Travailler avec la finance islamique
La finance islamique fait référence à la manière dont les entreprises et les individus lèvent des capitaux conformément à la charia, ou loi islamique. Il fait également référence aux types d’investissements autorisés en vertu de cette forme de loi. La finance islamique peut être considérée comme une forme unique d’ investissement socialement responsable. Cette sous-branche de la finance est un domaine en plein essor. Dans cet article, nous offrons un aperçu pour fournir des informations élémentaires et servir de base à une étude plus approfondie.
Vue d’ensemble de la banque islamique
Bien que la finance islamique ait commencé au VIIe siècle, elle s’est formalisée progressivement depuis la fin des années 1960. Ce processus était motivé par l’énorme richesse pétrolière qui a alimenté un regain d’intérêt et de demande pour des produits et des pratiques conformes à la charia.
Les premiers califats islamiques avaient des économies de marché mieux développées que les nations d’Europe occidentale au Moyen Âge.
Le concept de partage des risques est au cœur de la banque et de la finance islamiques. Il est essentiel de comprendre le rôle du partage des risques dans la mobilisation de capitaux. Dans le même temps, la finance islamique exige d’éviter le riba (usure) et le gharar (ambiguïté ou tromperie).
La loi islamique considère les prêts avec paiements d’ intérêts comme une relation qui favorise le prêteur, qui facture les intérêts aux frais de l’emprunteur. La loi islamique considère l’argent comme un outil de mesure de la valeur et non comme un atout en soi. Par conséquent, il ne faut pas pouvoir tirer un revenu de l’argent uniquement. L’intérêt est réputé riba, et une telle pratique est proscrite en vertu de la loi islamique. C’est haram, ce qui signifie interdit, car il est considéré comme usuraire et exploiteur. En revanche, la banque islamique existe pour promouvoir les objectifs socio-économiques d’une communauté islamique.
Par conséquent, le financement conforme à la charia (halal, ce qui signifie autorisé) consiste en une banque dans laquelle l’ institution financière partage les profits et les pertes de l’entreprise qu’elle souscrit. Le concept de gharar est tout aussi important. Dans un contexte financier, le gharar fait référence à l’ambiguïté et à la tromperie qui découlent de la vente d’articles dont l’existence est incertaine. Des exemples de gharar seraient des formes d’assurance. Cela pourrait inclure l’achat de primes pour s’assurer contre quelque chose qui pourrait ou non se produire. Les dérivés utilisés pour se protéger contre les résultats possibles sont un autre type de gharar.
Le financement par actions des entreprises est autorisé, tant que ces entreprises ne sont pas engagées dans des activités restreintes. Les activités interdites comprennent la production d’alcool, les jeux de hasard et la pornographie.
Modalités de financement de base
Un bref aperçu des arrangements de financement autorisés souvent rencontrés dans la finance islamique est donné ci-dessous.
Contrats de partage des bénéfices et des pertes (Mudarabah)
La banque islamique met en commun l’argent des investisseurs et assume une part des profits et des pertes. Ce processus est convenu avec les déposants. Dans quoi la banque investit-elle? Un groupe de fonds communs de placement soumis à un contrôle de conformité à la charia a vu le jour. Le filtre analyse les bilans des entreprises pour déterminer si des sources de revenus pour l’entreprise sont interdites. Les entreprises trop endettées ou engagées dans des secteurs d’activité interdits sont exclues. En plus des fonds communs de placement gérés activement, il existe également des fonds passifs. Ils sont basés sur des indices tels que le Dow Jones Islamic Market Index et le FTSE Global Islamic Index.
Équité partagée à solde décroissant
Le solde décroissant des capitaux propres partagés oblige la banque et l’investisseur à acheter la maison conjointement. Il est couramment utilisé pour financer l’achat d’une maison. La banque transfère progressivement sa valeur nette de la maison au propriétaire individuel, dont les paiements constituent la valeur nette du propriétaire.
Location-vente
Cet arrangement est similaire au solde dégressif décrit ci-dessus, sauf que l’institution financière verse la majeure partie, sinon la totalité, de l’argent pour la maison et accepte de vendre la maison au propriétaire éventuel à la fin d’une durée déterminée. Une partie de chaque paiement va vers le bail et le solde vers le prix d’achat de la maison.
Vente à tempérament (Murabaha)
Une vente à tempérament commence par un intermédiaire qui achète la maison avec un titre gratuit et clair. L’investisseur intermédiaire convient alors d’un prix de vente avec l’acheteur potentiel; ce prix comprend des bénéfices. L’achat peut être effectué directement (montant forfaitaire) ou par une série de paiements différés (versements échelonnés). Cette vente à crédit est une forme de financement acceptable et ne doit pas être confondue avec un prêt portant intérêt.
