18 avril 2021 10:03

Score Piotroski

Qu’est-ce que le score Piotroski?

Le score Piotroski est un score discret entre zéro et neuf qui reflète neuf critères utilisés pour déterminer la solidité de la situation financière d’une entreprise. Le score Piotroski est utilisé pour déterminer les actions ayant le meilleur rapport qualité-prix, neuf étant le meilleur et zéro le pire.

Le score Piotroski a été nommé en l’honneur du professeur de comptabilité de Chicago, Joseph Piotroski, qui a conçu l’échelle, en fonction d’aspects spécifiques des états financiers de l’entreprise. Les aspects sont axés sur les résultats comptables de l’entreprise au cours des dernières périodes (années). Pour chaque critère satisfait (indiqué ci-dessous), un point est attribué; sinon, aucun point n’est attribué. Les points sont ensuite additionnés pour déterminer les actions ayant la meilleure valeur.

Points clés à retenir

  • Le score Piotroski est un classement entre zéro et neuf qui intègre neuf facteurs qui témoignent de la solidité financière d’une entreprise.
  • Il a été nommé pour Joseph Piotroski, un professeur de comptabilité de Chicago qui a créé l’échelle, basée sur certains aspects des états financiers d’une société.
  • Les neuf aspects sont basés sur les résultats comptables sur plusieurs années; un point est attribué à chaque fois qu’une norme est respectée, ce qui donne une note globale.
  • Le score Piotroski est une mesure préférée utilisée pour juger des actions de valeur.
  • Si une entreprise a un score de huit ou neuf, elle est considérée comme une bonne valeur. Si une entreprise a un score compris entre zéro et deux points, ce n’est pas une bonne valeur.

Comprendre le score de Piotroski

Le score Piotroski se décompose dans les catégories suivantes:

  1. Rentabilité
  2. Effet de levier, liquidité et source de fonds
  3. Efficacité opérationnelle

Les critères de rentabilité comprennent:

  • Résultat net positif (1 point)
  • Rendement positif des actifs de l’année en cours (1 point)
  • Cash flow opérationnel positif de l’année en cours (1 point)
  • Flux de trésorerie opérationnel supérieur au résultat net (qualité du résultat) (1 point)

Les critères d’effet de levier, de liquidité et de source de fonds comprennent:

  • Ratio d’ endettement long terme plus faible sur la période en cours par rapport à l’année précédente (diminution de l’endettement) (1 point)
  • Supérieur ratio actuel cette année par rapport à l’année précédente (plus de liquidités) (1 point)
  • Aucune action nouvelle n’a été émise l’année dernière (manque de dilution) (1 point).

Les critères d’efficacité opérationnelle comprennent:

Si une entreprise a un score de 8 ou 9, elle est considérée comme une bonne valeur. Si le score totalise entre 0 et 2 points, le stock est considéré comme faible. L’article d’avril 2000 de Piotroski intitulé «Value Investing: The Use of Historical Financial Statement Information to Separate Winners from Losers», a démontré que la méthode du score de Piotroski aurait connu un rendement annuel de 23% entre 1976 et 1996 si les gagnants attendus avaient été achetés et les perdants attendus en court-circuit.. En tant que point de départ, Piotroski suggéré investisseurs commencent par un échantillon de 20% plus bas du marché en termes de prix-to-book valeur.

Bien sûr, quel que soit le système d’investissement, regarder les résultats passés ne signifie pas qu’il fonctionnera de la même manière à l’avenir.

Notation avec la méthode Piotrosky

A titre d’exemple de la méthode de notation Piotrosky en action, notez les calculs de critères suivants pour Foot Locker (FL) en 2016. Le calcul de rentabilité était le suivant:

  • Résultat net 2016 (664000000 $) (Note: 1 point)
  • ROA 2016 (17%) (Score: 1 point)
  • Flux de trésorerie net d’exploitation 2016 (816000000 USD) (Note: 1 point)
  • Flux de trésorerie d’exploitation 2016 (816000000 USD)> résultat net (664000000 USD) (Note: 1 point)

Le calcul de l’effet de levier était le suivant:

  • Dette à long terme de 2016 (127000000 $) par rapport à la dette à long terme de 2015 (129000000 $) (Note: 1 point)
  • Ratio courant 2016 (4,30) par rapport au ratio courant 2015 (3,72) (Score: 1 point)
  • Aucune action nouvelle émise en 2016 (Note: 1 point)

Le calcul de l’efficacité était le suivant:

  • Marge brute 2016 (33,94%) contre marge brute 2015 (33,08%) (Score: 1 point)
  • Taux de rotation des actifs 2016 (2,04) par rapport à 2015 (2,02) (Note: 1 point)

Le score Piotrosky total de Foot Locker en 2016 était de neuf, ce qui en faisait une excellente proposition de valeur pour janvier 2017, selon la méthode Piotrosky.