pas techniquement une mesure directe du risque. Il y a un large débat sur ce qu’est réellement le risque, et certains investisseurs utilisent la volatilité passée ou projetée comme indicateur du risque. Cela dit, le risque devrait être mieux considéré comme la volatilité historique des mouvements du portefeuille, et non comme les fluctuations à la hausse et à la baisse attendues sur la trajectoire.
Comment échanger le VIX
Les investisseurs ont une variété de choix pour incorporer VIX dans leurs portefeuilles.
ETN
Les billets négociés en bourse (ETN) sont l’un des moyens les plus populaires de négocier le VIX. À l’instar des ETF, les ETN permettent aux investisseurs d’acheter et de vendre des instruments conçus pour répliquer certains indices cibles. Dans le cas de VIX, ces ETN détiennent un ensemble de contrats à terme VIX glissants.
Les ETN sont relativement bon marché à acheter et à vendre, et n’importe quel courtier peut gérer les transactions. Il est important que les investisseurs se rendent compte que ceux-ci ne sont PAS identiques au VIX au comptant. De plus, comme la volatilité est un phénomène de retour à la moyenne, les ETN VIX peuvent s’écarter du VIX au comptant – se négociant plus haut qu’ils ne le devraient pendant une faible volatilité (sur la présomption que la volatilité augmentera) et plus bas pendant les périodes de forte volatilité.
Les investisseurs doivent également être conscients que les ETN VIX à effet de levier présentent des inconvénients supplémentaires. En raison du repositionnement qui se produit dans le portefeuille, il existe un phénomène appelé «retard de volatilité» qui nuit à la performance. Bien que les ETN à volatilité à effet de levier se rapprochent de la réplication de la performance réelle de VIX, ces instruments ne sont vraiment efficaces que lorsqu’ils sont détenus pendant de courtes périodes (car le décalage de la volatilité ronge les rendements au fil du temps).
Futures et options VIX
Les investisseurs plus avertis peuvent également choisir de négocier des options et des contrats à terme sur l’indice VIX lui-même. Les options et les contrats à terme offrent un plus grand effet de levier aux investisseurs, et donc un plus grand potentiel de rendement sur une transaction réussie. Cela dit, il y a certains facteurs que les investisseurs doivent garder à l’esprit. Les options et les contrats à terme comportent souvent des commissions plus élevées que les transactions sur actions, et les traders à terme seront tenus de maintenir une marge minimale. Les investisseurs doivent également être conscients du traitement fiscal différent des gains et des pertes, en particulier pour les contrats à terme. Les options et les contrats à terme sont également des investissements avec une durée de vie définie, de sorte que les investisseurs doivent non seulement avoir raison sur la direction de la volatilité, mais aussi sur le calendrier.
Les options VIX sont des options de style européen, ce qui signifie qu’elles ne peuvent être exercées qu’à l’expiration. De plus, ces options expirent le mercredi (contrairement à l’expiration plus traditionnelle du vendredi pour les options) et les règlements sont en espèces. Bien que l’effet de levier des options intégrées sert à produire des rendements grossies, les investisseurs devraient noter que ces options font du commerce sur la valeur avant attendue et peut dévier de la place VIX.
En d’autres termes, en raison de l’exercice à l’européenne et du retour à la moyenne de la volatilité, les options VIX se négocieront souvent à une valeur inférieure à ce qui semble approprié pendant les périodes de forte volatilité (et vice versa dans les périodes de faible volatilité), particulièrement tôt pendant la durée de l’option
Comme les options, les contrats à terme sur VIX sont intrinsèquement mis à profit et ont tendance à mieux reproduire les mouvements des VIX au comptant que les ETN. Là encore, cependant, les investisseurs doivent se rendre compte que la valeur du contrat à terme est basée sur une évaluation prospective de VIX. Les contrats à terme réels peuvent être inférieurs, supérieurs ou égaux au VIX au comptant en fonction de ces perspectives et du temps restant avant le règlement.
De plus, il y a eu des allégations de manipulation de VIX, et les investisseurs du mauvais côté des mouvements majeurs ont pris d’énormes coups.
Stratégies alternatives de volatilité
Il n’y a aucune règle selon laquelle les investisseurs doivent utiliser des instruments liés au VIX et au VIX pour négocier sur la volatilité des marchés. En fait, dans de nombreux cas, les instruments VIX peuvent être loin d’être des couvertures idéales, que ce soit en raison du coût, de l’horizon temporel ou des différences entre le bêta d’ un portefeuille et le marché. Pour les investisseurs qui souhaitent des alternatives supplémentaires, certaines stratégies d’options peuvent valoir le coup d’œil.
Étrangles / chevauchent
Les étranglements et les chevauchements sont un moyen viable de négocier la volatilité attendue d’un indice ou d’un titre individuel.
Une stratégie de chevauchement long signifie acheter une option d’achat et de vente sur le même titre avec le même prix d’exercice et la même échéance. La perte maximale est la prime payée pour les deux options (plus les commissions), tandis que le gain potentiel est illimité, et les bénéfices de l’investisseur dès que le prix se déplace suffisamment au-dessus (ou en dessous) du prix d’exercice pour effacer les primes et les commissions.
Pour créer un étranglement, un investisseur achète une option d’achat et de vente pour le même titre sous-jacent avec la même échéance, mais des prix d’exercice différents. Le principal avantage de l’utilisation d’un étranglement est qu’il est moins cher à l’achat, mais un étranglement nécessite également un mouvement de prix plus important pour produire un profit.
Puts simples
Si un investisseur cherche simplement à couvrir son exposition au marché, un simple put sur indice peut être l’option la plus efficace. Les putts sont disponibles sur pratiquement tous les principaux indices boursiers et ont tendance à être assez liquides. Les investisseurs doivent faire attention à calculer correctement leur exposition (l’achat de put S&P 500 pour couvrir un portefeuille qui n’est que faiblement corrélé avec le S&P 500 ne donnera pas autant de protection, par exemple), mais les put sont un moyen très simple de se couvrir le risque de recul des marchés à court terme.
La ligne de fond
Alors que la plupart des investisseurs cherchent à rester à l’écart de la volatilité, d’autres l’adoptent et essaient même d’en tirer profit. Les ETN peuvent être un bon choix pour ceux qui cherchent à avoir un sentiment spécifique sur la volatilité du marché à court terme, tandis que les options et les contrats à terme offrent aux traders plus pour leur argent. Compte tenu des inconvénients et des coûts des investissements liés à VIX, cependant, les investisseurs qui cherchent à couvrir leurs portefeuilles peuvent simplement vouloir considérer les options de vente régulières comme une alternative moins chère.