Leasing (Ijarah)
Le crédit-bail, ou Ijarah, consiste à vendre le droit d’utiliser un objet (usufruit) pendant une durée déterminée. Une condition est que le bailleur doit être propriétaire de l’objet loué pendant la durée du bail. Une variante du bail, «ijarah wa» iqtina, prévoit la rédaction d’un bail lorsque le bailleur accepte de vendre l’objet loué à la fin du bail à une valeur résiduelle prédéterminée. Cette promesse n’engage que le bailleur. Le locataire n’est pas obligé d’acheter l’article.
Attaquants islamiques (Salam et Istisna)
Ce sont des formes rares de financement, utilisées pour certains types d’entreprises. Ce sont une exception au gharar. Le prix de l’article est prépayé et l’article est livré à un moment précis dans le futur. Parce qu’il y a une multitude de conditions à remplir pour rendre de tels contrats valides, l’aide d’un conseiller juridique islamique est généralement requise.
Véhicules d’investissement de base
Certains investissements islamiques autorisés sont énumérés ci-dessous.
Actions
La charia autorise l’investissement dans des actions de sociétés (actions ordinaires ) tant que ces sociétés ne se livrent pas à des activités interdites. L’investissement dans les entreprises peut se faire en actions ou par investissement direct ( private equity ).
Les universitaires islamiques ont fait des concessions sur les entreprises autorisées, car la plupart utilisent la dette soit pour remédier aux pénuries de liquidités (ils empruntent), soit pour investir des liquidités excédentaires (instruments portant intérêt). Un ensemble de filtres exclut les entreprises qui détiennent des dettes portant intérêt, perçoivent des intérêts ou d’autres revenus impurs, ou échangent des dettes pour plus que leur valeur nominale. Une distillation plus poussée des écrans ci-dessus exclurait les sociétés dont le ratio dette / actif total est égal ou supérieur à 33%. Les entreprises dont les revenus d’intérêts impurs et non opérationnels sont égaux ou supérieurs à 5% seraient également exclues. Enfin, les érudits islamiques excluraient les entreprises dont les comptes débiteurs / l’actif total sont égaux ou supérieurs à 45%.
Revenu fixe
Les retraités qui souhaitent que leurs investissements soient conformes aux principes de l’islam sont confrontés à un dilemme en ce sens que les investissements à revenu fixe incluent la riba, qui est interdite. Par conséquent, des types spécifiques d’investissement dans l’immobilier pourraient fournir un revenu de retraite stable sans contrevenir à la charia. Ces investissements peuvent être directs ou titrisés, comme un fonds immobilier diversifié.
Dans un ijarah sukuk typique (équivalent d’une obligation de crédit-bail), l’émetteur vendra les certificats financiers à un groupe d’investisseurs. Le groupe sera propriétaire des certificats avant de les louer à l’émetteur en échange d’un retour locatif prédéterminé. Comme pour le taux d’intérêt d’une obligation conventionnelle, le rendement locatif peut être un taux fixe ou variable indexé sur un indice de référence, tel que le London Interbank Offered Rate (LIBOR). L’émetteur fait une promesse ferme de racheter les obligations à une date ultérieure à la valeur nominale. Les véhicules à usage spécial (SPV) sont souvent mis en place pour agir comme intermédiaires dans la transaction.
Un sukuk peut être un nouvel emprunt ou le remplacement conforme à la charia d’une émission obligataire conventionnelle. Selon un article du CFA Magazine intitulé «Islamic Finance: How New Practitioners of Islamic Finance Mixing Theology and Modern Investment Theory» (2005).
Véhicules d’assurance de base
L’assurance traditionnelle n’est pas autorisée comme moyen de gestion des risques dans la loi islamique. C’est parce qu’il constitue l’achat de quelque chose avec un résultat incertain (une forme de gharar). Les assureurs utilisent également des titres à revenu fixe – un type de riba – dans le cadre de leur processus de gestion de portefeuille pour s’acquitter de leurs obligations.
Une alternative possible conforme à la charia est l’assurance coopérative (mutuelle). Les abonnés contribuent à un pool de fonds, qui sont investis d’une manière conforme à la charia. Les fonds sont retirés du pool pour satisfaire les réclamations et les bénéfices non réclamés sont répartis entre les assurés. Une telle structure existe rarement, de sorte que les musulmans peuvent se prévaloir des véhicules d’assurance existants si nécessaire.
La ligne de fond
La finance islamique est une pratique vieille de plusieurs siècles qui est de plus en plus reconnue dans le monde entier. Les principes éthiques et économiques de la finance islamique suscitent même un intérêt en dehors de la communauté musulmane. Compte tenu du développement croissant des nations musulmanes, attendez-vous à ce que ce domaine subisse une évolution encore plus rapide. La finance islamique continuera à relever les défis de la réconciliation de la théorie moderne du portefeuille.